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　　中國在未來的一年中間以至更長時(shí)間會(huì)堅(jiān)持主動(dòng)漸進(jìn)并按照市場要求的開放的模式繼續(xù)推進(jìn)。諸多機(jī)構(gòu)據(jù)此分析認(rèn)為，人民幣匯率升值步伐或于2011年加快，長期有利于航空、造紙、有色金屬、房產(chǎn)等行業(yè)。
　　中銀國際研究報(bào)告認(rèn)為，2011 年人民幣名義匯率存在較大的升值空間。短期內(nèi)看不到人民幣改變緩慢升值戰(zhàn)略的跡象，預(yù)計(jì)2011 年人民幣對美元同比升值5%。
　　從行業(yè)角度來看，航空、造紙、房地產(chǎn)、有色金屬等行業(yè)被普遍視為人民幣升值過程中的長期受益板塊。
　　研究分析人士指出，航空、造紙行業(yè)涉及以美元計(jì)價(jià)的高負(fù)債及原料成本，人民幣升值將直接降低這些行業(yè)的成本和負(fù)債水平。與此同時(shí)，人民幣升值還將帶來充裕的流動(dòng)性，這可能推高房地產(chǎn)、有色金屬等板塊的估值水平。

　　航空業(yè) 緩解負(fù)債壓力
　　在近期國家主席胡錦濤訪美期間，作為中美雙方簽署的最重要貿(mào)易協(xié)議之一，中國航材集團(tuán)公司與波音公司在華盛頓簽署了購買200架波音飛機(jī)的批量采購協(xié)議，總價(jià)值約190億美元。據(jù)波音中國方面的人士透露，這些飛機(jī)的訂購方包括國航、南航、廈航等國內(nèi)航空公司。而在去年11月，中國方面也與空客簽署了一項(xiàng)102架飛機(jī)的訂購協(xié)議，總價(jià)值約為158億美元。
　　近日，中國國航、東方航空的董秘在接受采訪時(shí)均表示，未來幾年公司運(yùn)力將增加8%-10%左右。據(jù)長江證券分析，三大航空公司訂購的大部分飛機(jī)將于2013年交付。國內(nèi)民航公司未來5年將迎來一波運(yùn)力升級及規(guī)模擴(kuò)大。
　　不過，運(yùn)力擴(kuò)張的另一面則是高負(fù)債。光大證券交通運(yùn)輸行業(yè)分析陳欣告訴記者，包括三大航在內(nèi)的航空公司負(fù)債率基本在80-90%之間，大部分為購買和融資租賃飛機(jī)的外幣負(fù)債。
　　自從2005年人民幣進(jìn)入升值通道后，匯兌收益對航空公司業(yè)績顯現(xiàn)出舉足輕重的作用。據(jù)測算人民幣兌美元升值1%，國航、東航、南航、海航每股EPS分別增加0.03、0.03、0.05、0.03 元。“如果2011年人民幣升值3.5%，這對航空公司而言相當(dāng)于增厚1角錢以上的利潤。同時(shí)還將改善降低相關(guān)航空公司的負(fù)債率。”陳欣認(rèn)為，航空業(yè)可稱得上是人民幣升值最大受益行業(yè)。
　　華創(chuàng)證券分析認(rèn)為，人民幣升值將直接降低航空公司使用國際航空燃油的成本。而國際油價(jià)上漲帶來的利空將與人民幣升值帶來的利好相互對沖，且人民幣升值的利好因素將占上風(fēng)。

