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有色板塊投資機會來臨(機構(gòu)爭相薦股)

2013年03月12日 14:3 12641次瀏覽 來源:   分類: 有色市場


  國信證券:有色金屬短期重點關(guān)注大飛機相關(guān)標(biāo)的(薦股)
  1、市場回顧:有色指數(shù)周跌3.4%,新能源電動汽車受關(guān)注,國產(chǎn)大型軍用運輸機運-20首飛成功
  LMEX周跌0.2%,LME三月銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳本周漲跌幅分別為-0.4%、0.2%、2.3%、2.3%、-1.3%、-1.0%。黃金收于1659美元/盎司,周跌1.5%。本周價格發(fā)生較大變化的小金屬品種:錳礦(1.2%,自去年3月以來見底回升),鈷礦(2.2%);氧化鏑(-2.2%),毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35(-1.4%),鉬精礦(-0.3%),鉬鐵(-0.8%),鉭礦(-0.8%)。央視19日新聞聯(lián)播中在對2013年中國經(jīng)濟進行展望時,專門對新能源電動汽車進行了長達(dá)1分鐘的報道,最近的嚴(yán)重空氣污染可能將進一步加大國家對新能源汽車的政策支持。26日,中國國產(chǎn)大型軍用運輸機運-20首飛成功,受到央視等媒體關(guān)注。本周A股有色行業(yè)指數(shù)跌3.4%,跑輸A股指數(shù)2.3個百分點。分子行業(yè)來看,小金屬板塊跌2.5%,基本金屬板塊跌3.4%,貴金屬板塊跌4.7%。
  2、基本金屬:LMEX周跌0.2%,目前形勢依然利于基本金屬,但供需及庫存現(xiàn)狀抑制著金屬價格
  1)本周基本金屬價格主要受中美歐PMI繼續(xù)回升、美國大企業(yè)業(yè)績不佳、幾大銅業(yè)公司產(chǎn)量超預(yù)期三大因素所影響。經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟繼續(xù)回暖:IMF公布最新 《世界經(jīng)濟展望》報告稱,2013年全球經(jīng)濟年度增長率平均將達(dá)到3.5%,比2012年的3.2%略高。匯豐中國1月制造業(yè)PMI初值續(xù)升至51.9,創(chuàng)24個月最高位,為連續(xù)第五個月回升,預(yù)示中國經(jīng)濟將進一步回升。雖然美國去年12月新屋銷量環(huán)比下降7.3%,不及預(yù)期,但美國1月制造業(yè)PMI初值56.1,創(chuàng)2011年3月以來最高;美國上周初請失業(yè)金人數(shù)刷新五年低位。歐元區(qū)1月消費者信心指數(shù)較上月大幅改善,歐洲央行行長德拉吉預(yù)期今年下半年經(jīng)濟將復(fù)蘇。政策上:日本央行推出“無限量”購買資產(chǎn)的承諾。美國國會眾議院通過延長債務(wù)上限議案。但歐美股市蘋果、微軟等大企業(yè)業(yè)績不如預(yù)期。而幾大銅業(yè)公司產(chǎn)量超預(yù)期加劇了市場的擔(dān)憂:2012年必和必拓銅產(chǎn)量同比增漲11.2%;第一量子礦業(yè)2012年第四季度銅產(chǎn)量同比增加26%;自由港邁克墨倫旗下莫雷西銅礦區(qū)計劃擴建,該礦區(qū)的年產(chǎn)量將從現(xiàn)在28萬噸左右的水平增至40萬噸;2012年12月中國精煉銅產(chǎn)量為58萬噸,環(huán)比增9.0%,同比增21.5%。最終,美元周跌0.4%,LMEX窄幅震蕩收于3484,周跌0.2%。鉛鋅價格表現(xiàn)相對強勁。
