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　　公募私募券商三方激辯A股未來(lái)：與其割肉不如臥倒不動(dòng)，市場(chǎng)繼續(xù)探底

　　經(jīng)濟(jì)形勢(shì)撲所迷離，大盤是否見(jiàn)底，難以分辨。
　　記者特邀瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤，廣東新價(jià)值投資公司董事長(zhǎng)李濤，南方基金基金經(jīng)理、首席策略研究員楊德龍，三方激辯，為投資者辨清歐美環(huán)境、國(guó)內(nèi)宏觀政策和A股市場(chǎng)走勢(shì)。
　　三方共同觀點(diǎn)在于，歐美影響中國(guó)，調(diào)控政策短期無(wú)法放松，A股難改頹勢(shì)。
　　希望只能寄托在今年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，只有宏觀政策轉(zhuǎn)向，A股才能走出下降通道。

　　短期內(nèi)國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控不會(huì)放松
　　記者：現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很矛盾，半年前說(shuō)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一片大好，現(xiàn)在又有很多人說(shuō)經(jīng)濟(jì)存在二次探底的可能，請(qǐng)問(wèn)你是什么看法？
　　瑞銀證券汪濤：我們覺(jué)得未來(lái)幾個(gè)季度會(huì)顯著放緩，三季度GDP可能會(huì)放緩到9%，四季度會(huì)到8%左右，明年一季度會(huì)到8%以下，這個(gè)放緩主要是因?yàn)橥庑璨蛔?，歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的拖累，所以我們覺(jué)得到今年12月初或明年初的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，政策基調(diào)有可能會(huì)轉(zhuǎn)向。整個(gè)宏觀政策的基調(diào)有可能會(huì)放松，明年二季度在政策刺激的影響下會(huì)增速回升。
　　新價(jià)值李濤：現(xiàn)在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮一直在進(jìn)行，一點(diǎn)松口的跡象都沒(méi)有，就像佛山限購(gòu)住房政策放寬被連夜叫停?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)根源是宏觀調(diào)控、信貸政策緊縮，再有就是大量新股擴(kuò)容、大小非減持壓力，資金抽血。宏觀調(diào)控枷鎖很深，對(duì)市場(chǎng)造成很大的影響，而且沒(méi)有賺錢的示范效應(yīng)，現(xiàn)在很多公募基金已經(jīng)開(kāi)始?xì)⒌細(xì)⒌?，?huì)引來(lái)新的一輪下跌。包括私募、中小散戶的再一輪殺跌，所以現(xiàn)在雖然很多股票價(jià)格都在合理估值階段，甚至低于2008年底，比2008年底具有更好的投資價(jià)值，但整個(gè)市場(chǎng)人氣不夠，這是沒(méi)辦法的。
　　南方基金楊德龍：現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是宏觀調(diào)控持續(xù)一年的緊縮政策導(dǎo)致的結(jié)果。前兩年四萬(wàn)億投資和9.5萬(wàn)億信貸投放的政策刺激，現(xiàn)在政策消退，所以增速出現(xiàn)下滑。出口增速與需求增速回落導(dǎo)致整體增速回落，未來(lái)一年P(guān)PI的下降可能較快，而PPI下降過(guò)程往往伴隨企業(yè)盈利下滑?，F(xiàn)在CPI增速6.1%，雖然下降，但降速較慢，所以我判斷這幾個(gè)月不會(huì)再有緊縮政策，但政策也不會(huì)迅速轉(zhuǎn)向，現(xiàn)在的CPI和經(jīng)濟(jì)增速的回落尚不足以影響央行改變信貸政策。保增長(zhǎng)應(yīng)該是明年的主題，現(xiàn)在政府政策應(yīng)該是兩難境地，一方面防通脹要保證信貸緊縮，另一方面保增長(zhǎng)又要刺激經(jīng)濟(jì)，所以現(xiàn)在政府只能按兵不動(dòng)，等通脹回落之后再采取一些定向?qū)捤烧摺?/p>

