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　　個股解析
　　中銀國際:廈門鎢業(yè)
　　廈門鎢業(yè)公告 2011年上半年凈利潤大幅增長135.5%至4.58億元(折合每股盈利0.672元)。公司主要鎢鉬產(chǎn)品(鎢粉、APT)及稀土冶煉產(chǎn)品價格大幅上揚,而成本同期相對滯后是公司盈利顯著提升的主要原因,公司有色金屬產(chǎn)業(yè)毛利也同創(chuàng)歷史最高水平。我們認為作為我國占有資源優(yōu)勢的鎢(用于高端制造業(yè))和稀土(用于新能源、節(jié)能環(huán)保)將會長期受益于新興產(chǎn)業(yè)政策紅利,供需前景較為樂觀,產(chǎn)業(yè)景氣度將持續(xù)提升。就2011年下半年而言,我們認為稀土業(yè)務盈利可能會受到價格回落影響,但房地產(chǎn)業(yè)務則會成為公司盈利重要來源。出于對公司有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣度的樂觀判斷,以及公司戰(zhàn)略發(fā)展的認可,我們上調(diào)公司11-12年盈利預測,同時將公司目標價上調(diào)至60.00元,并重申對公司的買入評級。

　　中投證券:中色股份
　　中色股份持TZN公司的股權(quán)比例將由目前的14.38%增至19.86%,繼續(xù)保持第一大股東位置。中色股份擬以每股0.37澳元的增發(fā)價格認購澳大利亞特拉明公司向中色股份增發(fā)的1230萬股,交易金額為455.10萬澳元。該項交易尚需獲得澳方及中方相關(guān)政府部門的認可或批準。
　　本次增資TZN將有效提升公司鉛鋅資源儲備,同事有利于協(xié)助TZN公司在其項目上的開發(fā)與執(zhí)行。TZN本次增發(fā)募集紫金將主要用于該公司兩個項目——澳大利亞安格斯鉛鋅礦生產(chǎn)礦山生產(chǎn)建設與阿爾及利亞的正在開發(fā)的塔拉哈姆扎大型鉛鋅礦的開發(fā)。
　　公司現(xiàn)有業(yè)務目前經(jīng)營狀況穩(wěn)定:目前鉛鋅鋁板塊:公司目前擁有白音諾爾鉛鋅礦52.3%的權(quán)益,該礦山年產(chǎn)鉛鋅精礦3.3萬噸左右;擁有蒙古圖木爾廷-敖包鋅礦項目51%的權(quán)益,該礦山年產(chǎn)鋅精礦6.5萬噸左右;擁有澳大利亞特拉明公司14.33%的股權(quán)(上述交易完成后,股權(quán)比例增加至19.86%),該公司目前年產(chǎn)鋅精礦6.5萬噸、銅鉛精礦2.4萬噸;還在資源豐富的內(nèi)蒙古地區(qū)擁有多個采礦權(quán),未來資源儲量有望增加。
　　另外,公司老撾鋁土礦的開發(fā)也將成為未來盈利增長點。
　　稀土板塊:稀土冶煉產(chǎn)能將成為稀缺資源、冶煉產(chǎn)能的擁有也是涉足上游資源領(lǐng)域的有利基礎(chǔ)。公司稀土產(chǎn)業(yè)鏈的延伸仍是公司較大的看點。公司此前與宜興新威集團在緬甸礦產(chǎn)資源開發(fā)上進行了合作、同時在國內(nèi)稀土冶煉業(yè)務上進行了一系列的合作。我們認為,這些合作的進展,有望使得公司稀土業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸。
　　裝備制造與工程承包業(yè)務:隨著巨額工程承包合同的取得,工程承包業(yè)務收入及盈利能力將逐步恢復;同時,依托工程承包、公司裝備制造業(yè)務取得了較快的發(fā)展,預計未來公司這兩項業(yè)務將齊頭并進。
　　公司資源擴張的能力仍是公司長期發(fā)展的重要基礎(chǔ)。自身很強的資源獲取能力以及強大的集團北京使得公司在資源獲取方面具有同行業(yè)企業(yè)難以企及的優(yōu)勢。
　　維持強烈推薦的投資評級?？紤]本次交易對公司業(yè)績影響較小,維持11-13年的盈利預測分別為0.33元、0.45元和0.61元(不考慮實現(xiàn)對st威達的巨額投資受益),公司當前在稀土產(chǎn)業(yè)整合的重大、實質(zhì)進展,以及一旦稀土上游領(lǐng)域突破,公司業(yè)績爆發(fā)增長,維持強烈推薦。
　　風險提示:金屬價格大幅下跌。

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