  目前狀況:中、美、歐1月制造業(yè)PMI均大幅回升,中國第四季度GDP見底回升,美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善趨勢不變;歐債危機處于階段性緩和階段;美國債務(wù)上限問題得到暫時緩解,宏觀經(jīng)濟面形成利好。流動性層面也依然形成支撐:失業(yè)率的反復(fù)以及遠(yuǎn)高于6.5%的目標(biāo)使美國不會在2013年之前輕易退出QE或縮小規(guī)模;日本央行推出“無限量”購買資產(chǎn)的承諾(在2013年末完成當(dāng)前資產(chǎn)購買計劃后,每個月將繼續(xù)購買一定數(shù)量資產(chǎn)且未確定期限。該行將從2014年開始每月買入13萬億日元金融資產(chǎn),約1400億美元);歐央行隨時準(zhǔn)備干預(yù)。可見,金融屬性和商品屬性現(xiàn)階段均利于基本金屬價格。
  但短期供需及庫存情況現(xiàn)狀抑制著金屬價格。國內(nèi)外幾大銅企產(chǎn)量超預(yù)期,而全球最大基本金屬消費國中國臨近春節(jié),市場平淡,目前很難從中獲得較為樂觀的基礎(chǔ)數(shù)據(jù),需要等到春節(jié)后消費市場恢復(fù),這也使得目前上期所(銅20.5萬噸,歷史高位水平)及上海保稅區(qū)的庫存暫時處于高位。雖然全球經(jīng)濟緩慢回升決定了未來基本金屬的需求也將呈現(xiàn)緩慢增長態(tài)勢,但供應(yīng)總體相對過剩使得基本金屬價格的上漲充滿曲折性,其中全球銅、錫供應(yīng)依然偏緊,其它大宗金屬品種供應(yīng)過剩。此外,隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐的加快,市場對寬松量化退出的預(yù)期情緒在逐漸聚集,而這種預(yù)期擔(dān)憂也可能將伴隨2013一整年,從而加劇金屬價格回升的曲折性,我們預(yù)計金屬價格仍將以震蕩中緩慢上升為主。
  2)國內(nèi)市場:春節(jié)前市場比較平淡,企業(yè)對節(jié)后行情看好,行業(yè)效益繼續(xù)改善
  由于臨近春節(jié),國內(nèi)市場比較平淡,預(yù)計從目前至春節(jié)很難從中獲得較為樂觀的數(shù)據(jù),企業(yè)對銅、錫、鎳品種節(jié)后行情看好。開工率方面,2012Q4開工率均處于回升態(tài)勢,但由于春節(jié)原因,預(yù)計1、2月數(shù)據(jù)不會理想。SMM最新調(diào)研結(jié)果顯示,12月銅管企業(yè)開工率增至73.4%,環(huán)比增2.3%,同比增4.1%??照{(diào)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示,12月空調(diào)生產(chǎn)量環(huán)比增加15.2%,銷售量環(huán)比增15.7%,由此可見空調(diào)行業(yè)消費轉(zhuǎn)好,從而帶動銅管企業(yè)的生產(chǎn)力度。此外,空調(diào)企業(yè)12月成品庫存環(huán)比增加5%,這是繼2012年9月以來連續(xù)4個月的增長,顯現(xiàn)出空調(diào)企業(yè)為2013年上半年的銷售旺季備貨需求逐步體現(xiàn),預(yù)計1月份銅管企業(yè)開工率有望保持在73.8%。12月鉛蓄電池企業(yè)整體開工率為58.9%,止跌回升,環(huán)比升2.3 個百分點。12 月份錫焊料企業(yè)開工率較11 月份基本保持平穩(wěn)。 行業(yè)效益繼續(xù)改善,銅礦采選業(yè)在1-11月實現(xiàn)利潤總額83億元,同比降13.6%,降幅大幅縮窄;行業(yè)利潤率為13.8%,較1-10月基本持平。銅冶煉行業(yè)1-11月實現(xiàn)利潤總額140億元,同比降33.8%,降幅縮窄;行業(yè)利潤率為2.2%,較1-10月提高0.1個百分點。鉛鋅礦采選業(yè)在1-11月實現(xiàn)利潤總額143億元,同比降3.0%,增幅由正轉(zhuǎn)負(fù);行業(yè)利潤率為12.3%,較1-10月基本持平。鉛鋅冶煉行業(yè)1-11月實現(xiàn)利潤總額13.4億元,同比降60%,降幅縮窄,其中11月單月盈利7.7億;行業(yè)利潤率為0.6% ,較1-10月提高0.3個百分點。 行業(yè)效益的改善也刺激產(chǎn)量的增加,是不利的一面:2012年12月中國精煉銅產(chǎn)量為58萬噸,環(huán)比增9.0%,同比增21.5%;2012年12月中國鋅產(chǎn)量為48.1萬噸,環(huán)比增6.3%,同比降2.9%;2012年12月中國鉛產(chǎn)量為42.2萬噸,環(huán)比降8.0%,同比增1.9%。
