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　　搶灘自貿(mào)區(qū)的交易所中，上海黃金交易所（下稱金交所）可能率先登陸。
　　據(jù)2014年上海市國際金融中心建設(shè)工作推進(jìn)小組工作會(huì)議近日傳出的消息，推動(dòng)包括金交所等國內(nèi)機(jī)構(gòu)在自貿(mào)區(qū)設(shè)立國際板，已成為工作重點(diǎn)。
　　有消息稱，黃金國際交易平臺(tái)有望在“三季度末推出”，成為已知的交易所國際板計(jì)劃中進(jìn)展最快的一家。
　　考慮到上海自貿(mào)區(qū)當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的管理架構(gòu)和政策細(xì)則，金交所國際板可能由“實(shí)物交割”改為“現(xiàn)金交割”引起了業(yè)內(nèi)人士的猜測，而最終結(jié)果會(huì)影響到國際黃金“中國價(jià)格”的實(shí)現(xiàn)形式。
　　交易所成“安全出口”
　　“中國的交易所控制，在風(fēng)險(xiǎn)管控、內(nèi)部結(jié)構(gòu)上相比其他國家有很多先進(jìn)性，雖然創(chuàng)新動(dòng)力不一定那么足，但它的管控能力是很強(qiáng)的。”香港交易所行政總裁李小加在去年上海“陸家嘴論壇”上表示。
　　“在市場想出去的意識(shí)下，怎么能夠把矛盾調(diào)解好，我覺得有辦法就是利用交易所設(shè)置出一些大的、可控的雙邊交易所，把人民幣國際化，資本開放的信號(hào)釋放出去。”李小加提出了在人民幣國際化大潮下，以交易所作為風(fēng)險(xiǎn)可控的集約型出口的設(shè)想。
　　據(jù)日前召開的上海市國際金融中心建設(shè)工作推進(jìn)小組工作會(huì)議內(nèi)容來看，這一計(jì)劃已與決策層的戰(zhàn)略不謀而合。
　　據(jù)該會(huì)議傳出的消息，當(dāng)前共有六家上海本地交易所、清算所機(jī)構(gòu)將在自貿(mào)區(qū)部署“國際板”，除金交所國際板外還包括：上海期貨交易所設(shè)立的國際能源交易中心，上海證券交易所[微博]的國際金融資產(chǎn)交易平臺(tái)，以及中國金融期貨交易所[微博]、上海股權(quán)托管交易中心、上海清算所都在積極研究面向國際的金融服務(wù)平臺(tái)。
　　有消息指稱，金交所的國際板最快三季度將推出，國際能源交易中心的原油期貨品種最樂觀是年內(nèi)推出。
　　中國黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2013年中國黃金產(chǎn)量達(dá)428.163噸，同比增長6.23%，連續(xù)七年位居世界第一；黃金消費(fèi)量首次突破1000噸，高達(dá)1176.40噸，同比增長41.36%，已超過印度。
　　“黃金作為一個(gè)國際性品種，價(jià)格影響因素相對(duì)簡單，畢竟還是一個(gè)小眾市場，對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性影響不大，適合在自貿(mào)區(qū)打頭陣。”業(yè)內(nèi)人士對(duì)此稱。
　　據(jù)此前披露的金交所上報(bào)央行[微博]方案，國際板上線品種包括現(xiàn)貨交易品種Au99.95和Au99.99， 以及延期交易品種Au（T+D），以人民幣計(jì)價(jià)。
　　黃金國際板擬引入境外自營機(jī)構(gòu)、境外代理機(jī)構(gòu)和金交所會(huì)員三類機(jī)構(gòu)。境外投資者可通過境外代理機(jī)構(gòu)、金交所會(huì)員等渠道參與國際交易平臺(tái)。同時(shí)，境外自營機(jī)構(gòu)被允許參與交易所的主板交易。
　　實(shí)物交割疑改現(xiàn)金
