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       3 月 5 日，國務院總理溫家寶代表本屆政府向全國人大作最后一次政府 工作報告（以下簡稱報告）。報告中提出的CPI預期目標是3.5%，要適當增加財政赤字和國債規(guī)模，在對外開放上也有新提法，報告還首次提出了“自由遷徙”這一城鎮(zhèn)化遠景。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委對報告進行了解讀。

　　1 、 CPI 預期目標3.5%   貨幣政策空間有限
　　CPI預期值自 2005 年以來經(jīng)常發(fā)生變化，但總體依然有規(guī)律可循：除 2008 年是直接援引了上年實際 CPI 水平外，其他年份基 本上是按如下辦法制訂的，即 當上年 CPI 實際值低于 3.0% 時，一般按照 3.0% 的 預期值給；當 CPI 超出 3.0% 時，一般按 4.0% 的預期值給 。
　　但魯政委認為，今年的 CPI 預期目標卻與上述規(guī)律不符，由此使得當前確定的 3.5% 的 CPI 預測目標值值得仔細品味。在各方都在討論需要進一步推進要素價格改革、勞動力拐點、從而在去年就以充分渲染了提高通脹容忍度的情況下， 今年本可繼 續(xù)沿用去年 4.0% 的預期目標，而結(jié)果卻刻意撤回到了 3.5% ，“這暗示了政策當局對通脹的高度警惕，也折射出政策寬松的空間其實是相當有限的 。”魯政委說。

　　2 、財政持平  重在“減收”
　　今年政府工作報告表示要 “ 適當增加財政赤字和國債規(guī)模 ” ，擬安排財政赤 字 1.2 萬億元， 比去年的 8000 億元增加了 4000 億元， 年度預算赤字率大約為 2.0% 。
　　雖然從赤字額來看，達到建國以來新高 ，從年度預算赤字率來看，似乎也比 2012 年的 1.5% 要高，但如果考慮到去年財政實 際使用的資金還有從中央預算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金中調(diào)入的 2700 億元，從而去年“實際使用的赤字金額” 是 10700 億元，由此計算得到的 2012 年的實際年度赤字率為 2.1% ，其實與今年基本相當。
　　今年的財政政策力度和去年相比，其實并沒有加大。 魯政委認為， 如果說往年“積極的財政政策”是“增支”的話，今年則重在“減 收” ，即推進結(jié)構(gòu)性減稅 ， “重點是加快推進營業(yè)稅改征增值稅試點工作，完善試點辦法， 適時擴大試點地區(qū)和行業(yè)范圍 ”。
　　財政支出增加幅度不大，但 2012 年下半年以來國家發(fā)改委卻批出了大量項目，這意味著：項目投資金額與預算內(nèi)資金之間的缺口越來越大 。政府工作報 告清楚認識到這一現(xiàn)實： “政府投資......占全社會投資的比重越來越小” 。
　　魯政委分析，這就要求未來“ 必須進一步放寬民間投資市場準入 ，激發(fā)民間投資活力” 。 如果說彌補剩余的資金缺口主要在民間投資的話， 那么就需要更好地規(guī)范政府行為，減少政府對經(jīng)濟的干預 。

　　3 、非信貸融資是貨幣政策力度的關(guān)鍵點
　　對于貨幣政策，報告要求： “繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。把握好促進 經(jīng)濟增 長、穩(wěn)定物價和防范金融風險之間的平衡 。 ”具體要求是 M2 預期增長 13% ， “保持貨幣信貸合理增長，適當擴大社會融資規(guī)模” 。 如果單純從以往歷史來看， M2 增長 13% 將是一種中性偏緊的狀態(tài) 。因 為 根 據(jù)圖表 3 提供的資料基本上當 M2 落在 13% 左右的時候，對應的無一例外地均 是 CPI 的谷底位置。
　　但是，魯政委注意到，和 2005 年之前相比，此后 M2 與 CPI 的變化幅度 越來越不成比例，即當 M2 大幅下降的時候， CPI 下降的幅度則要小得多，特別是 2010 年年中之后尤其如此。“其中一個非常重要的原因就是，隨著融資渠道日 益多元化，信貸在社會融資總量中的占比迅速下降。”他說。
　　到2013 年 1 月，人民幣貸款在社會融資總量中的比例已僅剩 4 成左右。 與信貸相比，非信貸融資在同樣能夠支持經(jīng)濟增長的同時， 對 M2 的擴張能力卻要小得多 。因而， 同樣是 13% 的 M2 ，如果能夠容納更大比例的非信貸融資，則仍然能夠?qū)崿F(xiàn)對經(jīng)濟增長的有效支持。
　　在非信貸融資政策方面 ，雖然報告強調(diào)了要加強對“金融機構(gòu)表外業(yè)務的監(jiān)管” ，但所有這些，必須“與貨幣政策相協(xié)調(diào)” 。魯政委認為，這意味著， 整個宏觀政策的松緊， 將會決定監(jiān)管部門非信貸融資政策把握尺度的寬嚴 ； 與此同時， 降低融資成本，可能主要不是通過降息 ，而是通過拓寬融資渠道來解決，特別是以直接融資渠道來進行 。因為從目前企業(yè)債券的發(fā)行利率來看，基本上相當于同期限銀行貸款基準利率下浮 20-25% 的水平，已逼近目前人民銀行所允許的 貸款利率浮動下界 0.7 倍，相對于銀行信貸融資成本已下降很多。

　　4 、其他值得關(guān)注的信息
　　魯政委認為報告中還要一些信息值得注意。
　　首先，在城鎮(zhèn)化上 ，報告給出的基本上仍是“兩頭兼顧” ： “特大城市和大 城市要合理控制規(guī)模，充分發(fā)揮輻射帶 動作用；中小城市和小城鎮(zhèn)要增強產(chǎn)業(yè) 發(fā)展、公共服務、吸納就業(yè)、人口集聚功能。 ”但是， 報告卻首次提出了“自由 遷徙” 這一城鎮(zhèn)化遠景，這應該是城鄉(xiāng)一體化發(fā)展成果最終達成后的狀態(tài)。
　　其次，計劃生育政策短期無望調(diào)整 。雖然國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)在 2012 年顯示， 我國勞動力人口已首次絕對減少，不少專家也呼吁放開當前的計劃生育政策， 但報告明確表示要“堅持計劃生育基本國策” 。
　　第三，在對外開放上有新提法 。報告提出， “堅持 把利用外資與對外投資 結(jié)合起來 ， ......； 堅持把 向發(fā)達國家開放 與 向發(fā)展中國家 開放結(jié)合起來。 ” 在過去談及對外開放時，往往更多關(guān)注如何“引進” 、如何向西方先進國家“學習”的問題，而現(xiàn)在，針對中國已然躋身全球重要對外投資國家甚至其他發(fā)展 中國的主要投資來源國、其他發(fā)展中國家主要貿(mào)易伙伴的情況下，適時將對外投資與利用外資并重 、 向發(fā)展中國家開放與向發(fā)達國家開放并列 ， 這是新提法。
　　第四，報告確認了 2012 年中國已成為全球最大出口國 。