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　　國(guó)內(nèi)銅需求并不旺盛
　　我國(guó)精煉銅產(chǎn)量和進(jìn)口量的增加并不意味著國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)銅的需求在強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，在國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，需求主要來(lái)自于家電、電力電網(wǎng)以及房地產(chǎn)行業(yè)，雖然保稅區(qū)銅庫(kù)存維持在高位，但國(guó)內(nèi)實(shí)體消費(fèi)需求并不支持如此大的進(jìn)口量。
　　瑞銀證券分析師林浩祥對(duì)記者表示，3月中上旬中國(guó)線纜開(kāi)工率較往年同期低迷，預(yù)計(jì)3月產(chǎn)量達(dá)不到上年同期水平，反映出現(xiàn)階段需求并不強(qiáng)勁；空調(diào)行業(yè)庫(kù)存已經(jīng)持續(xù)走高，銷量增速回落；同時(shí)，1~2月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，新開(kāi)工面積同比大幅下滑。
　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1~2月份，商品房銷售面積10466萬(wàn)平方米，同比下降0.1%；反映了未來(lái)房屋供給量的房屋新開(kāi)工面積16693萬(wàn)平方米，下降27.4%，其中，住宅新開(kāi)工面積12279萬(wàn)平方米，下降29.6%。
　　林浩祥還認(rèn)為：“如果從需求傳導(dǎo)的角度看，房地產(chǎn)行業(yè)新開(kāi)工和銷售面積的下滑，未來(lái)3~6個(gè)月中應(yīng)影響家電行業(yè)銷售。因此，在強(qiáng)勁的進(jìn)口貿(mào)易數(shù)據(jù)和庫(kù)存下降的背景下，中國(guó)下游需求并不旺盛，導(dǎo)致這一矛盾現(xiàn)象的原因，很大程度仍然是貿(mào)易融資行為所致。”
　　“由于此前外管局的監(jiān)管新規(guī)，導(dǎo)致融資銅重復(fù)抵押越來(lái)越有難度，抵押次數(shù)也不得不減少，貿(mào)易商若要獲得此前同等數(shù)量的資金，就需要更多的銅作為抵押，這很可能是銅進(jìn)口規(guī)模始終未見(jiàn)減少的原因所在。”華東一銀行信貸部一名不愿透露姓名的人士這樣告訴記者。
　　據(jù)高盛集團(tuán)估計(jì)，2010年以來(lái)，通過(guò)商品貿(mào)易融資活動(dòng)流入中國(guó)的熱錢約810億~1600億美元，占了中國(guó)外匯短期（少于1年）借款的約31%。在這些交易中，黃金、銅和鐵礦石是三種主要的融資商品。
　　高盛預(yù)計(jì)，中國(guó)的大宗商品貿(mào)易融資將在中期逐步消失（未來(lái)12~24個(gè)月），這主要受到外匯對(duì)沖成本上升的驅(qū)動(dòng)，對(duì)沖成本會(huì)緩慢侵蝕貿(mào)易融資的利潤(rùn)空間，并最終扼殺利差的套利空間。

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