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　　美元指數(shù)震蕩反彈，但反轉(zhuǎn)時(shí)間窗口未到。一是QE2即將于6月底如期結(jié)束，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍較緩慢，失業(yè)率居高不下，房地產(chǎn)仍疲軟。二是歐元區(qū)核心國(guó)家如德國(guó)、法國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但內(nèi)部發(fā)展不平衡，且通脹高企。
　　歐債危機(jī)仍陰魂不散，而且難以短時(shí)間內(nèi)徹底解決。三是歐元區(qū)再次加息仍將早于美元。因此，我們預(yù)計(jì)美元在短期反彈后，后續(xù)可能維持震蕩略偏強(qiáng)走勢(shì)，美元真正反轉(zhuǎn)之日應(yīng)是美聯(lián)儲(chǔ)加息之時(shí)，時(shí)間窗口可能要到今年底或明年初。震蕩偏強(qiáng)美元指數(shù)將打壓基本金屬價(jià)格走勢(shì)。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將減緩，基本金屬需求堪憂。國(guó)內(nèi)通脹居高不下，貨幣政策還將進(jìn)一步收緊，房地產(chǎn)調(diào)控還可能進(jìn)一步從嚴(yán)。中國(guó)作為基本金屬需求量比重超過(guò)40%國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增速放緩已是必然，中期將影響到對(duì)基本金屬需求。4月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和行業(yè)數(shù)據(jù)已充分預(yù)示了這種趨勢(shì)，4月份基本金屬產(chǎn)量、進(jìn)口量下降進(jìn)一步表明金屬消費(fèi)旺季不旺。同時(shí)，日益嚴(yán)重“電荒”導(dǎo)致限電將直接影響金屬下游需求。
　　金屬庫(kù)存居高不去，二季度去庫(kù)存化過(guò)程不理想。上海金屬交易所除銅、鋁庫(kù)存小幅降低外，鋅庫(kù)存持續(xù)走高。而LME六大金屬品種中除鎳庫(kù)存小幅降低外，其它品種持續(xù)不斷上升，二季度若去庫(kù)存化過(guò)程不理想話，隨著傳統(tǒng)金屬消費(fèi)旺季過(guò)去，中期消費(fèi)對(duì)于金屬價(jià)格支撐作用就將減弱。
　　中東、北非地緣政治危機(jī)短期仍無(wú)法解決，可能影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中東、北非“茉莉花革命”如火如荼，短期仍得不到有效解決，這將可能導(dǎo)致原油價(jià)格維持高位震蕩。高油價(jià)、地緣政治危機(jī)擴(kuò)散和解決不確定性將拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而造成全球?qū)Υ笞诮饘偕唐沸枨笙陆怠?br />　　日本311大地震重建時(shí)間將延長(zhǎng)，短期需求難以釋放。日本政府近期重新評(píng)估了災(zāi)后重建工作，時(shí)間比當(dāng)初預(yù)想延長(zhǎng)，推遲至6-9個(gè)月，重建需求銅、鋁、鋅等基本金屬釋放估計(jì)短期內(nèi)難以大幅提升，經(jīng)濟(jì)增速放緩不可避免。
　　短期基本金屬承壓，但個(gè)股估值漸入合理區(qū)間。在當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜多種因素影響下，未來(lái)基本金屬價(jià)格走勢(shì)具有極大不確定性。但綜合起來(lái)看，我們認(rèn)為短期基本金屬價(jià)格進(jìn)一步震蕩走低可能性更大，這將對(duì)有色金屬板塊(主要是基本金屬)帶來(lái)負(fù)面影響，但前期下跌已使一些有色龍頭個(gè)股逐步進(jìn)入了估值合理區(qū)間，再大幅下跌空間已不大。因此，我們建議待調(diào)整充分后再擇機(jī)介入基本面較好銅、錫類和金屬深加工個(gè)股，如具有明確資產(chǎn)注入預(yù)期銅陵有色、銅精礦自給率高江西銅業(yè)、錫業(yè)龍頭錫業(yè)股份、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定新疆眾和、利源鋁業(yè)、博威合金等。