6月20日三大證券報重要行業(yè)新聞一覽
2013年06月20日 8:42 22015次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 上市公司
50倍PE估值意味著什么？
截至2013年6月19日，創(chuàng)業(yè)板的整體前溯12個月市盈率（PE）估值業(yè)已達到50倍之高。但是，A股的投資者似乎對此無動于衷，大有見怪不怪的味道。
事實上，高估值對資產所能帶來的回報有明顯的害處。讓我們看一看在全球主要市場的估值歷史上，當企業(yè)利潤保持正常的時候（如日本市場般全體企業(yè)盈利極低導致PE估值極高的情況不在此列），50倍的PE估值到底意味著什么。
首先來看成熟市場，自有明確的估值歷史數據以來，標普500指數、恒生指數、富時100指數等，在最近幾十年都沒有出現(xiàn)過高于50倍的PE估值，甚至高于30倍的時候也很少。此外，在成熟市場，中小公司的估值一般要低于藍籌股，因此小公司股票指數的估值更罕有達到過如當前創(chuàng)業(yè)板般的高度。
不過，凡事總有例外，在成熟市場出現(xiàn)如此高估值的狀態(tài)也有兩次：美國納斯達克綜指在2000年左右達到過60倍附近的整體PE估值，日本股市在1989年大泡沫中達到過接近90倍的PE估值。無需多言，之后兩個市場的表現(xiàn)都不怎么樣。
新興市場中，較為人熟知的、市場PE估值達到過50倍以上的例子有兩次：A股在2007年整體估值達到過60倍左右，臺股在1990年則達到更高的水平，但具體數據已不可考，估計在60到90倍之間。此后，兩個市場的估值都沒能回到過當年的高度。A股主板估值現(xiàn)在只有10倍出頭，過去幾年也沒能再超過30倍，而臺股的估值在之后的二十多年里也再沒能穩(wěn)定地超過30倍。
同樣，在那些不為人熟知的新興市場，50倍的估值也是一個足夠讓當地投資者震驚的數字：要么從來沒有出現(xiàn)過，要么在出現(xiàn)過以后，給投資者帶來了災難。
在東南亞的泰國、馬來西亞、印度尼西亞三個市場，50倍的PE在過去幾十年里從未出現(xiàn)過，其中泰國、印度尼西亞的整體PE估值在過去分別在38年、21年的歷史中從未顯著高于30倍，而馬來西亞在過去27年中估值水平最高的也只觸及40倍，而且還沒能保持很長時間。
新興市場中另一次顯著高于50倍PE估值的歷史出現(xiàn)在印度。1992年，印度SENSEX30指數的PE最高摸高到57倍，股票指數則達到接近4500點；隨后市場的估值下跌到不足30倍，指數也下跌到2200點左右，跌幅達到50%。
隨后，印度股市如不死鳥般，在1年多之后的1994年中再次上漲至55倍的估值，股票指數也回到4300點左右。但是，從此以后，印度股市的估值就一蹶不振，再也沒能超過30倍，而市場憑借當時印度企業(yè)超高速的基本面增長，才勉強在3年以后的1997年回到當年的股票點位。
觀其往而知其來，雖然情緒會主導短期的市場、從而讓瘋狂者更瘋狂，但從中長期來看，創(chuàng)業(yè)板的估值已經導致其很難從整體上為投資者帶來回報。話又說回來，短期的市場情緒，又有多少人能真正把握呢？
責任編輯：仁可
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