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　　作為煙臺市重要的國有企業(yè)之一，煙臺鵬暉銅業(yè)有限公司（下稱“鵬暉銅業(yè)”）正陷入漩渦。
　　“鵬暉銅業(yè)做期貨產(chǎn)生巨額虧損，現(xiàn)在員工已放假。”日前，鵬暉銅業(yè)一中層管理人員李維對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者說。
　　煙臺市銀行界一人士告訴導(dǎo)報記者，鵬暉銅業(yè)資金鏈已經(jīng)斷裂，并在當(dāng)?shù)劂y行業(yè)內(nèi)引起震動———牽扯到20多家銀行等金融機構(gòu)，“煙臺地面兒上的幾家重要銀行幾乎無一幸免”。“煙臺市相關(guān)部門向銀行下發(fā)了一個‘征求意見’的文件，希望各個銀行不要抽貸，繼續(xù)支持鵬暉銅業(yè)渡過難關(guān)。”
　　導(dǎo)報記者了解到，因銅產(chǎn)品的價格波動巨大，銅冶煉企業(yè)參與期貨交易是普遍情況，而且參與度大都很高。但是，銅冶煉企業(yè)參與期貨交易都有一套完整而嚴(yán)格的交易模型，其目的是套期保值、規(guī)避風(fēng)險，而鵬暉銅業(yè)本次為何在期貨市場上遭到重?fù)?，有很多待解之謎。

　　停產(chǎn)審計
　　21日，有“雪窩”之稱的煙臺，在這個本應(yīng)天寒地凍的季節(jié)，卻出人意料地下起了淅淅瀝瀝的小雨，已經(jīng)停工的鵬暉銅業(yè)在小雨的籠罩下更顯冷清。
　　在公司廠區(qū)大門口，門衛(wèi)攔下了欲進(jìn)入采訪的導(dǎo)報記者：“現(xiàn)在是特殊時期，外人一律不能進(jìn)入。”
　　導(dǎo)報記者又聯(lián)系了鵬暉銅業(yè)的辦公室，對方僅說了一句“我們不接受采訪”就掛掉了電話。
　　李維告訴導(dǎo)報記者，目前鵬暉銅業(yè)生產(chǎn)、銷售等各類工作都已經(jīng)暫停，也沒有說什么時候能恢復(fù)生產(chǎn)，現(xiàn)在各部門的惟一工作就是配合審計。
　　據(jù)了解，相關(guān)部門已經(jīng)委托一家會計事務(wù)所入駐鵬暉銅業(yè)，對其賬務(wù)進(jìn)行審計。“已經(jīng)查了一段時間了，本來說這周一就能結(jié)束，但因為一些數(shù)據(jù)需要進(jìn)一步核實，到現(xiàn)在還沒完。”李維說。
　　對于鵬暉銅業(yè)突然停產(chǎn)的原因，員工們普遍將其指向期貨。“現(xiàn)在沒有確切消息，但大家都說是因為期貨巨虧，而且窟窿很大，有說20億元，還有說30億元的。”李維說道。
　　上述煙臺銀行界人士告訴導(dǎo)報記者，在政府部門向其發(fā)出的“征求意見”文件中，對于“期貨”只字未提，只說是鵬暉銅業(yè)資金鏈緊張。“但業(yè)內(nèi)都知道鵬暉銅業(yè)炒期貨賠了，而且賠的數(shù)字是難以讓人接受的。”
　　其實，銅業(yè)公司做期貨并非個案，鵬暉銅業(yè)在期貨方面也早有參與。“我們的期貨做得一直很好，在2008年國際金融危機期間，銅的價格暴跌，但因為我們的套期保值做得很到位，沒有產(chǎn)生什么損失，國內(nèi)很多銅業(yè)公司還過來學(xué)習(xí)了。”李維告訴導(dǎo)報記者。
　　那么，銅業(yè)公司通常是如何操作期貨的？鵬暉銅業(yè)又如何產(chǎn)生了巨虧？

