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　　基本觀點(diǎn)
　　中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)定陜西有色金屬控股集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“陜西有色”或“公司”)擬發(fā)行的2012年度第一期10億元短期融資券的信用等級(jí)為A-1。
　　優(yōu)勢(shì)
　　鉬產(chǎn)業(yè)資源及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)突出。公司鉬產(chǎn)業(yè)資源儲(chǔ)備充足，鉬采礦、選礦、焙燒以及鉬化工和鉬金屬加工上下游一體化的產(chǎn)業(yè)鏈日臻完善，整體盈利能力較強(qiáng)。鈦產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，技術(shù)研發(fā)水平領(lǐng)先。公司鈦產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈完整，具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。作為中國(guó)鈦工業(yè)國(guó)標(biāo)、國(guó)軍標(biāo)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制訂者，公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)十分突出，產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)軍用航空航天鈦材市場(chǎng)占有率超過(guò) 90%，也是國(guó)內(nèi)出口航空鈦材的唯一生產(chǎn)企業(yè)。
　　多種業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。除鉬、鈦產(chǎn)業(yè)外，公司還擁有鉛鋅、鋁、釩、鎳、貴金屬等的采冶、加工業(yè)務(wù)。此外，公司在建項(xiàng)目也致力于現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步完善，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力很強(qiáng)。
　　貨幣資金充裕。截至 2011年9月底公司貨幣資金余額達(dá)到200.25億元，為公司債務(wù)償還提供一定保障。融資渠道暢通。公司下屬子公司金鉬股份、寶鈦股份均為國(guó)內(nèi)A股上市公司，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，直接融資渠道暢通。此外，截至2011年9月底，公司共獲得各銀行授信額度共計(jì)人民幣242.90億元，其中尚未使用148.31億元，公司的財(cái)務(wù)彈性較強(qiáng)。
　　關(guān)注
　　冶煉業(yè)務(wù)盈利能力不強(qiáng)，新建多晶硅等項(xiàng)目盈利前景尚不明朗。目前公司鉛鋅、鋁等金屬業(yè)務(wù)多集中在冶煉方面，資源自給率偏低，整體成本控制能力偏弱。同時(shí)公司多晶硅等項(xiàng)目也存在一定的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，盈利前景尚不明朗。
　　債務(wù)壓力持續(xù)上升，未來(lái)資本支出規(guī)模較大。近年公司進(jìn)行一系列收購(gòu)、整合以及項(xiàng)目建設(shè)，債務(wù)規(guī)模持續(xù)上升，截至 2011年9月底，公司總債務(wù)為322.24億元，資產(chǎn)負(fù)債率和總資本化比率分別為54.44%和46.36%。公司“十二五”期間投資項(xiàng)目較多，未來(lái)幾年的資本支出規(guī)模將維持在較高水平，公司面臨一定的資本支出壓力。