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　　成為非洲礦業(yè)公司(African Mineral，下稱“非洲礦業(yè)”)控股股東，應該是已經投入了15億美元的山東鋼鐵(600022.SH)不想要的結果。
　　“因為非洲礦業(yè)另一大股東無力還貸，或將進入破產清算程序。為了避免投資項目受到影響，山東鋼鐵只好接手了非洲礦業(yè)的債務。”4月9日，銳財經行業(yè)分析師劉江遠對《華夏時報》記者說，這對于財務負擔沉重的山東鋼鐵來說，無疑是個不小的包袱。
　　公開資料顯示，由于過去一年國際鐵礦石價格暴跌，加之西非暴發(fā)埃博拉疫情，導致采礦成本提高。去年11月底，非洲礦業(yè)出現債務違約，約有1.67億美元(約合10.35億元人民幣)銀行貸款逾期未還。營運資本不足致使非洲礦業(yè)關停塞拉利昂地區(qū)的礦山，并面臨破產退市風險。
　　“當前國際鐵礦石價格難有起色，山東鋼鐵能否找到接盤方尚是未知數。”在長江證券分析師張月鳳看來，該礦山目前的評估價格與當初購買時的市場已不可同日而語，若想收回當初近百億元的投資成本，對于山東鋼鐵來說將是個異常艱巨的任務。
　　無奈控股
　　“如果山東鋼鐵不接手非洲礦業(yè)的債務，非洲礦業(yè)或將進入破產清算程序，那會是更壞的結果。”劉江遠告訴本報記者。
　　非洲礦業(yè)在3月6日發(fā)布的一份最新公告表示，公司保薦代表人已經辭職，“正在努力確定合適的破產執(zhí)行人，以便能夠代表和保護債權人和股東的利益”。如果非洲礦業(yè)在一個月內不能任命新的保薦代表人，那么將從倫敦股票交易所AIM市場退市。
　　山東鋼鐵是5年前取得塞拉利昂唐克里里鐵礦有限公司(下稱“唐克里里”)鐵礦石項目25%股權的，當時的代價是15億美元。按照當時的匯率，這筆投資達到百億元人民幣。
　　“在鐵礦石高漲的當時，這本是一筆得意投資，但隨礦價持續(xù)下探，這筆買賣充滿變數。”劉江遠說。
　　公開資料顯示，非洲礦業(yè)曾向包括渣打銀行、花旗銀行在內的6家銀團申請了2.5億美元的出口前貸款(下稱“PXF貸款”)，2013年4月，非洲礦業(yè)以旗下兩家百慕大公司全部股權，為該筆貸款做了質押擔保。這兩家公司持有唐克里里75%的股權。
　　不過，這筆貸款在去年11月底已經違約，由于現金流緊張，非洲礦業(yè)有約1.67億美元逾期未還。
　　中誠信國際信用評級有限公司(下稱“中誠信國際”)在3月13日發(fā)布的一份公告稱，獲悉媒體報道唐克里里礦山關停消息后，“與山東鋼鐵相關負責人取得聯(lián)系，就相關事宜進行了溝通確認。”
　　山東鋼鐵在回復中誠信國際問詢時確認，已在2月26日通過子公司香港增利有限公司購買非洲礦業(yè)的貸款債權，獲得了該筆貸款下非洲礦業(yè)用于質押擔保的股權。這意味著山東鋼鐵已經獲得了該鐵礦項目的控股權。
　　今年2月底，非洲礦業(yè)在倫敦證券交易所發(fā)布公告稱，山東鋼鐵要求其盡快償還1.67億美元的銀行貸款。
　　“作為關聯(lián)項目的大股東，非洲礦業(yè)如不能償債，貸款銀行有權處置非洲礦業(yè)所持有唐克里里的75%股權。”劉江遠分析，為了避免唐克里里的控股權發(fā)生變動甚至被破產清算，山東鋼鐵承擔了非洲礦業(yè)的債務。
　　還將面臨折價風險
　　接手非洲礦業(yè)債務后，山東鋼鐵的計劃是“將適時引進有實力的戰(zhàn)略合作伙伴，早日促成唐克里里項目復產”。
　　山東鋼鐵在回復中誠信國際的問詢中表示，在PXF貸款的貸款人和擔保人沒有足夠資金可以償還債務的情況下，香港子公司正在委托專業(yè)機構，對非洲礦業(yè)質押的股權在國際市場進行公開拍賣，以期實現唐克里里的股權結構重組。
　　不過卓創(chuàng)資訊鋼鐵行業(yè)分析師劉新偉并不看好唐克里里的股權結構重組：“國際鐵礦石價格目前難有起色，導致市場上很少有公司敢輕易出手購買礦山，山東鋼鐵旗下的非洲礦山還將面臨折價風險。”
