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資金有望回流新興市場

　　東南亞等地金融市場近來出現(xiàn)一定規(guī)模的資金出逃現(xiàn)象，相關(guān)股市也大幅下挫。在分析各種因素后可看出，此次新興市場資金出逃可能僅是暫時(shí)現(xiàn)象。經(jīng)過調(diào)整后，如能有更多內(nèi)外利好因素發(fā)揮作用，一些出逃資金有望重新回流新興市場。
　　此次資金出逃在很大程度上是由于美聯(lián)儲主席伯南克近期在國會作證時(shí)“偏中性”的講話，使全球市場擔(dān)憂美聯(lián)儲將很快退出量化寬松政策（QE），引起全球流動性收緊。本來抗壓性就較弱的新興市場更難留住資金，這些出逃的資金會選擇相對更安全的發(fā)達(dá)市場作為投資棲息地。日股暴跌連帶影響及日元套期交易平倉也導(dǎo)致資金從一些新興市場回流日本。更重要的是，東南亞區(qū)域股市此前已累積可觀漲幅，債券市場有巨量資金流入，美聯(lián)儲政策調(diào)整預(yù)期僅是市場異動的觸發(fā)因素。
　　目前看來，伯南克很可能在本周美聯(lián)儲議息會議后，通過一些措施安撫各界對美聯(lián)儲提前退出QE的擔(dān)憂情緒。況且，美聯(lián)儲的退出步伐將逐步進(jìn)行，對全球資金供給影響不會太劇烈。從基本面看，何時(shí)美聯(lián)儲能在沒有政策刺激的前提下仍維持經(jīng)濟(jì)健康增長，才是美國真正可完全退出QE的時(shí)刻。
　　日本貨幣寬松政策盡管受到很多詬病，但不可否認(rèn)的是，它釋放的大規(guī)模流動性是實(shí)實(shí)在在的，只是對日股和日元沖擊來得太快，從去年11月以來日股瘋狂的漲幅及日元過快的貶值本來就到了“調(diào)整時(shí)刻”，它們近期的走勢在很大程度上就是對步伐過快的修正，市場目前的擔(dān)憂情緒也顯得有些過度。相信在經(jīng)歷過調(diào)整后，日股上揚(yáng)、日元貶值仍為大概率事件，對其他金融市場的影響將逐步減弱。
　　另外，一些新興市場此次股指調(diào)整及資金流出，從幅度上看并沒有失控，仍屬正常調(diào)整。資金追蹤機(jī)構(gòu)新興市場基金研究公司（EPFR）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，以幾個(gè)東南亞國家為例，盡管從5月23日開始這些國家金融市場的股票基金和債券基金出現(xiàn)明顯資金凈流出現(xiàn)象，但如果統(tǒng)計(jì)今年以來的數(shù)據(jù)，在5月23日以前這些國家金融市場的股基與債基有大量資金凈流入，近三周凈流出金額根本無法撼動今年以來出現(xiàn)的巨額資金凈流入趨勢。
　　隨著一些利空消息逐漸被市場消化，新興市場基本面表現(xiàn)等內(nèi)在因素將決定它們能否持續(xù)獲得投資資金青睞。
　　新興市場本身仍具有活力，以近期資金流出現(xiàn)象明顯的東盟國家為例，在全球經(jīng)濟(jì)形勢整體低迷背景下，東盟2012年平均GDP增速高達(dá)5.6%。經(jīng)合組織預(yù)測，東南亞經(jīng)濟(jì)今年有望繼續(xù)保持增長勢頭，東盟十國2013年到2017年平均經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)5.5%。只要經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，就能保持對外部資金吸引力。
　　正所謂“吃一塹，長一智”，在經(jīng)歷過亞洲金融危機(jī)后，新興市場在控制資金流入和流出上有了更多經(jīng)驗(yàn)。例如，在吸取亞洲金融危機(jī)教訓(xùn)后，東南亞新興市場國家對金融體制的改革比較徹底，銀行體系日益健全，抵抗各種危機(jī)的能力得到增強(qiáng)。在2008年的全球金融危機(jī)中，它們普遍都沒有受到過多的外部沖擊。目前的外圍風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該說遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于2008年國際金融危機(jī)，新興市場應(yīng)有能力進(jìn)行抵御。
　　可以說，隨著美聯(lián)儲、日央行的政策逐漸穩(wěn)定，市場擔(dān)憂情緒淡化、關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移，一些撤出新興市場的資金可能將重新回流。

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