　　“最近確實(shí)看到了國際板采用現(xiàn)金交割的說法，確實(shí)比較令人詫異。”光大期貨貴金屬研究員孫永剛告訴記者。
　　金交所副總經(jīng)理宋鈺勤年初曾向外界表示，正在自貿(mào)區(qū)尋找合適的交割庫。按當(dāng)時(shí)的草案，境外投資者可自由把黃金存儲(chǔ)在國際板的交割庫，也可自由提貨出去，境外投資者可到主板進(jìn)行交易，但不能交割；境內(nèi)投資者可在區(qū)內(nèi)和區(qū)外進(jìn)行交易和交割，但區(qū)內(nèi)的交易只能在區(qū)內(nèi)出入庫，區(qū)外交易只能在區(qū)外出入庫。
　　以上規(guī)定亦即不可跨區(qū)交割，且國際板和國內(nèi)主板的倉庫是隔絕的，除進(jìn)口以外，沒有任何實(shí)物交流，即只進(jìn)不出和庫容隔絕兩大原則。
　　可見，金交所對(duì)于自貿(mào)區(qū)黃金交割庫的管理設(shè)定了相當(dāng)復(fù)雜的管理措施。
　　“畢竟黃金還是國家限制經(jīng)營的商品，所有黃金生產(chǎn)企業(yè)的實(shí)物黃金都要通過金交所交易，而對(duì)于黃金進(jìn)口，只有十余家大金融機(jī)構(gòu)和外資行有許可證。所以央行對(duì)于國內(nèi)實(shí)物黃金數(shù)量和流向的把控是非常清晰的。”孫永剛說。
　　假如在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立交割庫，則相當(dāng)于形成了一個(gè)動(dòng)態(tài)的實(shí)物黃金“蓄水池”，黃金可以從這里入關(guān)到境內(nèi)，亦即在現(xiàn)有體系外又出現(xiàn)了另一個(gè)實(shí)物黃金進(jìn)口渠道。
　　根據(jù)金交所理事長許羅德近日的表態(tài)，中國人民銀行[微博]等相關(guān)監(jiān)管層已對(duì)上報(bào)草案原則同意，目前正積極完善相關(guān)細(xì)節(jié)，有望在今年下半年正式推出。
　　值得注意的是，許羅德對(duì)國際板業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)明確指出：“目前上海黃金交易所現(xiàn)有黃金現(xiàn)貨交易均為實(shí)物交割，而黃金國際板的黃金交易將均為現(xiàn)金交割。”
　　“采用現(xiàn)金交割也就不存在‘交割庫’問題，吸引國際機(jī)構(gòu)來自貿(mào)區(qū)交易最大的誘惑將不復(fù)存在。考慮到現(xiàn)在中國對(duì)黃金的強(qiáng)勁需求，國際機(jī)構(gòu)還是愿意把實(shí)物黃金輸送到中國博取價(jià)差。”業(yè)內(nèi)人士稱，“如采用現(xiàn)金交割，黃金品種將成為純金融品種，國外機(jī)構(gòu)不如在倫敦、紐約COMEX市場操作，且制度更成熟、成本更低。
　　記者就此與金交所相關(guān)負(fù)責(zé)人士取得聯(lián)系，金交所方面表示相關(guān)方案仍在上報(bào)審批之中，最終落實(shí)細(xì)節(jié)還不明確，有關(guān)情況將在近日公布。記者同時(shí)還注意到，推動(dòng)設(shè)立黃金保稅交割倉庫和黃金國際交易平臺(tái)，在上海國際金融中心建設(shè)相關(guān)部署中雙雙出現(xiàn)。
　　許羅德此前表示，中國、印度對(duì)黃金需求旺盛，但中國黃金市場一直是倫敦、紐約等地的“影子市場”，中國金銀市場吸納能力占全球一半以上，卻沒有價(jià)格發(fā)言權(quán)，黃金國際板用人民幣定價(jià)而非美元，也是為了讓中國在全球黃金定價(jià)中擺脫“跟隨者”角色。
　　“現(xiàn)金交割并不是一個(gè)常見做法，但可能更容易起步。”前述專業(yè)人士稱，“如國際機(jī)構(gòu)不能有效參與，國際板在黃金國際定價(jià)方面的影響也將受到一定削弱，雖然在亞洲時(shí)段還是會(huì)成為一個(gè)定價(jià)中心。”