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　　美國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)正在走出危機(jī),經(jīng)濟(jì)衰退接近尾聲。美國(guó)8月工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比增加0.8%,不但保持正的增長(zhǎng),而且高于0.6%的預(yù)期;產(chǎn)能利用率也連續(xù)第二個(gè)月上升,達(dá)到69.6%,顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)脫離下降并開(kāi)始回升。
　　從全球主要國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體的先行指標(biāo)綜合指數(shù)來(lái)看,美國(guó)、歐元區(qū)、日本和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)均將繼續(xù)向好。9月初的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議表明,在全球經(jīng)濟(jì)未完全企穩(wěn)之前,各國(guó)政府仍將保持對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激。我們認(rèn)為四季度將考量經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度,對(duì)鋼鐵和有色金屬而言,需求是否真正開(kāi)始上升,產(chǎn)能能否平穩(wěn)釋放將對(duì)產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生重大影響。
　　從LME基本有色金屬的價(jià)格與庫(kù)存關(guān)系來(lái)看,除銅外,鋅、鋁、鉛、錫 和鎳庫(kù)存均處于08年以來(lái)的高位。2009年中國(guó)因素是國(guó)際有色金屬價(jià)格反彈的最重要?jiǎng)恿?但隨著中國(guó)進(jìn)口下降,四季度有色金屬價(jià)格將取決于是否中國(guó)和全球消費(fèi)需求真正開(kāi)始回升。我們認(rèn)為,全球低庫(kù)存和供應(yīng)偏緊將支撐銅價(jià),而旺季銅的需求和歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是銅價(jià)再次上升的動(dòng)力。建議重點(diǎn)關(guān)注。中國(guó)的血鉛事件使鉛成為年內(nèi)漲幅最大的有色金屬,建議關(guān)注血鉛事件的后續(xù)進(jìn)展和大型鉛鋅資源與鉛冶煉企業(yè)四季度業(yè)績(jī)的迅速回升。其他有色金屬,四季度供大于求可能難以改變,我們不看好。
　　近期黃金價(jià)格上漲到1000美元/盎司上方, SPDR GOLD SHARS的持倉(cāng)進(jìn)入9月以來(lái)也持續(xù)增倉(cāng)2.32%,目前也是印度傳統(tǒng)的消費(fèi)季節(jié)。美元走弱和通脹預(yù)期無(wú)疑是黃金走強(qiáng)的因素,但中國(guó)黃金投資渠道和品種的增多、中國(guó)民眾對(duì)黃金投資熱情的增加是全球黃金市場(chǎng)新興的重要投資力量,中國(guó)力量可能在四季度進(jìn)一步推升黃金價(jià)格。建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)黃金類(lèi)礦業(yè)公司。
　　中國(guó)的鋼鐵的嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩在年內(nèi)難以好轉(zhuǎn)。但建筑鋼受益于政府的投資拉動(dòng)和房地產(chǎn)投資的增加。另外,電爐鋼的產(chǎn)能恢復(fù)將使電極的消耗增加。建議關(guān)注建筑鋼比例較高且板材比例小的鋼鐵公司和炭素電極公司。
　　在產(chǎn)能仍過(guò)剩的背景下,我們堅(jiān)持2009年四季度鋼鐵、有色金屬行業(yè)的投資機(jī)會(huì)可能仍在銅和黃金,鉛鋅有望受益于環(huán)保整頓。目前投資、投機(jī)資金入場(chǎng)參與銅的炒作明顯,四季度隨著中國(guó)用銅淡季的結(jié)束和歐美經(jīng)濟(jì)的回暖,下游消費(fèi)需求將恢復(fù),銅價(jià)有繼續(xù)上漲的動(dòng)力。
　　我們提醒,由于歐美經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不斷向好,加之前期大規(guī)模投資、投機(jī)資金的介入,境外期貨市場(chǎng)的基本金屬價(jià)格,尤其是銅,可能在中國(guó)國(guó)慶長(zhǎng)假期間有較大上漲。信達(dá)證券股份有限公司