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　　宏觀基本面上，本周（11月9-13日）宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)商品仍然利多，工業(yè)增加值16.1％，投資33.1％，生產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)偏好，房地產(chǎn)雖然價(jià)升量跌，但對(duì)商品更看重新屋開工和投資，這兩項(xiàng)都處于加速上升當(dāng)中。消費(fèi)物價(jià)仍為負(fù)，央行不會(huì)有大動(dòng)作,M2繼續(xù)上升。美國(guó)10月預(yù)算赤字為1763億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的1500億美元，解答了美國(guó)弱勢(shì)的主因。商品近期表現(xiàn)強(qiáng)于股票。美國(guó)勞工部周四（12日）公布,美國(guó)11月7日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至50.2萬人,為1月3日止當(dāng)周以來最低,預(yù)估為51.0萬人,前周修正後為51.4萬人.該數(shù)據(jù)令銅價(jià)跌幅收窄,并為美元提供支撐.

　　本周銅市交投清淡，銅價(jià)繼續(xù)于高位區(qū)間窄幅波動(dòng)。其中LME三個(gè)月銅波動(dòng)區(qū)間為6470-6670美元，上海銅波動(dòng)區(qū)間為50500-51500元。LME持倉(cāng)在前四天里增倉(cāng)3400手。國(guó)內(nèi)銅持倉(cāng)減少1.2萬手。本周LME銅庫(kù)存增至40萬噸以上，COMEX銅庫(kù)存增至6.8萬噸，上海交易所倉(cāng)單也大幅增加，時(shí)處傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，全球銅庫(kù)存增加給市場(chǎng)形成壓力。但從另一方面來講，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象越來越明顯，對(duì)消費(fèi)增加的預(yù)期仍給市場(chǎng)以支持。從長(zhǎng)期來看，廢銅和精銅礦供應(yīng)緊張也給市場(chǎng)以支持。所以短期來看，市場(chǎng)仍會(huì)以高位震蕩為主，以完成前10個(gè)月上漲120%后的調(diào)整。
　　本周全球銅庫(kù)存繼續(xù)增加，淡季銅基本面過剩仍是最大的壓力。其中LME銅庫(kù)存超過40萬噸，COMEX銅庫(kù)存也增至6.8萬噸，上海交易所倉(cāng)單也大幅增加，庫(kù)存仍在10萬噸以上。時(shí)處傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，全球銅庫(kù)存增加給市場(chǎng)形成壓力。最新消息，由于國(guó)內(nèi)進(jìn)口比值長(zhǎng)期不利，目前已經(jīng)出現(xiàn)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)單回購(gòu)的現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)保稅庫(kù)的銅也開始轉(zhuǎn)向LME在韓國(guó)的倉(cāng)庫(kù)。中國(guó)方面，本周公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月份銅產(chǎn)量再創(chuàng)新高，達(dá)到39.93萬噸，同比增長(zhǎng)28.4%。同時(shí)，中國(guó)非鍛造銅及銅材進(jìn)口量降至26.3萬噸，較9月份的39.9萬噸下降13.6萬噸，也遠(yuǎn)低于8月份的32.5萬噸，由此推算，10月份中國(guó)精銅進(jìn)口量將有差不多的降幅，可能降至15萬噸左右。10月份中國(guó)廢銅進(jìn)口只有26萬噸，遠(yuǎn)低于9月份的41萬噸。進(jìn)口數(shù)據(jù)的下降給國(guó)際銅價(jià)帶來壓力，但卻使國(guó)內(nèi)壓力有所緩解，畢竟隨著原材料進(jìn)口的增加，中國(guó)冶煉產(chǎn)能將會(huì)受限，進(jìn)口的減少也將使國(guó)內(nèi)庫(kù)存得到消化。
　　經(jīng)濟(jì)上面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的局面繼續(xù)。本周的消息，10月份中國(guó)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.1%，高于預(yù)期的15.5%，為連續(xù)第6個(gè)月增速加快。前10個(gè)月中國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)33.1%，雖然微低于前9個(gè)月的33.3%，但同比增幅仍擴(kuò)大5.9%。10月份中國(guó)零售總額增幅再創(chuàng)新高，達(dá)到16.2%。國(guó)際貿(mào)易上，中國(guó)10月份出口額較上年同期下降13.8%，降幅小于9月份的15.2%。中國(guó)10月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差239.9億美元，幾乎為9月份129億美元的兩倍。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在繼續(xù)好轉(zhuǎn)之中，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，這將繼續(xù)給銅市以支持。同時(shí)，罷工令銅供應(yīng)吃緊：Vedanta Resources 旗下的Konkola銅礦場(chǎng)工人因薪酬問題展開罷工,令大部分設(shè)施停產(chǎn).歐盟統(tǒng)計(jì)局周四公布數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)9月工業(yè)生產(chǎn)較上月增長(zhǎng)0.3%,較上年同期下滑12.9%,路透預(yù)估分別為增長(zhǎng)0.4%和下滑14.1%.數(shù)據(jù)增加市場(chǎng)的正面人氣.
　　銀河期貨分析來看：中長(zhǎng)期來看，基于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)繼續(xù)，流動(dòng)性也不會(huì)改變，銅的消費(fèi)將會(huì)增加。從供應(yīng)上看，最新Codelco與日本關(guān)于2010年的銅的貿(mào)易升水上調(diào)15%至75美元，表明亞洲地區(qū)需求仍將旺盛?，F(xiàn)貨銅加工費(fèi)已經(jīng)降至5美分/噸和0.5美分/磅，表明精銅礦供應(yīng)的緊張，加上SPENCE銅礦仍在罷工等等消息，我們傾向于銅價(jià)的上漲之勢(shì)仍會(huì)存在；短期來看，由于處于消費(fèi)淡季，且前10個(gè)月漲幅超過120%，銅價(jià)處于調(diào)整之中。近期美元匯率成為銅市波動(dòng)的直接因素，鑒于75失而復(fù)得，短期美元匯率仍會(huì)有所反彈，關(guān)鍵阻力位為60日均線76.54，如果此價(jià)位阻力有效，美元匯率仍難擺脫弱勢(shì)，這將給銅價(jià)以支持；綜上所述，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和流動(dòng)性過剩的大背景下，銅供應(yīng)存在問題仍會(huì)給銅價(jià)以支持，我們傾向于銅的中長(zhǎng)期仍然看好，但短期來看，由于時(shí)處消費(fèi)淡季，銅價(jià)缺少上行動(dòng)力，美元匯率成為銅價(jià)波動(dòng)直接因素。估計(jì)近期LME銅價(jià)仍會(huì)于6370-6650美元區(qū)間波動(dòng)，上海銅波動(dòng)區(qū)間為49800-51500元。