　　套保規(guī)則
　　導(dǎo)報記者了解到，目前，無論國內(nèi)還是國外，大型銅冶煉企業(yè)都普遍在期貨市場套保。
　　國內(nèi)某銅冶煉企業(yè)一管理層人士告訴導(dǎo)報記者，按照行業(yè)慣例，銅冶煉企業(yè)在采購原料銅精礦時，要先和貿(mào)易商或者礦產(chǎn)商議定一個銅冶煉加工費（即TC/RC 費用），然后在基于倫敦金屬交易所期銅價格確定的基準(zhǔn)價上扣除加工費，得出來的就是銅冶煉企業(yè)采購銅精礦的價格。
　　在這種交易模式下，銅冶煉企業(yè)在根據(jù)期銅價格定下銅精礦價格之后，會在期貨市場做相應(yīng)的風(fēng)險對沖，放空相應(yīng)的期貨合約，以防范從購買原料到銷售產(chǎn)品期間銅價劇烈下挫帶來的風(fēng)險。當(dāng)然，在這種模式下，規(guī)避了銅價下跌帶來的風(fēng)險，也會失去銅價上漲帶來的額外利潤。
　　因此，從理論上講，在原材料銅精礦完全保值的情況下，銅冶煉企業(yè)賺取的只是相對固定的加工費，而不直接承擔(dān)銅價波動的風(fēng)險；銅冶煉企業(yè)其他方面的利潤還包括兩個方面：銷售副產(chǎn)品硫酸，從銅精礦中提取黃金、白銀等貴金屬。
　　總之，參與期貨市場是銅冶煉企業(yè)規(guī)避市場價格風(fēng)險的必要手段。在合理利用期貨市場的情況下，銅冶煉企業(yè)可將利潤鎖定在一個穩(wěn)定的水平。

　　既然如此，鵬暉銅業(yè)發(fā)生了什么？
　　上述銅冶煉企業(yè)管理層人士向?qū)笥浾叻治?，在各大銅冶煉企業(yè)內(nèi)，對期貨套保業(yè)務(wù)的監(jiān)控都是企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險防范的重點，一般企業(yè)都內(nèi)設(shè)有期貨小組，嚴(yán)格要求操作規(guī)則，只能利用期貨市場套保，而不能利用期貨市場投機。如果只利用期貨市場套保，現(xiàn)貨市場上的風(fēng)險會被期貨市場所對沖；而期貨市場上的巨虧，也會被現(xiàn)貨市場上的盈利所對沖，并不是產(chǎn)生巨虧。
　　而且，導(dǎo)報記者注意到，自去年7月份以來，國際國內(nèi)銅價一路下跌，倫敦金屬交易所3月期銅從每噸7100多美元跌至目前的每噸5700多美元。在此過程中，銅冶煉企業(yè)如果在期貨市場上套保，只會獲得巨額利潤，而不是虧損。
　　“顯然，鵬暉銅業(yè)在期貨市場的巨虧，不會是因為其套保做空而導(dǎo)致。恰恰相反，其很可能是看漲銅價，就投機做多，從而造成了巨虧。”上述銅冶煉企業(yè)管理層人士向?qū)笥浾叻治龅馈?/span>

　　銀行廣受牽連
　　鵬暉銅業(yè)目前的困境，已使當(dāng)?shù)氐慕鹑跇I(yè)受到較大牽連。
　　作為煙臺市一家知名的企業(yè)，同時又是市國資委控股的國有企業(yè)，雖然屬“三高”企業(yè)，但貿(mào)易背景真實，而且經(jīng)營正常……如此強大的背書，自然讓鵬暉銅業(yè)在向銀行等金融機構(gòu)融資時備受青睞。上述煙臺銀行界人士告訴導(dǎo)報記者，鵬暉銅業(yè)在20多家銀行等金融機構(gòu)多有融資，而且在某些銀行的貸款數(shù)額十分巨大。
　　但目前鵬暉銅業(yè)資金鏈的莫名斷裂，讓以往的許多真相一朝浮出水面。“原來這家公司連續(xù)3年審計都沒過關(guān)”，上述煙臺銀行界人士悻悻然說，“我們行出了很大金額的不良貸款，以后說不定工資都要降了。”
　　據(jù)了解，目前煙臺市相關(guān)部門還在努力促使各銀行繼續(xù)支持鵬暉銅業(yè)。“煙臺市相關(guān)部門和牽頭銀行聯(lián)合向各個銀行下發(fā)了一個‘征求意見’的文件，希望各個銀行不要抽貸。”上述煙臺銀行界人士向?qū)笥浾哒f道，但銀行作為一個企業(yè)單位，顯然也要為自身的利益考量，“大多數(shù)銀行對‘征求意見’文件持反對意見”。而在此前的2014年12月末，鵬暉銅業(yè)提出的破產(chǎn)申請也因各銀行聯(lián)名向政府建議而被迫收回。

　?。☉?yīng)受訪者要求，文中“李維”系化名）