  1月22日,工信部、發(fā)改委、國資委等部委著力推進電解鋁行業(yè)并購重組正式啟動:到2015年,形成若干家具有核心競爭力和國際影響力的電解鋁企業(yè)集團,前10家企業(yè)的冶煉產(chǎn)量占全國的比例達(dá)到90%。支持具有經(jīng)濟、技術(shù)和管理優(yōu)勢的企業(yè)兼并重組落后企業(yè),支持開展跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制兼并重組。鼓勵優(yōu)勢企業(yè)強強聯(lián)合,積極推進上下游企業(yè)聯(lián)合重組,鼓勵“煤(水)-電-鋁”及“礦山-冶煉-加工-應(yīng)用”一體化經(jīng)營,實現(xiàn)規(guī)?;?、集約化發(fā)展,培育3-5家具有較強國際競爭力的大型企業(yè)集團。我們認(rèn)為,理論上有利于電解鋁行業(yè)龍頭,但實際上自2009年起,發(fā)改委、工信部就要求整合電解鋁行業(yè),這幾年并無效果,所以實際效果還需要觀察。
  3、黃金:價格回調(diào)
  本周,金價回調(diào)。雖然美元指數(shù)走弱,但不利于金價的因素匯集:印度將黃金及鉑金進口稅從此前的4%大幅上調(diào)至6%,以遏制國內(nèi)市場需求;美國債務(wù)上限問題得到暫時緩解;獲利盤回吐。最終收于1659美元/盎司,周跌1.5%。
  GFMS最新發(fā)布報告稱,各國央行黃金購買繼續(xù)強勁,2012年世界各國黃金官方購買約為536噸,同比增長17.4%,預(yù)計2013年央行購金將繼續(xù)強勁;投資需求繼續(xù)支撐2013年國際金價走高,預(yù)計上半年黃金投資需求有望增長20%,央行購金和投資需求繼續(xù)支撐國際黃金市場。SPDR Gold Trust ETF黃金持倉量本周減少2.71噸, 而美國CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示:上周COMEX期金非商業(yè)多頭頭寸環(huán)比增加1.5%,非商業(yè)空頭頭寸環(huán)比減少12.1%,非商業(yè)凈多頭頭寸環(huán)比增加5.3%。表明機構(gòu)投資者對目前金價有分歧。我們認(rèn)為,金價有望繼續(xù)維持高位,主要原因:全球流動性的持續(xù)(美國不會輕易退出QE或縮小規(guī)模。日本央行推出“無限量”購買資產(chǎn)的承諾)、節(jié)假日對實物黃金的需求,官方購金及投資需求增長,均有利于金價維持高位。
  4、小金屬:繼續(xù)關(guān)注碳酸鋰行業(yè),短期重點關(guān)注大飛機產(chǎn)業(yè)鏈
  我們重點跟蹤的國內(nèi)小金屬品種漲跌不一。銻錠、鎢精礦、APT持平。輕稀土均價持平,中重稀土中氧化鏑跌2.2%,氧化釔跌3.0%。毛坯燒結(jié)釹鐵硼(N35)周跌1.4%。稀土永磁板塊跑贏有色指數(shù)1.3個百分點,主要標(biāo)的周漲跌幅為:包鋼稀土(-3.6%),廈門鎢業(yè)(-4.5%),廣晟有色(-5.8%),寧波韻升(-6.9%),中科三環(huán)(-3.5%)。澳洲鋯英砂、氯氧化鋯、二氧化鍺、碳酸鋰價格持平;鉬精礦跌0.3%,鉬鐵跌0.8%,鉭礦跌0.8%。錳礦價格自去年3月以來見底回升,本周繼續(xù)漲1.2%;鈷礦周漲2.2%。
