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　　公司8月28日公布半年報(bào),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入929.36億元,同比增加5.64%;營業(yè)成本903.93億元,同比增加6.99%;營業(yè)利潤16.71億元,同比增長16.39%。報(bào)告期末,公司總資產(chǎn)為96.33億元,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤人民幣11.96億元,同比下降3.55%。稀釋每股收益為0.35元。
　　點(diǎn)評:
　　抵住宏觀經(jīng)濟(jì)壓力,保持整體經(jīng)營平穩(wěn):2014年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入929.36億元,同比增加5.64%;營業(yè)成本903.93億元,同比增加6.99%;營業(yè)利潤16.71億元,同比增長16.39%;歸屬于母公司股東的凈利潤11.96億元,同比下降3.55%。主要因?yàn)閳?bào)告期內(nèi),發(fā)達(dá)國家復(fù)蘇緩慢、新興經(jīng)濟(jì)體增長放慢、地緣政治局勢持續(xù)緊張、中國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,有色行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,一方面,產(chǎn)品價格在一季度大幅下滑,二季度雖有所回升,但仍處在低位。另一方面,成本快速上升,下游需求不足,產(chǎn)能發(fā)揮受限。上半年,公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量完成進(jìn)度:生產(chǎn)陰極銅56.90萬噸,同比增長1.83%;黃金13183公斤,同比增長3.80%;白銀301噸,同比增長5.61%;銅桿36.2萬噸,同比上漲2.55%;硫酸148萬噸,同比增長4.96%;硫精礦118萬噸,同比增長11.32%,皆與上年同期基本持平,銷售收入小幅增長,但受產(chǎn)品價格下跌影響,經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)一定幅度下滑,但整體經(jīng)平穩(wěn)。
　　貿(mào)易業(yè)務(wù)擴(kuò)大致使財(cái)務(wù)費(fèi)用翻倍:報(bào)告期內(nèi),財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.97億元,比上年同期增加人民幣2.34億元,同比增幅143.81%,一是由于公司各貿(mào)易公司業(yè)務(wù)量擴(kuò)大,導(dǎo)致銀行借款增加,二是銀行融資成本上升,利息支出增加;三是人民幣貶值產(chǎn)生匯兌損失,在去年同期表現(xiàn)為匯兌收益。
　　重大募投項(xiàng)目進(jìn)展順利:報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)際投入城門山銅礦二期擴(kuò)建工程1435萬元,累計(jì)完成項(xiàng)目計(jì)劃投資額的98.2%。項(xiàng)目完成后可提升城門山銅礦的產(chǎn)能至日采選礦石7000 噸,每年產(chǎn)銅精礦含銅14816.93 噸;德興銅礦擴(kuò)大采選生產(chǎn)規(guī)模技術(shù)改造工程項(xiàng)目,業(yè)已完成計(jì)劃投資額的82.28%,建設(shè)完成后,德興銅礦現(xiàn)有采選生產(chǎn)規(guī)模將從日采選礦石10萬噸擴(kuò)大到13萬噸,每年將新增銅精礦含銅4.1萬噸、含金61千克、含銀25.3噸、含鉬1614噸,含硫87597噸。該項(xiàng)目的建成將提高集團(tuán)的原料自給率,具有較好的投資效益。而阿富汗銅礦采礦權(quán)的開發(fā)由于文物搬遷等原因,與之前預(yù)計(jì)投產(chǎn)時間有延后。加拿大北秘魯銅業(yè)公司股權(quán)的收購,也由于環(huán)境評估及土地征購等原因,與之前預(yù)計(jì)投產(chǎn)時間有延后。
　　投資建議:公司屬于大型資源企業(yè),同時擁有有色金屬貿(mào)易業(yè)務(wù),有色金屬價格變動對其業(yè)績影響巨大。預(yù)計(jì)未來銅價趨穩(wěn),公司業(yè)績有望回升,同時公司資源保有量非常豐富,并積極展開境內(nèi)外募投項(xiàng)目,資源保有量將進(jìn)一步增加。預(yù)計(jì)14、15年EPS分別為1.13元和1.24元。以2014年13倍的動態(tài)PE計(jì)算,公司半年目標(biāo)價14.69元。給予公司增持評級。