中國鋁業(yè):受益鋁價上漲,業(yè)績大幅改善
2011年11月07日 10:46 1278次瀏覽 來源： 天相投資 分類： 有色市場 作者： 網(wǎng)絡
2011年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1076.15億元,同比增長21.50%;歸屬母公司的凈利潤9.68億元,同比增長134.38%,基本每股收益為0.072元;7-9月,公司實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤5.55億元,同比扭虧為盈,環(huán)比增長585.19%,基本每股收益為0.042元。
受益主導產品量價起升,業(yè)績大幅改善。報告期內,公司主要產品(電解鋁和氧化鋁)價格上漲和外銷量增加是營業(yè)收入增長的主要原因;同期公司產品綜合毛利率為6.32%,同比上升0.25個百分點,基本保持穩(wěn)定;前三季度公司實現(xiàn)凈利潤9.68億元,同比增長134.38%,業(yè)績大幅改善。
第三季度業(yè)績環(huán)比大幅增長。第三季度公司實現(xiàn)凈利潤5.55億元,環(huán)比增長585.15%;其中主要有兩方面原因:1)同期公司主要產品電解鋁價格環(huán)比上漲4.93%,產品毛利提升;2)第二季度公司因海外投資項目導致資產減值損失2.73億元,造成單季度盈利較小;以上兩個因素共同作用下造成公司第三季度業(yè)績環(huán)比大幅增長。
定向增發(fā)獲批,鞏固鋁產業(yè)龍頭地位。9月底公司定向增發(fā)方案獲得中國證監(jiān)會審核通過。公司將定向增發(fā)10億股,募集資金90億元,其中72億元用于擴大公司氧化鋁產能共計150萬噸,項目建設周期2年,第一年釋放產能35萬噸;18億元用于補充公司流動資金,預計將降低資產負債率約3.5個百分點,從而減少公司財務費用支出,此舉有利于鞏固公司在國內鋁產業(yè)的龍頭地位。
關注公司非鋁業(yè)務進展,資產注入值得期待。公司控股股東中鋁集團,憑借其強大的央企背景,在銅、鐵、稀土等非鋁版塊中擁有眾多優(yōu)質資產。報告期內中鋁集團提出5年內銷售收入達3500億,凈利潤超160億的經營目標。上市公司作為中鋁集團最重要的組成部分,以目前鋁板塊業(yè)務,集團整體將很難完成此目標。因此我們推測上市公司存在資產注入預期。
盈利預測:在不考慮資產注入的前提下,我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.09元、0.17元、0.24元,以10月26日收盤價8.14元計,對應動態(tài)市盈率分別為95倍、49倍、34倍,我們看好公司的長期發(fā)展,但鑒于目前公司估值較高,我們暫時維持公司“中性”的投資評級。
風險提示:1)產品價格大幅下跌的風險;2)海外項目投資損失的風險;3)定向增發(fā)項目進展慢于預期的風險。
責任編輯：yu
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