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　　投資建議
　　行業(yè)策略：基于對大盤繼續(xù)上揚和國內(nèi)流動性充裕的判斷，我們?nèi)跃S持高貝塔值的有色金屬行業(yè)增持評級，我們認為雖然金屬資源類企業(yè)仍面臨著需求增速不佳、而海外美元指數(shù)仍將超強的壓制，但供給收縮品種增加，且有國企改革推動企業(yè)機制與效率的提升，因此，我們建議重點關(guān)注供給收縮的品種，首選稀土，及鋁鋅鎳，以及國企改革主題，重點公司有盛和資源，中國鋁業(yè)，中金嶺南，西部礦業(yè)、銅陵有色和焦作萬方等。
　　行業(yè)觀點
　　聚焦供給，首選稀土，再者鋁鋅鎳：展望 2015 年，我們認為，在消費方面，大宗商品的消費仍然缺乏亮點，增速有可能會進一步回落，而金融方面的因素如美元指數(shù)與美國流動性回收，也對大宗商品的價格表現(xiàn)形成壓制，因此，我們?nèi)匀魂P(guān)注于那些有望兌現(xiàn)供給收縮預(yù)期的品種。其中，我們首選的是不受美元指數(shù)干擾，供給收縮，供需改善的稀土板塊，再就是，鋁鋅鎳等基本金屬品種。其中：稀土行業(yè)供給收縮，政策預(yù)期升溫，價格料將回升。供給方面，稀土打黑取得較好成效，生產(chǎn)秩序改善；六大集團跑馬圈地，供給收縮預(yù)期上升；收儲、資源稅等政策預(yù)期升溫，行業(yè)價格拐點出現(xiàn)。關(guān)注：盛和資源，廣晟有色，廈門鎢業(yè)。
　　鋁行業(yè)供需預(yù)期改善：一是全球鋁供需 2015 年料出現(xiàn) 30 萬噸缺口，特別是海外鋁供需緊張，導(dǎo)致國內(nèi)鋁材出口上升；二是國內(nèi)電解鋁行業(yè)趨于集中，新增產(chǎn)能預(yù)期下降；三是鋁需求擴張勢不可擋，關(guān)注中國鋁業(yè)，云鋁股份，焦作萬方。
　　鋅行業(yè)：大礦關(guān)停推升鋅價。一是，海外大礦關(guān)停時點逐步臨近，中國鋅礦產(chǎn)出增速放緩，2015 年，鋅市供需短缺 37 萬噸；二是近期國內(nèi)外鋅庫存一再走低。關(guān)注中金嶺南、馳宏鋅鍺。
　　鎳行業(yè)迎來第二春：菲律賓紅土鎳礦進口遭遇雨季，進口量下降（11 月份紅土鎳礦進口量已環(huán)比下降 31%，港口庫存下降）。雨季期間仍可關(guān)注，此外需注意印尼鎳鐵產(chǎn)出、菲律賓鎳礦產(chǎn)能增長及鎳庫存增長的風(fēng)險。關(guān)注吉恩鎳業(yè)、華澤鈷鎳。
　　國企改革漸入佳境，積極參與：國企改革將是未來一年最重要的改革方向與經(jīng)濟增長源動力之一，也將成為國有企業(yè)激勵機制調(diào)整與經(jīng)營效率提升，推動利潤增長的有效手段，在這個主題下，我們建議從以下幾個角度進行挖掘：1）國企經(jīng)營機制改革、改善公司治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)經(jīng)營效率潛力大的公司；以 PB 為指標之一，可關(guān)注的公司有中國鋁業(yè)、西部礦業(yè)；2）資產(chǎn)重組、整體上市與國有資產(chǎn)證券化率的提升，公司有銅陵有色、中鎢高新；3）戰(zhàn)略退出，去國企化與殼資源等，例如存在預(yù)期的焦作萬方。
　　新材料：心隨風(fēng)動。有色新材料作為一個整體，在當前的市場環(huán)境下，仍然不是風(fēng)格的所在，也還不是配置的重點。但從中長期來看，我們認為，受益于高端裝備制造業(yè)發(fā)展加速、開拓海外市場，相關(guān)材料，仍值得關(guān)注。其中典型的材料包括，受益于軍工、核電加速發(fā)展的鈦材和鋯材，以及受益于汽車輕量化的鎂鋁輕合金材料等。代表性公司有寶鈦股份、西部材料、東方鋯業(yè)、南山鋁業(yè)、云海金屬、利源鋁業(yè)和銀邦股份等。