鋅鎳領舞鉛補漲 后市銅價難有大起大落
2014年07月30日 9:45 5796次瀏覽 來源: 中國證券報 分類: 期貨
二季度以來,有色金屬期貨行情不斷,鎳、銅、鋅、鋁輪番上漲,上漲背后的原因是什么?是需求端,還是供應端發(fā)生了變化,還是資金在炒作?本期《中證面對面》邀請光大期貨李琦、中銀國際期貨陳冠因就此話題展開深入探討。
宏觀面“大環(huán)境支撐”
記者:今年3月中旬以來,有色金屬板塊持續(xù)上行,扭轉了去年底以來的跌勢?,F(xiàn)在市場上看多工業(yè)品的聲音不絕于耳,因為有色品種已經率先反彈。請問,我們從宏觀層面來看,有哪些支撐有色金屬板塊上漲?
陳冠因:PMI是一個領先指標,尤其國外的資金參與大宗商品衍生品市場時,基本上都是以中國的PMI等宏觀數(shù)據為依據。該指標已經從2月最低的50.2連續(xù)5個月反彈至51,預期8月初即將公布的數(shù)據仍然偏于樂觀,官方PMI預期51.3,匯豐PMI預期52。
此外,中國的PPI數(shù)據同比下降1.1%,降幅繼續(xù)縮小,顯示出今年二季度以來央行定向寬松為代表的微調政策正在逐步釋放調控效果,尤其新金融國十條出臺,要求降低社會融資成本,可能進一步緩解企業(yè)壓力。為了完成全年7.5%的增速,下半年的各類投資還會保持一個較高增速才可以完成,因為轉型期,消費對GDP的拉動貢獻期待還是不能太高,事實上,過去兩年來消費對GDP的貢獻度相對于2011年是下降的。
從全球范圍看,美國經濟復蘇勢頭不變,之前美聯(lián)儲擔心房地產市場復蘇的持續(xù)性現(xiàn)在看來問題不大。本周是美國的“超級周”,非農、美聯(lián)儲決議以及GDP數(shù)據的公布都會對市場產生重大影響。
鉛會成為下一個鋅嗎?
記者:自金屬鎳暴漲以后,鋅成為了第二個鎳,自6月以來,滬鋅價格上漲超過14%。市場上投資者用“鋅”風作浪、“鋅”潮澎湃來形容它。請問李琦,當前金屬鋅的需求真的很好?還是供應出現(xiàn)問題?
李琦:引發(fā)鋅價上漲的導火線主要是供應方面出現(xiàn)了問題。近年來由于資源枯竭、成本增加等約束,全球鋅礦產出增速出現(xiàn)了放緩,去年二季度以來開始負增長,除目前供應下滑現(xiàn)狀之外,鋅市也面臨著礦山產能關閉預期。關閉的礦山有斯特拉塔旗下Brunswick和Perseverance,全球第二大礦山世紀鋅礦等,但其他新增的產能卻存在不確定性,而且新增產能往往因為各種因素會低于預期,總的來說,未來三年礦山供給會處于缺口狀態(tài)。
自去年10月全球精鋅出現(xiàn)短缺以來,短缺數(shù)量在不斷增加。所以,引發(fā)鋅價上漲的主導因素是供應面出現(xiàn)了問題,而且這個問題在接下來的兩年會更加明顯。
記者:鉛在上周五開始發(fā)力,這兩天加速上漲。金屬鉛的基本面如何?會不會成為下一個“鋅”?
李琦:基本面看,和鋅一樣,鉛礦負增長,精鉛供應縮減。去年12月以來,全球鉛礦產出數(shù)據就出現(xiàn)了較為明顯的下滑,今年4月份全球精礦產出同比下滑15.4%,這是2011年10月份以來的最低點。我國鉛礦產出從今年2月份開始出現(xiàn)負增長,上半年累計鉛礦產出同比減少了2.59%,這個降幅甚至是高于鋅礦產出的下降。
精煉鉛方面,我國精煉鉛產出是去年11月開始出現(xiàn)負增長,上半年國內精鉛產出累計同比減少了2.82%。但是,雖然國內產出下滑,但是以再生鉛為主的國外市場供應依然是相對有余。國際鉛鋅研究小組最新數(shù)據顯示2014年1-5月,全球精煉鉛短缺2萬噸,比去年同期短缺的3.7萬噸要小。不過,值得我們注意的是,雖然鉛鋅是伴生礦,礦產方面面臨相同的品位下降與礦山關閉等因素。但是由于在國外,消費主要是再生鉛,再生鉛產出占全球精鉛產出的50%,所以,鉛難以出現(xiàn)像鋅那樣可能會出現(xiàn)的資源瓶頸問題。
另外,還有一個非常重要的原因是,鉛市流動性較弱,過去兩年來投機資金匱乏,多數(shù)主要以套保盤為主,而套保盤的參與主要是貿易商,其次是冶煉商,皆為空頭套保,但投機資金多為多頭,因此,鉛以套保盤為主的市場結構決定了滬鉛缺乏多頭力量,這是滬鉛走勢顯著落后于倫鉛,與倫鉛價格相關性很低的主要因素。這兩天滬鉛大漲吸引了投資資金關注,市場預期好轉的話,持倉結構可能會發(fā)生比較明顯的變化。但是,由于鉛在貿易環(huán)節(jié)參與度遠小于銅鋁鋅,因此,鉛會出現(xiàn)補漲行情,但是上漲的高度可能會受到流動性的壓制。
責任編輯:彭彭
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