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　　日本《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》周刊2月10日刊登題為《失去方向的過(guò)剩資本攪亂國(guó)際金融市場(chǎng)》一文，作者為該刊編委濱條元保。文章稱，美國(guó)在2015年年中至秋天期間會(huì)否加息，成為全球市場(chǎng)相關(guān)人士最大的關(guān)注點(diǎn)。2014年下半年，市場(chǎng)大多預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)今年6月會(huì)加息。美國(guó)的加息為何受到市場(chǎng)的關(guān)注？原因是它會(huì)極大地改變2008年9月雷曼危機(jī)以來(lái)的資金流向。

　　誘發(fā)全球降息潮
　　龐大的歐美信貸泡沫在雷曼危機(jī)中破滅。面對(duì)這百年一遇的金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)任主席伯南克實(shí)行零利率，并分三次推出量化寬松政策。7年后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率終于恢復(fù)了3%的水平，失業(yè)率也由高峰時(shí)的10%下降至5.6%（2014年12月）。美國(guó)正在逐漸走出零利率的異常狀態(tài)。
　　然而，好事多磨。在債務(wù)危機(jī)之后遭遇低速增長(zhǎng)和通貨緊縮危機(jī)的歐元區(qū)，歐洲央行決定引入量化寬松政策，自3月起每月購(gòu)買600億歐元國(guó)債，2016年9月前共買入11400億歐元國(guó)債，向市場(chǎng)供應(yīng)資金。如果屆時(shí)通脹率還提不上去，將繼續(xù)無(wú)限期地實(shí)施量化寬松政策。
　　另外，計(jì)劃在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的日本銀行（日本中央銀行），在繼2013年4月超級(jí)量化寬松（每年購(gòu)買50萬(wàn)億日元長(zhǎng)期國(guó)債）之后，2014年10月再次追加量化寬松，每年再增購(gòu)30萬(wàn)億日元長(zhǎng)期國(guó)債，使得年國(guó)債買入量總額達(dá)到80萬(wàn)億日元。由于受油價(jià)下跌影響，日本核心通脹率可能會(huì)再次進(jìn)入負(fù)值區(qū)，因此不少市場(chǎng)相關(guān)人士預(yù)測(cè)，日本銀行可能會(huì)再次追加量化寬松政策。
　　也就是說(shuō)，在美國(guó)尋求加息的背景下，日本和歐洲卻準(zhǔn)備進(jìn)一步強(qiáng)化貨幣寬松政策。美國(guó)與日歐的金融政策正好相反。
　　因此，美國(guó)加息會(huì)導(dǎo)致美元升值、利息增加，而日歐的量化寬松政策導(dǎo)致利率下降，市場(chǎng)基于這一思路，會(huì)將資金轉(zhuǎn)向美國(guó)國(guó)債。
　　然而，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者將部分資金從長(zhǎng)期利率（10年期國(guó)債收益率）一度跌至0.1%水平的日本國(guó)債和跌破0.5%的德國(guó)國(guó)債轉(zhuǎn)向美國(guó)國(guó)債后，美國(guó)的長(zhǎng)期利率也跌至1.8%。日歐的加強(qiáng)量化寬松政策正在誘發(fā)全球降息潮，其威力甚至也波及試圖加息的美國(guó)。

　　金融風(fēng)險(xiǎn)正在積聚
　　在日歐加強(qiáng)量化寬松、日美歐國(guó)債收益率迅速降低的背景下，資金甚至都流向了信用較低的公司債。法國(guó)巴黎銀行首席信貸分析師中空麻奈擔(dān)憂地說(shuō)：“由于過(guò)分看重收益率，投資者可能沒(méi)有準(zhǔn)確地進(jìn)行信用評(píng)估。”
　　報(bào)道稱，美國(guó)公司債市場(chǎng)上，垃圾債券在雷曼危機(jī)后驟減至430億美元，2010年以后卻迅速增加，2014年達(dá)到了3380億美元，是2000年以來(lái)的最高值。
　　美國(guó)證券業(yè)與金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)稱，通過(guò)基金向美國(guó)股市、債券、美國(guó)以外債券投資的總金額，由2000年的7820億美元，猛增至2013年的37990億美元。
　　“今年金融市場(chǎng)的波動(dòng)率應(yīng)該會(huì)比較劇烈”，熟悉對(duì)沖基金和中東產(chǎn)油國(guó)石油資本主權(quán)財(cái)富基金的豐島逸夫如此指出。他認(rèn)為，波動(dòng)率增加的元兇是對(duì)沖基金和主權(quán)財(cái)富基金。
　　2014年，不少對(duì)沖基金未預(yù)料到美國(guó)國(guó)債利率下降，導(dǎo)致業(yè)績(jī)慘淡，因此今年擺出了孤注一擲的架勢(shì)。另外，由于目前油價(jià)大幅低于中東產(chǎn)油國(guó)保持財(cái)政均衡所需要的水平，這些國(guó)家為了用資本運(yùn)作收益彌補(bǔ)一些損失，向主權(quán)財(cái)富基金施加了一定壓力。
　　日美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家同時(shí)陷入了超低利率局面。為了追求更高的收益率，資金甚至流向了垃圾債券等金融產(chǎn)品，等回過(guò)頭來(lái)才會(huì)發(fā)現(xiàn)自己擔(dān)負(fù)著高風(fēng)險(xiǎn)。這些過(guò)剩的資本似乎又開(kāi)始走上了曾經(jīng)的老路。