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　　在5月8日跌破1600美元整數(shù)關(guān)口后，現(xiàn)貨黃金價(jià)格近兩日繼續(xù)下跌，基本回吐今年以來(lái)全部漲幅。對(duì)于已延續(xù)十年的黃金牛市是否就此終結(jié)，市場(chǎng)看法分歧明顯。
　　不過，這并未妨礙今年以來(lái)黃金類理財(cái)產(chǎn)品的放量發(fā)行。普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，銀行發(fā)行的黃金類理財(cái)產(chǎn)品（包括直接投資于黃金、掛鉤黃金價(jià)格或相關(guān)資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品）達(dá)到47款，遠(yuǎn)超2011年全年發(fā)行的29款。其中一季度共發(fā)行33款，與去年同期的9款相比增幅高達(dá)267%。
　　值得注意的是，與往年外資行引領(lǐng)不同，今年中資銀行成為黃金類理財(cái)產(chǎn)品的“主力”。1-4月份，五家中資銀行發(fā)行黃金類理財(cái)產(chǎn)品40款，占比超過八成。
　　“外資行貴金屬業(yè)務(wù)起步早，業(yè)務(wù)模式成熟，產(chǎn)品發(fā)行相對(duì)比較穩(wěn)定，而中資行近幾年才開始做，之前主要是學(xué)習(xí)和積累，今年可能到了一個(gè)爆發(fā)的階段，中外資行之間此消彼長(zhǎng)只是發(fā)展階段的不同。”一國(guó)有大行貴金屬業(yè)務(wù)部門人士稱。
　　市場(chǎng)分歧日益加大
　　國(guó)際金價(jià)自去年第三季度觸及1920美元上方的記錄高點(diǎn)后一度大幅回落，盡管在10月份出現(xiàn)過一輪反彈，但高度遠(yuǎn)低于記錄高點(diǎn)，并且在最后兩個(gè)月再度下挫并跌穿前期低點(diǎn)。
　　進(jìn)入2012年以來(lái)，隨著歐洲央行注入大量流動(dòng)性以及美聯(lián)儲(chǔ)宣布繼續(xù)延長(zhǎng)低利率政策，促使金價(jià)再度展開反彈，截至2月底金價(jià)年內(nèi)上漲14%。但從3月開始，金價(jià)就步入緩慢下跌，5月8日金價(jià)更出現(xiàn)“跳水”，一度跌破1600美元，年內(nèi)迄今漲幅已經(jīng)不到2%。
　　目前黃金市場(chǎng)仍然聚焦于歐洲。分析人士認(rèn)為，希臘組建新政府宣告失敗使得希臘政府再次陷入困境；西班牙國(guó)債收益率再次升破救援臨界點(diǎn)，都使得短期市場(chǎng)情緒難以改善。雖然仍然有不少機(jī)構(gòu)繼續(xù)對(duì)未來(lái)金價(jià)持樂觀態(tài)度，但市場(chǎng)上看空金價(jià)的觀點(diǎn)逐漸增多。
　　在此背景下，銀行今年加大了黃金類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行力度。“總體而言這類產(chǎn)品銷售一直很好，基本都是不到發(fā)行期結(jié)束就已經(jīng)銷售一空。”上述國(guó)有大行人士稱。
　　“市場(chǎng)分歧的增大，為銀行理財(cái)產(chǎn)品形成了很好的發(fā)行環(huán)境，因?yàn)閷?duì)未來(lái)價(jià)格的分歧越多，就越容易找到工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，而單邊看漲或下跌的市場(chǎng)由于很難找到對(duì)沖工具，不利于發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，這也是在今年以來(lái)出現(xiàn)各種不同收益設(shè)計(jì)的理財(cái)產(chǎn)品的原因之一。”普益財(cái)富研究員葉林峰表示。
　　與此同時(shí)他指出，今年貨幣債券市場(chǎng)收益率下行，股票市場(chǎng)走勢(shì)低迷，使得不少銀行開始為理財(cái)資金尋求其他的投資對(duì)象，這也是原因之一。