  鋰電池行業(yè)摸底或為確定扶持政策服務(wù)。近日,國家工信部網(wǎng)站發(fā)布消息稱,將開展鋰電池行業(yè)基本情況調(diào)查,以摸清國內(nèi)鋰電池行業(yè)現(xiàn)狀,調(diào)查范圍為從事鋰電池原材料生產(chǎn)的企業(yè),調(diào)查目的則是為制訂鋰電池的安全標(biāo)準(zhǔn)和生產(chǎn)企業(yè)的安全準(zhǔn)入提供依據(jù)。據(jù)深圳鋰電池行業(yè)內(nèi)人士透露,此次摸底并不會像外界傳言那樣是為整頓鋰電池行業(yè),而是旨在確定今后針對鋰電池行業(yè)的政策扶持工作而進行的。 《電動自行車用鋰離子電池產(chǎn)品規(guī)格尺寸》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)由工信部公布,將從2013年6月1日起正式實施。該標(biāo)準(zhǔn)的實施,將對提高鋰離子電池應(yīng)用于電動自行車的比例,降低企業(yè)生產(chǎn)成本和售后服務(wù)壓力起到積極作用。 央視19日新聞聯(lián)播中在對2013年中國經(jīng)濟進行展望時,專門對新能源電動汽車進行了長達(dá)1分鐘的報道。目前上海新能源電動汽車補貼政策為:每輛汽車國家補貼6萬、上海補貼4萬、不需要參與牌照拍賣(約省掉7萬),相當(dāng)于每輛電動汽車最多可節(jié)省17萬元。今年全國至少將建1萬個充電樁,能夠滿足5萬輛電動汽車的充電需求。我們認(rèn)為,最近的嚴(yán)重空氣污染(有專家稱汽車尾氣排放占PM 2.5的30%以上)可能將進一步加大國家對新能源汽車的政策支持,我們在2013年年度投資策略“求變方能突破”中表示,2013年將重點關(guān)注碳酸鋰板塊(相應(yīng)標(biāo)的為天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、西藏城投)。
  而26日,中國國產(chǎn)大型軍用運輸機運-20首飛成功,受到央視等媒體關(guān)注,運-20的首飛成功意味著國產(chǎn)大飛機取得實質(zhì)性進展,有色行業(yè)相應(yīng)標(biāo)的需要關(guān)注:寶鈦股份(提供飛機用鈦合金)。
  1月22日,工信部、發(fā)改委、國資委等部委著力推進稀土行業(yè)并購重組正式啟動,工信部黨組成員、總工程師、新聞發(fā)言人朱宏任表示,目前,部分涉及稀土業(yè)務(wù)的中央企業(yè)和地方的重點省區(qū)加快了兼并重組的步伐,國家相關(guān)部門將根據(jù)企業(yè)落實相關(guān)責(zé)任的完成情況,適時批準(zhǔn)成立大型稀土企業(yè)集團。目前,內(nèi)蒙古、江西、福建、廣東等地都成立了地區(qū)性的稀土產(chǎn)業(yè)集團,稀土產(chǎn)業(yè)的集中度進一步提高,為組建大型稀土企業(yè)集團奠定了良好基礎(chǔ)。國家相關(guān)部門將根據(jù)企業(yè)落實相關(guān)責(zé)任的完成情況,適時批準(zhǔn)成立大型稀土企業(yè)集團。我們認(rèn)為,此舉有利于行業(yè)整合,利于行業(yè)龍頭,但僅靠政策依然不能解決目前的稀土困局,需要企業(yè)轉(zhuǎn)變觀念,回歸到市場,靠下游需求的回升來穩(wěn)定市場。稀土行業(yè)必須在商業(yè)模式上有所突破。
  5、“三因素”運行態(tài)勢跟蹤及總結(jié) :
  1)中國因素:匯豐PMI創(chuàng)新高,市場對經(jīng)濟改革充滿期待
  匯豐PMI創(chuàng)新高:1月匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值51.9,連續(xù)第五個月回升,創(chuàng)兩年新高,去年12月終值51.5。其中,1月匯豐中國制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)預(yù)覽值52.2,創(chuàng)22個月新高。23日,工信部新聞發(fā)言人朱宏任表示,今年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值預(yù)期增長目標(biāo)為10%。IMF 在《世界經(jīng)濟展望最新預(yù)測》中認(rèn)為2013年中國經(jīng)濟增長8.2%。
