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二.經(jīng)濟(jì)前景看好仍是銅價(jià)上漲的主要原因
　　2009年7月份銅價(jià)仍以震蕩上行為主，但我們看到，影響銅價(jià)的因素主要在市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期上，而作為經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反向指標(biāo)，美元指數(shù)體現(xiàn)的最為明顯。從圖中可以看到，今年2月份以來(lái)，美元與銅價(jià)的負(fù)相關(guān)性高達(dá)87.3%，尤其在7月份，二者的負(fù)相關(guān)性可以高達(dá)93%，可見(jiàn)銅市的主導(dǎo)因素是美元指數(shù)。進(jìn)一步來(lái)看，美元指數(shù)的強(qiáng)弱實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)好壞的反映。即在經(jīng)濟(jì)不好時(shí)，資金進(jìn)入美元資產(chǎn)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，美元走強(qiáng)。反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時(shí)，資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好增加，資金流出美元資產(chǎn)，美元走強(qiáng)。
　　從7月份來(lái)看，月初市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀的氛圍有所降溫，尤其是對(duì)美國(guó)上市公司要公布第二季度業(yè)績(jī)報(bào)告持謹(jǐn)慎態(tài)度。但從中旬開(kāi)始，各項(xiàng)數(shù)據(jù)的出臺(tái)大多好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)最差時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，并將于下半年進(jìn)入復(fù)蘇的預(yù)期開(kāi)始出現(xiàn)，這些令美元走低，給銅價(jià)新的上漲動(dòng)力。
　　首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于預(yù)期，并且下半年會(huì)高增長(zhǎng)
　　今年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)中最好的國(guó)家。經(jīng)濟(jì)的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策使國(guó)內(nèi)資金面很寬松。今年前6個(gè)月中，中國(guó)新增貸款7.37萬(wàn)億，遠(yuǎn)高于去年全年的7.9萬(wàn)億和今年5萬(wàn)億的計(jì)劃，同時(shí)貨幣供應(yīng)量保持高增長(zhǎng)，今年前6個(gè)月貨幣供應(yīng)量再創(chuàng)新高，達(dá)到28.46%，上半年貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)幅度高達(dá)，
　　從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)看，雖然出口未能有效恢復(fù)，但中國(guó)固定資金投資達(dá)到7.81萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)33.6%，同時(shí)中國(guó)消費(fèi)保持強(qiáng)勁，今年前6個(gè)月達(dá)到5.87萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)15%。根據(jù)數(shù)據(jù)報(bào)道，今年第一季度中國(guó)GDP降至6.1%后，第二季度GDP達(dá)到7.9%，上半年GDP為7.8%，因?yàn)橹袊?guó)繼續(xù)維持積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，下半年GDP增長(zhǎng)會(huì)更高，全年保8沒(méi)有問(wèn)題，甚至有投行預(yù)測(cè)中國(guó)全年GDP會(huì)達(dá)到9甚至10，這為中國(guó)銅消費(fèi)奠定了基礎(chǔ)。
　　從與金屬相關(guān)的行業(yè)來(lái)看，中國(guó)的制造業(yè)已經(jīng)進(jìn)入增長(zhǎng)。從數(shù)據(jù)上看，中國(guó)PMI最差時(shí)在去年10月11月份，但在今年第一季度調(diào)整過(guò)后，在第二季度已經(jīng)回到50以上，并且整個(gè)二季度都維持在53左右。從房地產(chǎn)看，隨著七折貸款等一系列政策的出臺(tái)，中國(guó)房地產(chǎn)已經(jīng)回暖，隨著銷售回暖，房?jī)r(jià)穩(wěn)定，投資回升，近期中國(guó)“地王”不斷出現(xiàn)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年中國(guó)商品房銷售面積增長(zhǎng)31.7%，其中5、6月份增幅都在50%以上。另外新房開(kāi)工率也開(kāi)始增長(zhǎng)，6月份同比增長(zhǎng)12%，為今年首次增長(zhǎng)。土地購(gòu)置面積在6月份也環(huán)比增長(zhǎng)38%.中國(guó)汽車行業(yè)在政策帶動(dòng)下也表現(xiàn)強(qiáng)勁，今年前6個(gè)月銷量達(dá)到610萬(wàn)輛人，同比增長(zhǎng)17.69%，汽車銷量也達(dá)到622.93萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.44%。
