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　　進(jìn)入4月下旬，市場進(jìn)入實(shí)際消費(fèi)雖環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，但同比依然偏弱的境地，市場逐步顯示對于中國消費(fèi)旺季不旺或?qū)⒌陀陬A(yù)期的憂慮。但偏弱的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令政策預(yù)期繼續(xù)推進(jìn)市場偏暖情緒，LME價格6000美元/噸上下反復(fù)，博弈加劇。
　　從近期進(jìn)口精煉銅現(xiàn)貨市場顯示，洋山銅溢價持續(xù)回落，4月最新60美元一線的升水均價已較3月初時90美元/噸的升水回落了30%以上。中國進(jìn)口銅市場升水持續(xù)回落，一定程度上顯示出雖然時間進(jìn)入2015年的二季度初，但從去年下半年就開始趨緊的銀行信用證融資政策絲毫未有松動跡象，缺乏融資銅的需求拉動，進(jìn)口銅市場成交疲弱，現(xiàn)貨升水已處于長單升水的對折以下。中國進(jìn)口銅市場的偏弱表現(xiàn)將會減弱全球市場電解銅運(yùn)往中國市場吸引度，缺乏中國市場長單以及零單的需求助力，海外市場銅供應(yīng)壓力較難出現(xiàn)明顯緩解。
　　內(nèi)外市場升水走向不一致難言消費(fèi)明顯回暖。
　　從3月底開始，銅內(nèi)貿(mào)市場逐步轉(zhuǎn)為升水，進(jìn)入4月之后上海市場升水持續(xù)擴(kuò)大，上海物貿(mào)升水均價已最新已攀升至125元/噸。但相對于回暖的內(nèi)貿(mào)市場，銅外貿(mào)市場繼續(xù)處于倒春寒狀態(tài)，外貿(mào)升水從春節(jié)前的100美元/噸一線一路回落至近期最低近50美元/噸。而從庫存結(jié)構(gòu)來看，從去年12月開啟的庫存增長勢頭并未出現(xiàn)明顯停歇跡象。全球庫存中，三大交易所庫存加上中國保稅區(qū)庫存已上升至120萬噸以上。
　　由于內(nèi)貿(mào)市場好轉(zhuǎn)未能有效拉動進(jìn)口市場好轉(zhuǎn)，海外歐洲市場、北美市場、亞洲其他地區(qū)的現(xiàn)貨升水均依然呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)。而中國市場進(jìn)口銅升水如圖1所示，在3月之后處于連續(xù)下滑態(tài)勢。近期雖然滬倫比值回升，滬期銅1507合約對LME銅價比值回升至7.24，而滬期銅1506合約對LME銅比價回升至7.26，進(jìn)口銅現(xiàn)貨虧損縮窄至600元/噸左右，加上人民幣匯率一改年初持續(xù)貶值態(tài)勢逐步企穩(wěn)，LME0-3升水結(jié)構(gòu)下跌至10美元下方，均未能有效拉動進(jìn)口銅市場交投，由此內(nèi)外貿(mào)市場升水的不一致表現(xiàn)，較難令市場信心大規(guī)模走好。
　　而各地區(qū)升水未有強(qiáng)勢回升的情況下，LME庫存以及中國保稅區(qū)銅庫存均較難迎來明顯的庫存消化舉動。在市場搖擺于銅市場供求弱平衡下，略過剩還是略緊缺，市場依然需要依賴于可監(jiān)測的庫存變化來確實(shí)。進(jìn)入二季度，市場期待一季度積累的市場庫存能得到一定程度消化，若庫存消化力度有限，將影響多頭信心，銅價面臨壓力。