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　　二、貿(mào)易商高位盲目囤積VS下游需求持續(xù)疲弱
　　通過(guò)回顧去年鋅價(jià)的走勢(shì)，我們可以發(fā)現(xiàn)貿(mào)易商由于去年對(duì)鋅價(jià)的判斷失誤及滬鉛期貨上市之初的炒作、環(huán)保風(fēng)暴的炒作等因素的影響出現(xiàn)了高位囤貨的現(xiàn)象，通過(guò)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的調(diào)研及走訪，我們認(rèn)為，去年貿(mào)易商囤貨的價(jià)位基本上在17000－19000元之間且囤貨量較大，雖然經(jīng)過(guò)后期的低位補(bǔ)庫(kù)及逢高出貨等補(bǔ)救手段，當(dāng)前貿(mào)易商手中的鋅囤貨價(jià)位已大致降至16500－17500元之間，但是，隨著去年下半以來(lái)國(guó)內(nèi)鋅下游消費(fèi)需求終端的持續(xù)疲軟，開工率的不斷下滑，均使得貿(mào)易商手中囤貨的壓力越來(lái)越大，在當(dāng)前時(shí)期，貿(mào)易商逢高出貨的意愿仍相當(dāng)強(qiáng)烈，但是下游消費(fèi)企業(yè)在需求疲軟、訂單遞減、原有庫(kù)存仍可繼續(xù)維持生產(chǎn)的情況下，依然采取持幣觀望或小批量按需采購(gòu)的策略，對(duì)于后市而言，下游企業(yè)與貿(mào)易商觀點(diǎn)分化比較明顯，下游消費(fèi)企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格仍然偏高，后市仍有回落的空間；而貿(mào)易商則認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格已接近其當(dāng)初囤貨時(shí)的成本附近，因而繼續(xù)下行空間不大，故對(duì)后市仍抱有一定的幻想，希望價(jià)格能有所上揚(yáng)，以降低其損失，因此，目前貿(mào)易商與下游消費(fèi)企業(yè)仍在進(jìn)行著一場(chǎng)“持久戰(zhàn)”。
　　三、過(guò)度投機(jī)抬高價(jià)格
　　雖從滬鋅期價(jià)的今年以來(lái)的成交量來(lái)看，不及去年同期時(shí)的水平，但從每日持倉(cāng)量的變化來(lái)看，短線資金的快速進(jìn)出炒作之勢(shì)非常明顯，其主要目的就在于通過(guò)人為炒作逐步推高鋅價(jià)，不斷構(gòu)筑誘多“陷阱”，從而趁機(jī)拉高獲利了結(jié)，全身而退。

　　四、總結(jié)
　　對(duì)于滬鋅期價(jià)的后市走勢(shì)而言，在基于對(duì)成本及供需基本面、宏觀經(jīng)濟(jì)的整體考量并結(jié)合技術(shù)面的分析，我們認(rèn)為，當(dāng)前鋅下方第一支撐位在15500一線，如果鋅下游消費(fèi)需求仍無(wú)好轉(zhuǎn)跡象且產(chǎn)量繼續(xù)增加、供需過(guò)剩狀況持續(xù)惡化，則15500一旦下破，其下方的第二支撐位將在14500一線。

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