　　從金屬加工行業(yè)來(lái)看，今年上半年銅材行業(yè)普遍得到恢復(fù)，在去年12月和今年1月份最差時(shí)，銅管、板帶箔、電纜、線桿的開(kāi)工率只有34%、48%、55%和55%，但到今年5、6月份，行業(yè)開(kāi)工率已經(jīng)恢復(fù)到70-80%，雖然目前進(jìn)入談季，但也遠(yuǎn)好于年初的水平，與去年基本相似?？梢?jiàn)第二季度中國(guó)銅加工業(yè)已經(jīng)得到復(fù)蘇。
　　其次，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)見(jiàn)底，下半年將進(jìn)入復(fù)蘇
　　這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要爆發(fā)在美元，歐洲因?yàn)橘?gòu)買次貸產(chǎn)品和對(duì)美出口信賴性過(guò)大，也深陷衰退。從第一季度來(lái)看，美國(guó)GDP下降6.1%，歐洲下降4.55%，日本下降15.2%，跌幅均為20年來(lái)之最。但從第二季度來(lái)看，這些發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)也有觸底的跡象。其中與銅價(jià)相關(guān)性最強(qiáng)的是制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，歷史上看，二者的相關(guān)性在65%以上。我們看到，去年10月份經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，各國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)線暴跌，其中歐、美、日的PMI在去年年底和今年年初最低時(shí)達(dá)到32.4、33.6、29.6，遠(yuǎn)低于增長(zhǎng)和衰退分界線50，可見(jiàn)這些發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)衰退程度之重。但從今年來(lái)看，經(jīng)過(guò)第一季度的低位震蕩后，第二季度開(kāi)始這些國(guó)家PMI開(kāi)始調(diào)頭向上，在6月份，美國(guó)回到44.8，歐洲回到42.6，日本回到48.2，基本回到去年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前的水平，可見(jiàn)發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)衰退的程度大大減緩。
　　另外值得關(guān)注的是，美國(guó)的房地產(chǎn)也有止跌的跡象。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部報(bào)告顯示，美國(guó)6月新屋開(kāi)工率上升3.6%至年率58.2萬(wàn)棟。且6月新屋開(kāi)工許可─新屋營(yíng)建的領(lǐng)先指標(biāo)─上升8.7%至年率56.3萬(wàn)棟，創(chuàng)12月以來(lái)最高水準(zhǔn)。美國(guó)6月成屋銷售增長(zhǎng)3.6%,年率為489萬(wàn)戶高于預(yù)估為484萬(wàn)戶。全美住宅建筑商協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，7美國(guó)房屋建筑商信心大幅改善，跳升至2008年9月以來(lái)的最高水平，因銷售狀況改善增強(qiáng)了對(duì)新屋市場(chǎng)的信心。NAHB主席Joe Robson在一份聲明中表示，建筑商看到本月銷售狀況略有改善,因消費(fèi)者利用首次購(gòu)房稅收減免優(yōu)惠，低利率以及有吸引力的房?jī)r(jià)。美國(guó)住房建筑商信心改善對(duì)美國(guó)樓市而言是利好因素，美國(guó)樓市已出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，許多地區(qū)的銷售增加,房?jī)r(jià)跌幅放緩，美國(guó)房地產(chǎn)見(jiàn)底給美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造了條件。
　　從美國(guó)與銅相關(guān)的行業(yè)來(lái)看，6月份美國(guó)汽車產(chǎn)量同比降幅收縮的最大，從5月份的-22.89%收縮到-8.34%.工業(yè)機(jī)械和建筑業(yè)同比降幅也有降小。
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景正在改善，預(yù)計(jì)寬松的貨幣政策將持續(xù)「更長(zhǎng)的一段時(shí)間」，但隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升，央行會(huì)調(diào)整貨幣政策以防止通貨膨脹發(fā)生，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)需求，F(xiàn)ed 將執(zhí)行緊縮貨幣政策。
　　總體來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)在下半年將進(jìn)入增長(zhǎng)，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升前，各國(guó)政府仍會(huì)執(zhí)行前期的財(cái)政和貨幣政策，這為銅消費(fèi)回升和銅價(jià)的上漲定下了基調(diào)。

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