怡球資源：大浪淘沙 沉者為金
2012年07月23日 16:30 1200次瀏覽 來(lái)源： 中證網(wǎng) 分類： 有色市場(chǎng)
事件：近日我們調(diào)研了怡球資源，就公司未來(lái)發(fā)展情況進(jìn)行交流。
主要觀點(diǎn)如下：
1．再生鋁龍頭企業(yè)，金屬鋁價(jià)格下跌拖累公司業(yè)績(jī)。
公司目前是國(guó)內(nèi)再生鋁行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司主要通過(guò)回收廢舊鋁材，通過(guò)破碎、分選、冶煉生產(chǎn)再生鋁錠，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域。目前再生鋁錠業(yè)務(wù)在公司營(yíng)業(yè)收入中占絕對(duì)主導(dǎo)地位。公司主要原材料為廢鋁材，目前以美國(guó)為主的海外市場(chǎng)是公司廢鋁的主要來(lái)源。公司原材料采購(gòu)價(jià)格和產(chǎn)品銷售價(jià)格均按照國(guó)際金屬鋁價(jià)格來(lái)定價(jià)，所以國(guó)家金屬鋁價(jià)格對(duì)公司業(yè)績(jī)影響巨大。國(guó)際金屬鋁價(jià)格自2011年初開(kāi)始，經(jīng)歷了較大幅度的下滑，近期價(jià)格更是接近歷史低點(diǎn)，對(duì)再生鋁行業(yè)整體盈利能力形成較大壓力，公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)很難獨(dú)善其身。
2．穩(wěn)定的回收網(wǎng)絡(luò)，保證公司充足的原料供給。
公司作為再生鋁生產(chǎn)企業(yè)，上游穩(wěn)定的原材料供應(yīng)是公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要保障。目前公司主要原材料采購(gòu)至海外市場(chǎng)，公司在美國(guó)擁有全資子公司AME公司，負(fù)責(zé)公司廢鋁原材料的采購(gòu)。AME公司在美國(guó)紐約和洛杉磯分別設(shè)有兩個(gè)采購(gòu)中心，負(fù)責(zé)美國(guó)東、西部的廢鋁采購(gòu)工作。公司在海外廢鋁采購(gòu)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和大量?jī)?yōu)秀的合作伙伴，為公司原材料供應(yīng)提供有力保障。目前公司采購(gòu)自美國(guó)的廢鋁僅占美國(guó)年廢鋁回收量的6%，上升空間巨大，同時(shí)也為公司國(guó)內(nèi)回收體系的搭建提供了充足的時(shí)間。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2012年-2014年EPS分別為0.72元、0.92元、1.27元，對(duì)應(yīng)PE21.78倍、17.00倍、12.35倍，給予推薦評(píng)級(jí)。
投資風(fēng)險(xiǎn)1、國(guó)際金屬鋁價(jià)格持續(xù)走低；2、新產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期。
責(zé)任編輯： 四筆
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