  市場對經(jīng)濟改革充滿期待。據(jù)央行初步統(tǒng)計,2012年末金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額62.99萬億元,同比增長15%,全年增加8.2萬億元。中央經(jīng)濟工作會議上提出“全面深化經(jīng)濟體制改革,堅定不移擴大開放。穩(wěn)增長、轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu),關(guān)鍵是全面深化經(jīng)濟體制改革。”“要深入研究全面深化體制改革的頂層設(shè)計和總體規(guī)劃,明確提出改革總體方案、路線圖、時間表。” “要適當(dāng)擴大社會融資總規(guī)模,保持貸款適度增加,切實降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本。”意味著進一步經(jīng)濟改革及政策出臺可期。
  2)歐元區(qū)因素:經(jīng)濟數(shù)據(jù)略超預(yù)期,歐債危機階段性緩和
  最新一期經(jīng)濟數(shù)據(jù)略超預(yù)期:歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值47.5,觸及10個月高位,預(yù)期46.5,前值46.1;服務(wù)業(yè)PMI初值48.3,亦觸及10個月高位。德國1月服務(wù)業(yè)PMI初值上升至55.3,為19個月高位,高于預(yù)期的52.0,但法國1月綜合PMI初值惡化至42.7,創(chuàng)近四年最低。歐元區(qū)1月消費者信心指數(shù)為-23.9,去年12月為-26.3,預(yù)期為-26.0,暗示家庭支出可能扶助歐元區(qū)的經(jīng)濟復(fù)蘇。德國1月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)升至31.5,為2010年5月以來最高,好于預(yù)期的12.0,前值為6.9。歐元區(qū)1月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)升至31.2,前值為7.6。德國1月IFO商業(yè)景氣指數(shù)上升至104.2,預(yù)期為103.0,前值為102.4,意味著德國經(jīng)濟在2013年開局良好。
  歐債危機處于階段性緩和狀態(tài)。雖然IMF預(yù)計歐元區(qū)經(jīng)濟2013年將萎縮0.2%,但歐洲央行行長德拉基25日表示,預(yù)期今年下半年經(jīng)濟將復(fù)蘇,所有指標(biāo)都指向金融情況大幅改善,經(jīng)濟活動正處于低水平穩(wěn)定階段,2013年是歐元重生的一年,2013年初的經(jīng)濟環(huán)境較2012年相比已經(jīng)十分友好。德國央行21日表示,德國經(jīng)濟滑坡應(yīng)該只是暫時現(xiàn)象,并稱歐元區(qū)最大的經(jīng)濟體可能已經(jīng)觸底回升。IMF總裁拉加德稱歐洲央行有調(diào)整利率空間。歐元集團會議批準(zhǔn)1月份向希臘發(fā)放92億歐元救助貸款,希臘形勢進一步緩解。西班牙經(jīng)濟暫無好轉(zhuǎn):2012年西班牙GDP萎縮1.3%,西班牙去年第四季度失業(yè)率升至26.02%,再創(chuàng)紀(jì)錄新高??偟膩砜?目前在一定程度上,歐洲已經(jīng)基本化解了銀行業(yè)流動性危機以及主權(quán)債務(wù)危機,市場情緒得到緩和。而2013年歐洲需要應(yīng)對的是更長期、更困難的經(jīng)濟增長和內(nèi)部結(jié)構(gòu)性失衡問題。2013年歐元區(qū)債務(wù)危機給全球經(jīng)濟帶來的系統(tǒng)風(fēng)險降低,但仍是下行風(fēng)險之一。
  3)美國因素:最新一期數(shù)據(jù)以超預(yù)期為主,債務(wù)上限問題暫時緩解,QE短期內(nèi)難以退出