　　造紙業(yè) 降低進(jìn)口成本
　　人民幣如果升值5%，造紙行業(yè)可節(jié)約原料成本11億余元——人民幣升值對造紙業(yè)的影響可見一斑。
　　作為全球最大的紙漿進(jìn)口國，造紙行業(yè)目前是我國第三大用匯行業(yè)。接近60%的木漿和超過40%的廢紙需要進(jìn)口。據(jù)中國造紙協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2010年全年我國商品紙漿進(jìn)口量約在1100萬噸左右，進(jìn)口廢紙量約在2400萬噸左右。由于我國造紙業(yè)嚴(yán)重依賴原料進(jìn)口，出口的商品紙漿幾乎可以忽略不計(jì)。
　　分析人士指出，因?yàn)檫M(jìn)口原料占較大比例且出口較少。人民幣升值總體利好造紙行業(yè)。德邦證券研究報(bào)告測算顯示：若人民幣升值1%，造紙行業(yè)凈利潤增幅3.25%，若升值3%，行業(yè)凈利潤增幅9.57%，行業(yè)將受益于進(jìn)口原材料購買力的提升和較低的出口依存度。
　　除了造紙?jiān)弦蕾囘M(jìn)口，造紙上市公司也存在較多外幣負(fù)債，人民幣升值為部分企業(yè)帶來匯兌差額計(jì)入當(dāng)期損益。此外，目前我國造紙上市公司中絕大部分大型紙機(jī)依靠進(jìn)口，人民幣購買力增強(qiáng)將降低外購設(shè)備成本進(jìn)而降低財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊費(fèi)用。
　　據(jù)華泰聯(lián)合證券對晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)3家公司2011年的業(yè)績估算，假如人民幣升值5%，紙漿原料價(jià)格未出現(xiàn)上漲，對應(yīng)每股增厚利潤分別為0.14、0.12及0.09元。
　　不過，也有造紙包裝行業(yè)分析師認(rèn)為，人民幣升值對造紙行業(yè)是一個(gè)短期利好因素。人民幣升值可能推動(dòng)原料價(jià)格上漲。同時(shí)國內(nèi)造紙市場存在庫存率高，供過于求的情況。

　　有色金屬 流動(dòng)性引發(fā)想象
　　人民幣升值對航空業(yè)、造紙業(yè)的影響是直接的，對有色金屬板塊的推動(dòng)則比較間接。
　　根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）最新預(yù)測結(jié)果，全球經(jīng)濟(jì)正在緩慢復(fù)蘇。 IMF預(yù)計(jì)，2011年新興經(jīng)濟(jì)體增長率將達(dá)到6.5%，其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長是對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體引擎作用的重要替代。2011年又是我國的“十二五”的開局之年，新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的啟動(dòng)、居民消費(fèi)升級和城鎮(zhèn)化進(jìn)一步加快都蘊(yùn)含著巨大的市場需求和發(fā)展空間，
　　因此2011年仍可能是固定投資較多，投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的一年。高速經(jīng)濟(jì)的發(fā)展意味著資源消耗。而有色金屬的不可再生性和部分品種的稀缺性被預(yù)測將推動(dòng)有色金屬的重新估值。興業(yè)證券研報(bào)指出，工信部正在起草稀有金屬行業(yè)“十二五”規(guī)劃，該規(guī)劃將獨(dú)立于有色金屬規(guī)劃，且級別更高，涉及鎢、鉬、錫、銻、稀土五種稀有金屬品種。其主導(dǎo)思想依然是控制供給，鼓勵(lì)深加工。由此可見，國家再度強(qiáng)調(diào)了對我國優(yōu)勢稀有戰(zhàn)略金屬的重視，明確了保護(hù)資源的決心，因而確定了稀有金屬價(jià)格長期向上的趨勢，將長期利好資源自給率高的企業(yè)。
　　還有分析認(rèn)為，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的熱錢涌入，使得股市資金面流動(dòng)性過剩，由于有色金屬產(chǎn)品價(jià)格上升，相關(guān)公司的股價(jià)也將會(huì)受到資金熱捧。

　　房地產(chǎn) 撬動(dòng)行業(yè)估值
　　受政策調(diào)控因素影響，2010年，A股市場房地產(chǎn)板塊股價(jià)受壓制較為嚴(yán)重，整體表現(xiàn)遜于大盤。整體估值水平已經(jīng)處于低位。
　　最近，國務(wù)院出臺“新國八條”，重慶、上海兩市正式公布房產(chǎn)稅試點(diǎn)方案。眾多研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控政策近期已經(jīng)“靴子落地”，而調(diào)控力度在意料之中，現(xiàn)有的政策將導(dǎo)致2011年全國房地產(chǎn)銷售面積可能出現(xiàn)負(fù)增長，將達(dá)到調(diào)控的預(yù)期目的。
　　但人民幣升值將使涌入的熱錢關(guān)注追捧以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，房地產(chǎn)受關(guān)注程度最大。另一方面跟有色金屬板塊一樣，充裕的流動(dòng)性或使資金推動(dòng)目前估值較低的房地產(chǎn)板塊的股價(jià)。