　　唐克里里鐵礦是非洲規(guī)模最大的鐵礦石礦藏之一，其資源儲量估計達128億噸，可供采掘60年以上。
　　“唐克里里鐵礦的儲量可觀，但品位一般，只有30%左右，相比國內一些礦山來說優(yōu)勢并不明顯。”劉新偉說。
　　中誠信國際也表達了同樣的憂慮。國際鐵礦石價格自2014年下半年以來暴跌，導致采礦成本提高，海外鐵礦石項目市場風險陡增。唐克里里項目地處塞拉利昂，為西非埃博拉疫情重災區(qū)，給恢復生產帶來了很大不確定性。
　　“在購礦前的前期論證中，尤其是在風險等考量上，山東鋼鐵所做的明顯不足。”一位接近山東鋼鐵的人士對本報記者表示，唐克里里鐵礦品位與國內很多鐵礦差不多，山東鋼鐵未免有些舍近求遠。
　　“國內企業(yè)海外投資缺乏經驗，對于可能遭遇的各種風險準備不足也是一個問題。”劉江遠分析道，“例如非洲民族問題比較突出，國家及民族之間的沖突對礦山開發(fā)會造成很大影響。”
　　實際上，山東鋼鐵投資的唐克里里鐵礦石項目一直坎坷不斷。就在雙方完成交割一個月之后，唐克里里鐵礦石項目的采礦工人為爭取“更合理的報酬、改善工作條件和醫(yī)療”曾一度爆發(fā)游行。隨后，唐克里里鐵礦項目管理層核心人物AlanWatling宣布辭職。
　　據本報記者了解，去年10月底，由于未經充分論證及規(guī)范決策導致投資失誤、造成虧損，山東鋼鐵遭到了山東省委第一專項巡視組的直接批評。
　　3月17日，非洲礦業(yè)發(fā)布公告稱，公司非執(zhí)行董事崔聚榮宣布辭職。崔聚榮是塞拉利昂唐克里里鐵礦有限公司的中方負責人，是山東鋼鐵的副董事長、黨委副書記，曾任山東鋼鐵集團副總經理、山東鋼鐵集團礦業(yè)有限公司董事長。
　　徘徊在微利與虧損之間
　　“考慮到山東鋼鐵將承擔該筆貸款，唐克里里鐵礦恢復生產亦將需要一定的資金投入，將對山東鋼鐵形成一定的資金壓力。”中誠信國際在公告中表示。
　　大公國際的評級報告顯示，2011年-2013年，山東鋼鐵集團資產負債率節(jié)節(jié)攀升，由最初的72.45%上升至79.46%。截至2014年3月，資產負債率已經達到79.75%。這個數字在鋼鐵行業(yè)已經不是一個健康的指標。
　　實際上，山東鋼鐵近年來一直在微利和虧損之間徘徊。
　　2010年和2011年，該公司的凈利潤分別為8435萬元、5282萬元。2012年，宏觀經濟放緩、鋼鐵業(yè)產能過剩影響顯現、鋼價遭遇跳水行情，在此情況下，山東鋼鐵巨虧38億元。
　　為了避免連虧“戴帽”的厄運，2013年4月起，山東鋼鐵開始調整固定資產折舊年限，從而在當年賬面增加了5.45億元的收益；四季度，山東鋼鐵又出售了旗下濟鋼國貿和萊鋼國貿的部分股權，最終在年內得以扭虧。
　　山東鋼鐵1月30日晚間發(fā)布的2014年度業(yè)績預虧公告顯示，經公司初步測算，預計2014年度經營業(yè)績將出現虧損，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-135000萬元左右。
　　一方面巨額虧損，一方面資金需求激增。公開資料顯示，山東鋼鐵在日照沿海投建的高端精品鋼材基地項目已于去年6月動工，投建內容包括原料碼頭工程、外部鐵路工程及鋼鐵廠工程，合計總投資約393億元，建設預期為三年。項目完成后，將實現年產鐵810萬噸、鋼坯850萬噸、鋼材790萬噸的生產能力。
　　面對巨虧的業(yè)績和低迷的行業(yè)環(huán)境，山東鋼鐵押寶日照鋼鐵基地的巨額投資，被業(yè)界認為更像是一場孤注一擲的“豪賭”，前景難以判斷。
　　目前，山東鋼鐵尚未任命唐克里里項目新的負責人。最新的消息是，3月30日，駐塞拉利昂大使趙彥博考察非洲礦業(yè)公司塞拉利昂唐克里里鐵礦石開發(fā)項目，實地了解中資企業(yè)投資經營情況。崔聚榮以山東鋼鐵集團有限公司副董事長的身份陪同考察。