　　歐債危機(jī)顯著影響中國(guó)出口
　　記者：歐美市場(chǎng)最新的形勢(shì)如何，歐債危機(jī)會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響？
　　瑞銀證券汪濤：美國(guó)也是不溫不火的狀態(tài)，維持低迷的增長(zhǎng)步伐，歐洲仍存在很大的不確定性，歐債危機(jī)現(xiàn)在的情況已經(jīng)從之前的簡(jiǎn)單的流動(dòng)性危機(jī)衍化為銀行業(yè)危機(jī)，歐債危機(jī)具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)把歐洲經(jīng)濟(jì)拖入衰退當(dāng)中，瑞銀預(yù)測(cè)，歐元區(qū)明年還能實(shí)現(xiàn)1%的增長(zhǎng)，但如果歐債危機(jī)處理不好，還會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門投資者信心造成打擊，如果演變成信用危機(jī)，就會(huì)演變成整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中信貸的萎縮，所以有可能會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大的傷害，衰退的風(fēng)險(xiǎn)不能排除。
　　新價(jià)值李濤：現(xiàn)在歐洲債務(wù)風(fēng)波對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下行指數(shù)起到推波助瀾的作用。根源不在國(guó)外，而是在國(guó)內(nèi)。
　　實(shí)際上最近這幾天國(guó)外沒(méi)怎么繼續(xù)跌，反而是國(guó)內(nèi)跌的厲害。去年中國(guó)股市跌幅已經(jīng)躍居全球跌幅第二，今年跌幅估計(jì)也能排在前幾名。
　　實(shí)際上國(guó)內(nèi)并不缺錢，整個(gè)市場(chǎng)也不缺資金，銀行存款量也非常大，現(xiàn)在股票市場(chǎng)市值與貨幣比值是十五年來(lái)最低的一次，如果看市值的絕對(duì)額，現(xiàn)在是最大的，但全流通股票與總市值相比，又是歷史最高點(diǎn)。如果沒(méi)有全流通的話，現(xiàn)在市場(chǎng)資金量非常充足，但全流通就會(huì)造成市場(chǎng)資金量非常匱乏。
　　南方基金楊德龍：歐美經(jīng)濟(jì)情況主要影響中國(guó)的出口。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)超出預(yù)期，但歐洲經(jīng)濟(jì)仍然比較低迷，歐盟作為中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，經(jīng)濟(jì)低迷對(duì)中國(guó)出口仍然構(gòu)成較大影響。

　　與其割肉不如臥倒不動(dòng)
　　記者：A股持續(xù)低迷，對(duì)A股未來(lái)走勢(shì)作何判斷。這種行情下，投資者應(yīng)該怎樣操作？
　　瑞銀證券汪濤：我們部門不看策略，但我們宏觀與策略的觀點(diǎn)基本一致?；诤暧^形勢(shì)仍不樂(lè)觀，瑞銀策略部門也預(yù)計(jì)股市還會(huì)有最后一跌，這也是最糟糕的情況。
　　新價(jià)值李濤：現(xiàn)在大藍(lán)籌等的跌幅并不大，但相對(duì)于大盤跌20%，很多個(gè)股已經(jīng)跌去40%。所以現(xiàn)在大藍(lán)籌不跌穩(wěn)定了大盤，反而中小盤股票跌去很多。所以現(xiàn)在大盤指數(shù)并不具有指導(dǎo)意義。
　　現(xiàn)在操作的機(jī)會(huì)不多，現(xiàn)在大多數(shù)公募基金、私募還是中小散戶，都是套牢狀態(tài)，在弱勢(shì)市場(chǎng)的操作機(jī)會(huì)，現(xiàn)在很難把握，另外，弱勢(shì)市場(chǎng)被套之后，如果沒(méi)有魄力割肉出局，索性臥倒不動(dòng)。
　　因?yàn)槭袌?chǎng)的特點(diǎn)是，如果弱勢(shì)市場(chǎng)中出售虧損的股票去換強(qiáng)勢(shì)股，那么后市市場(chǎng)繼續(xù)下跌，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌，虧損更加嚴(yán)重。
　　南方基金楊德龍：我覺(jué)得A股還在探底的過(guò)程之中，中線來(lái)看，仍在下跌通道。從匯金增持四大行來(lái)看，政府有意救市，但這是救市第一招，以后可能還會(huì)有其他利好出來(lái)。
　　我們判斷十一月底、十二月份市場(chǎng)可能會(huì)看到中期的低，四季度很多走勢(shì)都是在尋找中長(zhǎng)期底部的過(guò)程，這也是我們四季度投資策略的標(biāo)題。

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