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　　12月13日，美國推出QE4不但沒有如預(yù)期般提振有色股的走勢，反讓其承受了不小的調(diào)整壓力，申萬有色金屬行業(yè)指數(shù)全日下挫2.40%，成為同期表現(xiàn)最疲弱的行業(yè)指數(shù)。分析人士指出，盡管短期內(nèi)QE4的負(fù)面效應(yīng)顯現(xiàn)，但中期來看，需求回升有可能會(huì)沖淡QE4的負(fù)面影響，屆時(shí)值得關(guān)注的可能就不是QE4，而是實(shí)體領(lǐng)域的需求復(fù)蘇。
　　QE4負(fù)面預(yù)期疊加獲利回吐
　　12月13日，美國推出QE4并未提振有色股走勢，申萬有色金屬行業(yè)指數(shù)昨日低開低走，全日下挫2.40%，成為同期表現(xiàn)最為疲弱的行業(yè)指數(shù)。個(gè)股中，格林美(002340)、中科合臣(600490)、榮華實(shí)業(yè)(600311)分別重挫5.63%、4.36%和4.36%，成為當(dāng)日表現(xiàn)最差的有色股。此外，有色股的下挫也在一定程度上激發(fā)了大盤的調(diào)整意愿，13日大盤下跌1.02%，退守至2061.48點(diǎn)。
　　作為典型資源行業(yè)的有色金屬，為什么在美國推出QE4之后不漲反跌呢？民族證券宏觀分析師陳偉指出，中國有句古話，一鼓作氣，再而衰，三而竭，美國量化寬松政策也是這樣的，QE1和QE2對(duì)國際大宗商品的影響整體偏正面，但QE3的提振作用明顯減弱，QE4就更弱了，從QE4推出消息公布后，國際大宗商品反而走軟就可以看到這一點(diǎn)，一方面投資者對(duì)于量化寬松已經(jīng)變得麻木，量化寬松已不是大宗商品走勢的主導(dǎo)，另一方面中國需求等其他因素對(duì)大宗商品的影響力悄然大增，因此目前需求端是更需受到關(guān)注的因素。
　　陳偉進(jìn)一步指出，在國際經(jīng)濟(jì)整體疲軟的局面下，需求疲軟短期難以改變，QE4推出之后，受利多出盡的影響，大宗商品價(jià)格可能出現(xiàn)短暫下行，由于國內(nèi)很多有色類上市公司依靠加工費(fèi)維持業(yè)績，在國際大宗商品疲軟局面下，國內(nèi)有色類上市公司的加工費(fèi)收入可能面臨壓力，另外如果QE4使國內(nèi)通脹加劇，央行不得不提前收緊貨幣政策，這也可能促使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)收縮，進(jìn)而減少有色需求減少。隨著這種預(yù)期波及開來，也給短期的有色股造成了一定壓力，這對(duì)13日有色行業(yè)的下跌無疑也起到了一種催化作用。
　　此外，獲利回吐也是昨日有色股回調(diào)誘因之一。山西證券策略分析師杜亮指出，當(dāng)前A股市場有色金屬板塊的下跌主要是階段性的市場波動(dòng)，前期反彈積累了一定的下跌動(dòng)能，這最終在周四市場中出現(xiàn)釋放。陳偉也認(rèn)為，從1949點(diǎn)反彈以來，部分有色股積累了較大的漲幅，短期獲利回吐的壓力較大。
　　需求回升或沖淡QE4負(fù)面影響
　　值得注意的是，QE4對(duì)國內(nèi)有色行業(yè)的影響路徑并非只有上述人士提及的一種可能性。
　　杜亮認(rèn)為，QE4有助于國際金融市場流動(dòng)性保持相對(duì)寬裕，黃金、石油等國際大宗商品價(jià)格維持高位，國內(nèi)輸入性通脹的壓力仍然存在，并且不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。對(duì)于有色金屬行業(yè)來說，雖然產(chǎn)品價(jià)格保持穩(wěn)定，但加工毛利由于成本上升出現(xiàn)明顯下降，同時(shí)需求萎縮使得公司行業(yè)訂單減少，最終帶來業(yè)績下滑。
　　不過，投資者似乎也不必為QE4的短期負(fù)面效應(yīng)而過分煩惱，因?yàn)榫椭衅趤砜?，需求回升有可能?huì)沖淡QE4的負(fù)面影響。杜亮指出，有色金屬板塊屬于明顯的強(qiáng)周期行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)下滑調(diào)整期，股價(jià)下跌較為明顯，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，業(yè)績彈性也最明顯。雖然QE4的推出短期內(nèi)不會(huì)對(duì)有色金屬板塊產(chǎn)生利好刺激，但伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在流動(dòng)性寬松的背景下，大宗商品價(jià)格受需求推動(dòng)將出現(xiàn)更大幅度的上漲，有色板塊業(yè)績有望迎來逆轉(zhuǎn)，從而刺激有色股股價(jià)走強(qiáng)。
　　在中期觀點(diǎn)上，陳偉也表達(dá)了類似的偏樂觀的觀點(diǎn)。陳偉認(rèn)為，就中期來看，有色板塊有逐漸向好的可能，因?yàn)橹衅谛枨笥锌赡苻D(zhuǎn)好，那時(shí)真正值得關(guān)注的就不是QE4，而是實(shí)體領(lǐng)域的需求復(fù)蘇。