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　　4. 下一個目標--“精銅”
　　隨著國內(nèi)電解銅使用比重大幅增高，一度被對沖基金拋棄的“銅”，再度被國際對沖基金推到中國電荒概念投資潮的最前沿。
　　圍繞中國電荒，對沖基金還在找到新的“突破點”，張剛即將離開中國時，他找了需要的滿意答案。
　　過去一個月他跑遍浙江很多用鋼企業(yè)，調(diào)查中國電荒時期的銅供需狀況變化。很快，他發(fā)現(xiàn)一個意外收獲：多數(shù)銅加工企業(yè)開始增加電解精銅的使用比例，廢銅反而使用比例在快速下降。
　　在浙江調(diào)研期間，他訪問近30家銅材加工企業(yè)，發(fā)現(xiàn)超過半數(shù)企業(yè)的廢銅采購占比從去年的60%降至30%，“據(jù)企業(yè)反映是可再生資源增值稅退稅取消導(dǎo)致廢銅使用成本增加，讓他們轉(zhuǎn)而采購電解銅。”
　　不過，讓他最心動的，則是電解銅的旺盛需求似乎還將維持一段時間，“5月中旬廢銅價格一度高于精銅，有些企業(yè)反映電解銅的報價高于廢銅500元/噸，都未必能拿到貨。”他告訴記者，“這是值得關(guān)注的信息，投資團隊需要重新討論是否增加COMEX精銅多單比重。”
　　過去6周，隨著全球銅價沖高回落，張剛所在的商品投資型對沖基金基本清空了COMEX精銅的多頭頭寸。數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日當(dāng)周，管理基金持有COMEX期銅凈多頭部位僅為2700口(1口為25000磅)，較六周前的28030口大幅減少近90%。
　　如今，隨著國內(nèi)電解銅使用比重大幅增高，一度被對沖基金拋棄的“銅”，再度被國際對沖基金推到中國電荒概念投資潮的最前沿。
　　不過，張剛發(fā)現(xiàn)的“秘密”，大型投資銀行似乎早已先知先覺。
　　麥格理集團分析師劉博雅此前指出，中國的銅庫存量最近一直在下降，這說明銅消費在增加。而廢銅價格對精銅的折價越來越少，替代性也在減弱，正增加中國市場的精銅需求。
　　而且，投資銀行早有布局。
　　CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日當(dāng)周，與對沖基金大幅削減多頭頭寸相反，以投資銀行為主的掉期交易商過去6周的精銅凈多頭頭寸從33443口猛增至43463口。
　　只是，投行銀行對精銅期貨的買漲理由，相當(dāng)“簡單”。劉博雅此前表示，未來3年全球銅缺口將在80萬噸左右，加上開采成本提高，銅價仍將維持高位。
　　在張剛看來，投資銀行瞄準的是資本市場的炒作預(yù)期，“在全球?qū)_基金投資領(lǐng)域，圍繞中國電荒投資潮的熱度依然不減，一旦夏季中國用電高峰期來臨，中國精煉銅供應(yīng)缺口增大話題，很大程度會成為看漲中國需求的對沖基金抬高COMEX精銅期貨價格的重要推手。”
　　何況，投行大舉買漲COMEX精銅背后，并不愁“中國買家”。
　　“3月份，市場還傳聞上海保稅區(qū)倉庫銅庫存存在70萬噸銅，但僅5月份據(jù)說已下降了10萬噸。”一位上海銅進口商告訴記者，“目前銅進口能否彌補庫存下降，仍有很大的不確定性。”
　　在他看來，近期中國央行將期限在90天(含)以下已承兌未付款遠期信用證和90天(含)以下海外代付行為納入境內(nèi)機構(gòu)短期外債余額指標管理，直接導(dǎo)致大量以融資為目的的銅進口貿(mào)易大幅萎縮，以往上述以融資為目的的銅進口約占進口總量30%-40%。
　　這給投資銀行帶來了一次難得的套利空間。
　　最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國4月精煉銅進口量較去年同期下降48%，環(huán)比下降17%，至160236噸；前4個月，中國進口精煉銅756199噸，較去年同期下降29%。
　　“一旦圍繞國內(nèi)銅現(xiàn)貨補庫存，及(電荒背景下)中國銅供需吃緊炒作行情開啟，COMEX精銅期貨價格漲幅有多大，將決定提前布局者的溢價紅利有多高。”張剛分析說。

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