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　　綜合行業(yè)經(jīng)濟效益數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績表現(xiàn)，我們認為2012年有色金屬行業(yè)全年利潤大幅下滑已成定局。短期建議以防御為主，尋找年報績優(yōu)的“高送轉”概念個股，如利源鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、亞太科技、天齊鋰業(yè)；中長期精選供需基本面向好的品種，如利源鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、亞太科技、天齊鋰業(yè)。
　　短期參與績優(yōu)“高送轉”概念
　　從行業(yè)經(jīng)濟效益數(shù)據(jù)以及上市公司2012年前三季度表現(xiàn)看，全行業(yè)營收及利潤下滑已成定局，年初以來有色金屬行業(yè)表現(xiàn)落后全A股，與市場預期有色金屬行業(yè)2012年度業(yè)績慘淡不無關系。
　　1月25日，歐洲央行宣布，將有278家銀行償還歐洲行業(yè)2011年12月推出的首輪3年期“長期再融資操作”（LTRO）貸款，市場將歐洲央行此舉解讀為歐洲央行進入緊縮操作通道，引發(fā)市場對于全球央行貨幣政策轉向的擔憂。大宗商品、黃金價格承壓。歐洲央行的舉動進一步驗證我們在年度策略中提出的2013年全球流動性雖然仍將維持寬松格局，但貨幣邊際效應遞減的判斷。對于有色金屬而言，價格驅(qū)動機制將從過往的貨幣主導轉變?yōu)榻饘倨贩N供需基本面主導的作用機制。
　　國內(nèi)有色金屬行業(yè)面臨年報業(yè)績下滑、內(nèi)外政策真空的大環(huán)境，決定了短期難有趨勢性行情。建議以防御為主，尋找年報績優(yōu)的“高送轉”概念個股。
　　我們以每股資本公積、每股未分配利潤、總股本、2012年年報業(yè)績預告增速作為主要篩選指標，結合公司股價、總股本、上市日期、上期分配情況以及主營業(yè)務情況，通過構建模型篩選具有年報“高送轉”概念投資標的。主要篩選指標：每股資本公積+未分配利潤>3元，業(yè)績預告利潤增速>30%，總股本<5億股。通過指標篩選，全行業(yè)77家上市公司當中，“高送轉”預期較為強烈的有利源鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、云南鍺業(yè)四家公司。每股資本公積+未分配利潤較高的有亞太科技、寶鈦股份、利源鋁業(yè)、天齊鋰業(yè)、恒邦股份。
　　參考過往“高送轉”概念個股的共性，我們最終選定利源鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、亞太科技、天齊鋰業(yè)作為“高送轉”概念重點關注對象，建議短期適當參與。
　　值得提示的是，上述篩選模型的指標選取以及篩選結果僅是我們對市場“高送轉”概念的理解得出的經(jīng)驗結論，并非對上述公司實際年度分配預案的預測。
　　中長期精選優(yōu)質(zhì)品種
　　我們認為，2013年基本金屬行業(yè)將面臨貨幣中性、需求回暖的運營環(huán)境。貨幣屬性方面，“歐債危機”趨緩，美聯(lián)儲維持量化寬松。雖然寬松流動性仍將維持，但邊際效應遞減，寬松流動性有利于支撐金屬價格現(xiàn)有水平。需求方面，中國經(jīng)濟減速轉型，金屬需求增速面臨長期拐點，本輪“穩(wěn)增長”刺激政策對于短期金屬需求復蘇帶動作用偏弱，美國經(jīng)濟復蘇或成明年金屬需求看點。我們判斷金屬總體需求長期增速面臨下滑風險，但短期需求有望復蘇。供給方面，長期來看，資源保護成全球通用做法，供給收縮為金屬價格提供支撐。
　　2013年，隨著貨幣屬性趨于中性，金屬價格作用機制將逐步回歸各金屬品種供需基本面。從投資角度出發(fā)，需具體分析各金屬品種的供需基本面，精選品種、深挖個股或成關鍵。
　　從全球供需情況看，銅、錫供需失衡，是基本金屬當中基本面較好的金屬品種；鉛、鋅、鋁、鎳都面臨供大于求的局面，但在各品種具體分析上又存在差異。就各品種基本面排序而言，我們認為銅、錫>鉛、鋁>鋅、鎳。重點推薦個股：利源鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、亞太科技、天齊鋰業(yè)。