　　從黃金類理財(cái)產(chǎn)品的收益設(shè)計(jì)條件來(lái)看，2011年發(fā)行的產(chǎn)品除了不少設(shè)計(jì)成區(qū)間型，還有一些產(chǎn)品設(shè)計(jì)成看漲型，但今年以來(lái)由于金價(jià)走勢(shì)低迷，部分銀行還開發(fā)了一些看跌型產(chǎn)品。“雖然不是主流，但也反映了市場(chǎng)對(duì)金價(jià)未來(lái)走勢(shì)的分歧。”葉林峰稱。
　　以中國(guó)銀行發(fā)行的一款金上加金理財(cái)產(chǎn)品為例，其設(shè)定為在觀察期的某個(gè)觀察日，掛鉤標(biāo)的曾低于或等于觀察水平（期初價(jià)格-90），則投資者可以獲得5.80%的較高收益；倘若掛鉤標(biāo)的未曾低于該觀察水平，投資者只能獲得3.1%的較低收益。
　　國(guó)有大行發(fā)行居前
　　今年黃金類理財(cái)產(chǎn)品大增，中資銀行“發(fā)力”是主要?jiǎng)恿Α?br />　　普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)顯示， 1-4月份，五家中資銀行發(fā)行黃金類理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量達(dá)到40款，占比超過八成，僅有三家外資銀行總共發(fā)行了7款該類產(chǎn)品，而2011年黃金類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行主力是外資銀行，五家外資銀行共發(fā)行了19款產(chǎn)品，在發(fā)行總量中的占比超過六成。
　　同時(shí)，產(chǎn)品發(fā)行集中度亦明顯上升。今年，以工行、中行為代表的國(guó)有銀行發(fā)行居前，分別以20和13款的發(fā)行量遙遙領(lǐng)先于同業(yè)，而其余所有銀行的發(fā)行量均不超過10款。
　　此外，去年共有包括一家城市商業(yè)銀行（廈門銀行）、四家股份制商業(yè)銀行（光大、民生、平安和招商銀行）和三家國(guó)有銀行（工行、中行和農(nóng)行）共計(jì)八家中資行發(fā)行了黃金類理財(cái)產(chǎn)品，但今年僅有兩家股份制銀行（光大和招商）和上述三家國(guó)有銀行發(fā)行了此類產(chǎn)品。
　　“這表明盡管整體產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量增加，但愿意發(fā)行該類產(chǎn)品的銀行數(shù)量不僅沒有增加反而有所減少，這也反映出在金價(jià)走勢(shì)不確定性增加的情況下，銀行發(fā)行黃金類理財(cái)產(chǎn)品也變得較為審慎。”葉林峰稱。
　　不過，上述國(guó)有大行貴金屬業(yè)務(wù)部門人士表示，傳統(tǒng)的貴金屬業(yè)務(wù)主要是實(shí)物類產(chǎn)品，生產(chǎn)、運(yùn)輸和調(diào)撥都需要很大的人力和物力，但黃金白銀價(jià)格很透明，實(shí)物貴金屬利潤(rùn)很薄，因此銀行加大發(fā)行黃金類理財(cái)產(chǎn)品也是在尋找新的業(yè)務(wù)突破口，所以今年這類產(chǎn)品發(fā)行量明顯增加。“這種情況還會(huì)持續(xù)，不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)行情的變化而逆轉(zhuǎn)。”
　　以黃金類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量居前的工行為例，該行早在2009年就成立了貴金屬業(yè)務(wù)部，作為總行的一級(jí)部門，也是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行中目前唯一專門從事貴金屬業(yè)務(wù)的專業(yè)化機(jī)構(gòu)。“工行成立這個(gè)機(jī)構(gòu)后就有專門的人員來(lái)做產(chǎn)品，包括黃金類理財(cái)產(chǎn)品，以形成完善的產(chǎn)品線。所以未來(lái)不管金價(jià)走勢(shì)如何，可以預(yù)計(jì)工行還會(huì)繼續(xù)發(fā)行黃金類理財(cái)產(chǎn)品。”該人士稱。