國家收儲稀土預期強烈 受益股望爆發(fā)
2013年11月14日 9:59 4916次瀏覽 來源： 證券時報 分類： 有色市場
包鋼稀土：四季度盈利望受益收儲及打擊盜采
研究機構：民生證券 日期：10月28日
一、 事件概述
2013Q3營收約19.29億元，同比下降1.81%；歸屬上市公司股東凈利潤約2.73億元，同比增幅127.51%；EPS約0.113元。
二、 分析與判斷
營收基本持平，歸屬母公司凈利潤大幅增長因控股子公司虧損致少數股東權益為負公司2013Q3營業(yè)收入19.29億元，同比略減1.81%，歸屬母公司凈利潤2.73億元，同比增長127.51%。研報認為公司營收略低于2012年同期主要是由于2013Q3稀土價格略低于去年同期，且產量變化不大所致。2013Q3歸屬母公司凈利潤大幅高于2012Q3主要是由于2013Q3控股子公司虧損，少數股東損益為-5076萬元，而2012Q3為1.12億元。
百億收儲及國家打擊稀土盜采、走私堅定持續(xù)望助稀土價格維持穩(wěn)定根據媒體公開報道，10月14日中國稀土學會表示，稀土收儲有望在10月兌現，預計收儲規(guī)模達到百億元，參與企業(yè)包括包鋼稀土。
另外，WTO訴訟結果臨近，國家正醞釀多項新政應對出口變局，包括嚴打走私、擬出臺《稀有金屬管理條例》、組建大集團、醞釀不同稀土品種差別化管理等；而稀土聯合"打黑"第一階段各省自查仍未結束，還有更加深度檢查的兩個階段將要開始。研報認為在國家多項政策管控下，稀土價格有望持續(xù)穩(wěn)定，并可能出現回升，利好公司四季度盈利增長。
公司業(yè)績彈性取決于稀土價格，彈性空間為EPS0.23-1.09元
根據對公司主要產品碳酸稀土、稀土氧化物以及稀土金屬的業(yè)績彈性分析，在公司產能相對穩(wěn)定以及產能過剩無產能擴張的情況下，公司的業(yè)績彈性主要取決于稀土價格，業(yè)績區(qū)間在0.22-1.11元。公司稀土氧化物預計外銷量在3.9萬噸/年，對應稀土氧化物價格4.4-20萬元/噸（氧化鑭25%、氧化鈰56%、氧化鐠釹12%、其他7%），業(yè)績區(qū)間0.17-0.68元。公司外銷稀土金屬量在5000-7000噸/年，稀土金屬價格在15-30萬元/噸，業(yè)績區(qū)間為EPS 0.05-0.15元。公司生產的碳酸稀土只有少量對外銷售，大部分被用于公司下游稀土深加工，因此，研報取碳酸稀土的歷史銷量區(qū)間15000-30000噸/年做彈性分析，研報預測公司碳酸稀土的合理毛利率在40%左右，經測算，公司該部分業(yè)務業(yè)績彈性區(qū)間在0.01-0.26元。
三、風險提示：1）下游需求復蘇低于預期；2）稀土價格反彈乏力。
責任編輯：四筆
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