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　　資源儲(chǔ)量持續(xù)增長：受讓云冶集團(tuán)將所持有的云南永昌鉛鋅股份有限公司、云南瀾滄鉛礦有限公司、大興安嶺云冶礦業(yè)開發(fā)有限公司各51％的股權(quán)，預(yù)計(jì)增加權(quán)益鉛鋅資源儲(chǔ)量超過30萬噸。另外公司加拿大塞爾溫礦項(xiàng)目仍處于勘探過程中，儲(chǔ)量估計(jì)在千萬噸級(jí)。整體勘探結(jié)束后，將進(jìn)一步增加公司資源儲(chǔ)量。另外未來也不排除將集團(tuán)公司部分相關(guān)資源注入上市公司的可能。公司資源儲(chǔ)量的持續(xù)增長值得期待冶煉及深加工產(chǎn)能不斷擴(kuò)張：公司目前電解鉛鋅產(chǎn)能約為30萬噸，通過會(huì)澤和呼倫貝爾項(xiàng)目將進(jìn)一步增厚冶煉產(chǎn)能。最近的收購也將新增冶煉產(chǎn)能為6萬噸伴隨冶煉產(chǎn)能的增加，公司金銀等貴金屬的處理能力也將進(jìn)一步加強(qiáng)。另外201年公司鍺產(chǎn)品產(chǎn)量約9萬噸。而2011年30噸鍺項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)會(huì)進(jìn)一步提高公司鍺產(chǎn)品業(yè)務(wù)盈利水平。冶煉及深加工產(chǎn)能的提升將大幅提升公司業(yè)績。
　　環(huán)保工作不斷加強(qiáng)：報(bào)告期內(nèi)，公司妥善解決環(huán)保核查、掛牌督辦事項(xiàng)，投入8000余萬元對(duì)會(huì)澤分公司火法生產(chǎn)冶煉系統(tǒng)及相應(yīng)的“三防”渣場(chǎng)進(jìn)行環(huán)保綜治工作。目前環(huán)保部已經(jīng)解除云南省曲靖市云南馳宏鋅鍺股份有限公司會(huì)澤分公司的掛牌督辦，目前公司正等待進(jìn)一步的環(huán)保核查。環(huán)評(píng)完成之后，公司資產(chǎn)重組和再融資將不再有任何障礙。
　　“橋頭堡”規(guī)劃長期利好：根據(jù)目前已上報(bào)國務(wù)院的“橋頭堡”規(guī)劃，未來幾年內(nèi)云南將加快實(shí)施昆明、曲靖等地互聯(lián)互通的通道路網(wǎng)建設(shè)，同時(shí)有色礦產(chǎn)加工的開發(fā)也將成為“橋頭堡”規(guī)劃的重點(diǎn)之一。作為云南鉛鋅礦業(yè)的龍頭，馳宏鋅鍺將更有資格整合整個(gè)云南的鉛鋅資源，也將享受到“橋頭堡”規(guī)劃的更多收益。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值分析：基于我們對(duì)于公司未來前景的看好，暫不考慮配股分紅情況，我們認(rèn)為公司2011和2012年的EPS分別為0.70元和0.92元，對(duì)應(yīng)2011、2012年市盈率分別為44、33倍。另外，我們十分看好公司未來幾年內(nèi)資源儲(chǔ)量的進(jìn)一步擴(kuò)張，給予公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)45元/股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、基本金屬價(jià)格大幅波動(dòng)；2、資產(chǎn)注入低于預(yù)期；3、項(xiàng)目投產(chǎn)低于預(yù)期。