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　　按已經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的重大資產(chǎn)重組方案口徑，公司備考報(bào)表2011年1-12月業(yè)績(jī)預(yù)告EPS為0.45元，基本符合我們的預(yù)期。由于公司此次重大資產(chǎn)置入資產(chǎn)、指出資產(chǎn)相關(guān)工商變更、過(guò)戶(hù)手續(xù)尚在辦理過(guò)程中；按已經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的重大資產(chǎn)重組方案口徑，公司備考報(bào)表2011年業(yè)績(jī)預(yù)告EPS為0.45元，基本符合我們之前預(yù)期的0.44元。
　　由于會(huì)計(jì)處理確認(rèn)的復(fù)雜性，目前公司2011年業(yè)績(jī)涉及的重大資產(chǎn)重組會(huì)計(jì)確認(rèn)方法需要請(qǐng)示相關(guān)部門(mén)，存在不確定性。由于證監(jiān)會(huì)對(duì)于重大資產(chǎn)置換的會(huì)計(jì)確認(rèn)方法并無(wú)統(tǒng)一明文規(guī)定，公司在公告中披露了除資產(chǎn)置換后口徑的其余兩種口徑的業(yè)績(jī)；以2011年12月31日為資產(chǎn)交割日進(jìn)行測(cè)算（不包括海外資產(chǎn)并不考慮海外資產(chǎn)的盈虧情況），公司2011年EPS為0-0.03元，該方法業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)仍包括了公司置出的全部資產(chǎn)的盈虧情況；若以重組完成前口徑，由于鋼鐵行業(yè)的景氣低位，公司2011年EPS為-0.19元。三種口徑的業(yè)績(jī)差異較大，目前以何種口徑披露業(yè)績(jī)?nèi)源嬖诓淮_定性。
　　看好公司未來(lái)資源優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展釩鈦產(chǎn)業(yè)帶來(lái)估值提升空間。資產(chǎn)置換完成之后，公司下屬的礦業(yè)資源包括存續(xù)資產(chǎn)攀鋼礦業(yè)，以及此次置換新增的礦業(yè)資產(chǎn)鞍遷礦業(yè)和卡拉拉鐵礦。公司的鐵礦石資源儲(chǔ)量從13億噸大幅提升至41.6億噸，資源優(yōu)勢(shì)明顯；并且公司積極貫徹大力發(fā)展釩鈦產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，目前公司具備年產(chǎn)釩制品2萬(wàn)噸、鈦精粉56多萬(wàn)噸、鈦白粉8萬(wàn)噸的綜合生產(chǎn)能力，釩鈦產(chǎn)業(yè)的大力發(fā)展能夠提升公司的估值空間。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司目前正積極辦理資產(chǎn)置換相關(guān)手續(xù)，資產(chǎn)重組進(jìn)程順利；我們維持公司2011、12、13年的盈利預(yù)測(cè)0.44元、0.55元、0.88元，并且給予公司12年P(guān)E15X的估值，給予公司8.25元的目標(biāo)價(jià)格，目前仍有20%以上的空間，維持公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　（申銀萬(wàn)國(guó)）