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　　元旦過后，國內外鋅價呈沖高回落之勢。這其中一方面是受國際原油價格繼續(xù)大幅回落因素的影響，另一方面則是受到銅價大幅振蕩下行的拖累。此外，市場對當前全球宏觀經濟前景的悲觀情緒回升，特別是希臘退歐風險的進一步上升，以及當前中國房地產泡沫風險和地方債務風險的急速加大。受此影響，自2014年下半年以來，鋅振蕩上行之勢終止并持續(xù)回落。
　　本周國內外鋅價走勢繼續(xù)呈振蕩下行之勢，但較此前的態(tài)勢略有所不同。一方面，周三的大幅下滑主要是受到銅價大幅回落的帶動，跌幅創(chuàng)下2014年11月5日跌幅3.08%以來的最大值。另一方面，周四的反彈主要是受美聯儲經濟褐皮書對于美國經濟復蘇態(tài)勢描述的影響，市場樂觀情緒大幅回升。
　　根據國際鉛鋅研究小組的數據，2014年全球鋅精礦供應1350萬噸，消費量為1324萬噸，過剩26萬噸。2014年全球精煉鋅1338萬噸，消費1365萬噸，短缺27萬噸。預計2015年產量1368萬噸，消費量1400萬噸，供給短缺將上升至32萬噸。
　　國內方面，根據安泰科的數據，預計2014國內鋅產量為547萬噸，增長7.3%，創(chuàng)歷史新高。2015年產量將增長5.5%至577萬噸。2014年全年的進口量為67萬噸，2015年預計為57萬噸。2014年國內消費增長5%至625萬噸，預計2015年將增長4%至650萬噸。整體而言，國內鋅過剩13萬噸。
　　從消費需求來看，根據國際鉛鋅研究小組的數據，預計2015年鋅消費增速將下降2.9%達到1416萬噸。從消費占比來看，中國鋅消費占全球消費的47%。從下游的消費終端來看，鋅的下游主要來自鍍鋅板，終端消費主要來自交通運輸與房地產。雖然我們認為2015年國內鋅的下游終端消費需求將持續(xù)放緩，但2015年全球兩大鋅礦將關停對供應量的影響較大。因此，2015年供給的短缺形勢將進一步惡化，將對鋅價形成有效的支撐。
　　綜合以上數據來看，一方面，2015年全球鋅供給短缺的形勢將繼續(xù)惡化，另一方面國內鋅的供給將繼續(xù)呈過剩之勢。這將使得內外盤鋅價在2015年繼續(xù)保持振蕩上行態(tài)勢的同時，呈現外強內弱的格局。隨著新《環(huán)保法》于2015年1月1日的實施，特別是國務院配套終身追究制的建立，鋅冶煉端的環(huán)保壓力日劇，對中小企業(yè)更甚。即便價格上漲，也無法有效提高自身開工率。從目前來看，中國鋅冶煉行業(yè)平均開工率已經達到了80%?？紤]到上述原因，基本上可以看作行業(yè)產能已經在滿負荷運轉。
　　從技術面來看，當前鋅價已經出現了大幅的回落并下破此前16200元/噸的支撐位，形成破位下行之勢。不過，在供給短缺的基本面支撐下，我們認為，短線鋅價的大幅回調恰好形成了戰(zhàn)略做多的機會，可以逢低吸納，逐步做多。從中長線來看，我們認為，2015年內外盤鋅價相對于銅價、鋁價將更強勢，振蕩上揚的可能性較大。