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　　黃金為何難以站穩(wěn)一千美元關(guān)口？因為美元的國際貨幣地位短期內(nèi)不會被撼動，且美元指數(shù)不會繼續(xù)走低，所以黃金的漲勢受到了美元價值的約束。換句話來說，一千美元關(guān)口將是美國能夠忍受黃金價格上漲的上限，因為黃金價格在一千美元關(guān)口以上大幅攀升，暗含了投資者對美元前景的不樂觀，預(yù)期的自我實現(xiàn)機制不利于美元確保國際貨幣地位。
　　目前來看，黃金現(xiàn)貨價格在今年上半年走出的雙重頂形態(tài)愈加明顯，黃金價格在2月份沖高至1005美元/盎司后受阻，在6月3日沖高990美元/盎司后再次受阻。近期，黃金現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)盤整態(tài)勢，多頭力量明顯減弱，而看空之聲漸強。暫且不論黃金價格的未來走向，我們不妨先討論一下黃金為何總難以在一千美元大關(guān)之上站穩(wěn)。
　　回顧黃金價格40年來的走勢，我們不難發(fā)現(xiàn)，黃金價格和美元價值之間的關(guān)系無法割裂。黃金在1980年2月沖上850美元/盎司的高點，就是源于投資者對美元價值的擔(dān)憂和對黃金的避險需求，而本輪黃金價格的大牛市以及金融危機在去年下半年集中爆發(fā)后的黃金價格上漲，同樣是源于對美元價值的擔(dān)憂。
　　2000年以后，美國奉行弱勢美元政策，美元和黃金的負(fù)相關(guān)關(guān)系導(dǎo)致黃金價格持續(xù)走高。在金融危機集中爆發(fā)后，黃金在避險需求的推動下大幅上漲。盡管美元價值同時也在資金回流和避險需求的雙重影響下走高，但這正顯示出投資者對于黃金和美元的認(rèn)知有著微妙的差異，背后是對美元未來地位的不同態(tài)度。
　　美元問題影響金價
　　黃金和美元的關(guān)系自從在布雷頓森林體系中以“雙掛鉤”的模式敲定下來以后，無論后續(xù)發(fā)生什么樣的事件，只要美元的國際儲備貨幣的地位不變，那么兩者的關(guān)系就永遠存在，并且相互制約。
　　正因為這樣，黃金價格無法在一千美元關(guān)口站穩(wěn)的關(guān)鍵就在于美元問題。
　　美元問題在當(dāng)前來看體現(xiàn)在兩個方面，即國際貨幣地位和幣值。
　　從第一個方面來看，美元在未來國際貨幣體系中的地位發(fā)生什么變化將顯著地影響黃金價格。如果美元的儲備地位被顯著削弱，那么以美元標(biāo)價的黃金將會大幅走高，突破并站穩(wěn)一千美元大關(guān)。否則，美元和黃金的競爭關(guān)系將對黃金價格形成強勢制約。20世紀(jì)70年代末，正是由于布雷頓森林體系崩潰導(dǎo)致了投資者對美元地位的擔(dān)憂，引發(fā)黃金價格的飆升。其后，保羅·沃爾克主政美聯(lián)儲，他嚴(yán)格貨幣紀(jì)律，提升利率壓低通脹，樹立了美元的強勢貨幣形象，使市場重新看好美元，造成黃金價格回落，并在其后的近25年時間里很少突破500美元/盎司的關(guān)口，大部分時間都在400美元/盎司以下。
　　再來看第二個方面，美元指數(shù)的未來走勢也將明顯地影響黃金價格。如果美元指數(shù)大幅走低，那么負(fù)相關(guān)關(guān)系的約束將導(dǎo)致黃金價格大幅走高；否則，黃金價格的漲勢必然受到制約。回顧歷史走勢可以看到，2009年6月3日美元指數(shù)止跌反彈，與此同時，黃金現(xiàn)貨價格止住漲勢回落；再遠一點，2008年3月17日美元指數(shù)見底反彈，與此同時，黃金現(xiàn)貨價格從每盎司1032.65美元的頂部回落；更遠一點，2000年美元指數(shù)確立121的頂部后逐漸走弱，與此同時，黃金現(xiàn)貨價格確立了每盎司255.55美元的底部，并在其后10年間逐漸走強。
　　美元短期內(nèi)地位難撼
　　那么，美元的上述兩個問題將如何演進呢？首先，美元的國際貨幣地位在短期內(nèi)不會被撼動。無論是G20會議還是G8會議，無論是特別提款權(quán)還是其他形式的儲備貨幣，都僅僅處在討論階段，目前沒有一種實質(zhì)性的建議或者可操作性的程序受到國際社會的普遍認(rèn)可。
　　回想布雷頓森林體系的崩潰過程，我們可以看到，從“雙掛鉤”難以為繼到匯率浮動的正式化經(jīng)歷了3年多的時間。從主觀上講，美國不會輕易讓出美元的國際貨幣地位；從客觀上講，美國當(dāng)前的國力、科技水平、金融競爭力都是任何一個經(jīng)濟體難以匹敵的。因此，美元在近10年內(nèi)依舊是最主要的國際儲備貨幣，還是國際大宗商品交易的標(biāo)價貨幣。
　　其次，美元指數(shù)即使出現(xiàn)弱勢，也是短期現(xiàn)象，在未來10年當(dāng)中美元指數(shù)更可能呈現(xiàn)強勢走勢?；仡欉^去40年的時間，美元指數(shù)的大趨勢總是在80附近止住跌勢，只是在2007年的跌勢中一路跌破80，跌至70附近。而最近美元指數(shù)又在80附近盤整近1個多月，這是否意味了歷史也將重演呢？筆者認(rèn)為，80附近不僅是美元指數(shù)盤面上的強勢支撐位，更有可能是通常情況下美國忍受美元指數(shù)下跌的底線。因此，歷史將有可能再度重演，美元指數(shù)未必會如一些投資者預(yù)期的那樣長期偏空。
　　結(jié)論
　　至此就基本解釋了黃金為何難以站穩(wěn)一千美元關(guān)口的問題，因為美元的國際貨幣地位短期內(nèi)不會被撼動，且美元指數(shù)不會繼續(xù)走低，所以黃金的漲勢受到了美元價值的約束。換句話來說，如果80附近是美國能夠忍受的美元指數(shù)下跌的底線，那么一千美元關(guān)口將是美國能夠忍受黃金價格上漲的上限，因為黃金價格在一千美元關(guān)口以上大幅攀升，暗含了投資者對美元前景的不樂觀，預(yù)期的自我實現(xiàn)機制不利于美元確保國際貨幣地位。美國不會眼看著美元地位受到挑戰(zhàn)和削弱，必然會通過政策和其他隱性的措施來確保美元地位，或許保持黃金價格不會站穩(wěn)一千美元關(guān)口也是一項重要措施。但核心問題是，美國有能力做到這些嗎？我們不妨拭目以待。