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　　上周金屬價(jià)格波動(dòng)較大，先是日本GDP連續(xù)第二個(gè)季度萎縮、加上中國和歐元區(qū)各國的PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，打壓了金屬價(jià)格，但隨后市場對(duì)央行刺激政策的預(yù)期升溫，而上周五中國人民銀行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期貸存款基準(zhǔn)利率，這是中國央行3年來首次降息，這意外降息刺激金屬價(jià)格上行。上周稀土價(jià)格表現(xiàn)不一，重稀土價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)，其它稀有金屬也漲跌互現(xiàn)，其中電池級(jí)碳酸鋰?yán)^續(xù)小幅上漲，受鋰輝石價(jià)格大幅上調(diào)以及需求增加，電池級(jí)碳酸鋰上漲動(dòng)力仍可保持。中國下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，這將對(duì)房地產(chǎn)、基建等板塊產(chǎn)生重大利好，下游需求有望回暖；同時(shí)，4季度基礎(chǔ)建設(shè)投資對(duì)穩(wěn)增長的貢獻(xiàn)將持續(xù)顯現(xiàn)，將在很大程度上對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑的負(fù)面影響，這給有色金屬價(jià)格帶來支撐。上周有色金屬板塊上漲0.82%，跑贏大盤（滬深300指數(shù)上漲0.09%），目前有色板塊中，軍工相關(guān)的子行業(yè)（主要是鈦）、稀土以及鋰仍有望出彩，國企改革也值得重視，建議關(guān)注寶鈦股份、贛峰鋰業(yè)、包鋼股份和中鎢高新。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)上周海外基本金屬價(jià)格普遍上漲，貴金屬表現(xiàn)良好。LME基本金屬價(jià)格全面上揚(yáng)，其中鎳漲幅最大，上漲6.72%；銅上漲幅度最小，僅上漲0.1%。
　　COMEX黃金、白銀上周表現(xiàn)較好，分別上漲1.02%和0.5%。
　　中歐經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲軟。美國11月制造業(yè)PMI初值54.7，預(yù)期值56.4，前值55.9；美國勞工部周四稱，不包括食品和能源價(jià)格的10月核心通脹指數(shù)增長0.2%，為五個(gè)月來最大單月增幅，高于9月0.1%的增幅，美國潛在的通脹壓力開始走高。歐元區(qū)11月綜合PMI初值降至51.4，令年底前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的期望遭遇重?fù)?；但德?1月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)近一年來首升，綜合來看歐元區(qū)復(fù)蘇前景依舊不明朗。中國11月匯豐制造業(yè)PMI初值為50，不及預(yù)期的50.2，并創(chuàng)六個(gè)月新低，前值50.4。
　　上周LME鎳價(jià)格上漲6.72%。印尼短期內(nèi)不會(huì)恢復(fù)原礦出口，菲律賓方面雨季供應(yīng)大減。國內(nèi)港口中低品位鎳礦仍較充足，但是高品位鎳礦消耗較快，價(jià)格上行。APEC會(huì)議結(jié)束后，內(nèi)蒙古地區(qū)鎳鐵廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但近期環(huán)保局打擊力度較大，西蒙地區(qū)預(yù)計(jì)12月底才能恢復(fù)鎳鐵生產(chǎn)，同時(shí)山東地區(qū)控制高爐生產(chǎn)，低品位鎳鐵產(chǎn)量將會(huì)受到影響。受供應(yīng)短缺影響，倫鎳大幅上行，但國內(nèi)實(shí)際需求并沒有明顯好轉(zhuǎn)。
　　上周LME錫價(jià)上漲4.42%，但國內(nèi)市場成交依然清淡。根據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局顯示，1-9月全球錫市供應(yīng)過剩1,900噸，倫錫庫存持續(xù)增加，加之日本中國等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，錫錠需求萎縮明顯。
　　上周稀土市場漲跌互現(xiàn)，氧化鐠釹價(jià)格下跌0.36%，但氧化鏑價(jià)格上漲2.08%，下游釹鐵硼持平。氧化鐠價(jià)格持續(xù)下降，主因?yàn)樘沾尚袠I(yè)需求疲軟導(dǎo)致詢盤稀少交易冷清。氧化鏑方面，受收儲(chǔ)影響，供應(yīng)商上調(diào)價(jià)格。
　　上周其它稀有金屬表現(xiàn)不一。歐洲氧化鉬價(jià)格上漲2.19%，但低迷的市場需求近期很難回暖，價(jià)格扔難說好轉(zhuǎn)。鎢價(jià)格下跌3.19%，需求乏力，加上年底供應(yīng)商資金緊張，后市看跌。
　　上周工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格持平。上周工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格持平，但電池級(jí)碳酸鋰?yán)^續(xù)小幅上漲0.5%。鋰輝石價(jià)格大幅上調(diào)，且第四季度下游電池行業(yè)廠家對(duì)原料需求增加，近期電池級(jí)碳酸鋰上漲動(dòng)力強(qiáng)勁。但工業(yè)級(jí)碳酸鋰因下游玻璃和陶瓷市場持續(xù)低迷，市場需求較為平淡。
　　上周海綿鈦價(jià)格保持穩(wěn)定。國內(nèi)鈦精礦市場需求疲軟，過去幾個(gè)月價(jià)格一直下行，但多數(shù)生產(chǎn)商稱不會(huì)再接受更低的價(jià)格。海綿鈦近期市場成交略有增加，一些生產(chǎn)商在目前的價(jià)格下仍然虧本，盡管一些生產(chǎn)商有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但是短期內(nèi)產(chǎn)量很難提升，因此海綿鈦價(jià)格短期會(huì)保持穩(wěn)定。
　　國家發(fā)展改革委等部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)鍵材料升級(jí)換代工程實(shí)施方案》，旨推動(dòng)我國新材料產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。金屬鎵、鍺、銦、碲、硅等稀有金屬或化合物是新一代半導(dǎo)體的關(guān)鍵材料，銦錫氧化物和二氧化鍺等是新型TFT超薄顯示玻璃和高性能光纖預(yù)制棒等新型玻璃的關(guān)鍵材料，金屬釩、鈦、鉻等是高強(qiáng)度抗腐蝕鋼材的主要添加劑，而銅銦鎵硒薄膜太陽能電池、鈷化合物正極材料和釩液流電池等又是新能源及新能源汽車領(lǐng)域主要的電池及儲(chǔ)能材料。稀有金屬作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵材料，隨著該《方案》的大力實(shí)施也將迎來新一輪的需求擴(kuò)展。
　　.上周有色金屬板塊上漲0.82%，略跑贏大盤（滬深300指數(shù)上漲0.09%）。其中亞太科技和精誠銅業(yè)等企業(yè)漲幅居前；羅平鋅電表現(xiàn)最差，下跌5.19%。
　　.投資建議。受益于軍工訂單增加，寶鈦股份未來業(yè)績有望恢復(fù)，建議積極關(guān)注；受新能源汽車推廣的推動(dòng)，從中期看我們繼續(xù)看好以鋰為主的金屬新材料公司，主要包括贛峰鋰業(yè)；此外，由于近期稀土行業(yè)的政策面又趨活躍，而包鋼股份逐漸轉(zhuǎn)型為稀土資源企業(yè)，值得關(guān)注；而在國企改革的大背景下，可關(guān)注中鎢高新未來的變化。