  最新一期數(shù)據(jù)以超預(yù)期為主:美國1月Markit制造業(yè)PMI初值56.1,創(chuàng)2011年3月以來最高,預(yù)期53.0,前值54.0,這表明2013年美國制造業(yè)開局強勁,分項數(shù)據(jù)顯示,美國1月Markit制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)初值57.7,創(chuàng)2010年5月以來最高,前值54.7,制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)初值57.2,創(chuàng)2012年3月以來最高,前值54.5。美國去年12月諮商會領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比升0.5%,優(yōu)于預(yù)期。美國1月19日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)33萬人,刷新五年低位。美國去年12月成屋銷售環(huán)比下降1.0%,預(yù)期增1.1%。美國去年12月新屋銷量環(huán)比下降7.3%,不及預(yù)期,但美國商務(wù)部預(yù)計,2012年全年美國實際新屋銷售創(chuàng)自2009年來新高,較2011年增長19.9%。
  債務(wù)上限問題暫時緩解,QE短期內(nèi)難以退出。23日美國國會眾議院同意上調(diào)聯(lián)邦政府債務(wù)上限,從而使美國聯(lián)邦政府在今年5月19日之前繼續(xù)進行必要的舉債活動,以防發(fā)生債務(wù)違約。IMF預(yù)計2013年美國經(jīng)濟平均將增長2%,在下半年將升到趨勢水平以上,2014年將達(dá)3%,有利的金融市場環(huán)境和住房市場的好轉(zhuǎn)應(yīng)能支撐2013年更為堅實的消費增長。微軟、蘋果的新一期業(yè)績不如預(yù)期,也應(yīng)證著美國的經(jīng)濟復(fù)蘇不會一帆風(fēng)順,也促使美聯(lián)儲不會輕易退出QE或縮小規(guī)模。
  6、投資建議:目前形勢依然利于基本金屬板塊,繼續(xù)關(guān)注碳酸鋰板塊,短期重點關(guān)注大飛機相關(guān)標(biāo)的可能的炒作
  國內(nèi)有色板塊周跌3.4%。分子板塊來看小金屬板塊跌2.5%,基本金屬板塊跌3.4%,貴金屬板塊跌4.7%。國信1月有色板塊投資組合本周跌4.2%,落后行業(yè)指數(shù)0.8個百分點;國信1月有色板塊投資組合本月跌1.8%,落后行業(yè)指數(shù)0.2個百分點。
  目前的綜合形勢依然對基本金屬板塊最為有利。但由于短期供需及庫存情況不樂觀,同時消費大國中國臨近春節(jié),市場需求平淡,基礎(chǔ)數(shù)據(jù)難以樂觀,金屬價格走勢因此受到抑制,需要等待春節(jié)后消費市場的恢復(fù),以此獲取上漲的催化劑。短期的板塊調(diào)整帶來較好的配置時點。金價高位震蕩,目前也是該領(lǐng)域較好的中長期配置時機。
  最近的嚴(yán)重空氣污染將進一步加大國家對新能源汽車的政策支持,繼續(xù)關(guān)注碳酸鋰板塊(相應(yīng)標(biāo)的為天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、西藏城投)。國產(chǎn)大型軍用運輸機運-20首飛成功意味著國產(chǎn)大飛機取得實質(zhì)性進展,短期重點關(guān)注有色行業(yè)與之相關(guān)標(biāo)的可能的炒作:寶鈦股份(鈦合金)。
  國信有色1月板塊模擬投資組合配置:江西銅業(yè)(權(quán)重50%)、中金嶺南(權(quán)重10%)、馳宏鋅鍺(權(quán)重10%)、山東黃金(權(quán)重15%)、辰州礦業(yè)(權(quán)重15%)。風(fēng)險因素:行業(yè)跟隨大盤調(diào)整。下周關(guān)注:周二、周三美聯(lián)儲會議。(國信證券研究所)

 

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