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　　“三大因素”運(yùn)行現(xiàn)狀
　　中國(guó)因素，PMI連續(xù)下滑是否會(huì)減弱市場(chǎng)對(duì)于緊縮政策的預(yù)期？根據(jù)最新公布的PMI數(shù)據(jù)，2月份PMI指數(shù)為52.2，環(huán)比回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，指標(biāo)呈連續(xù)3個(gè)月的回落態(tài)勢(shì)。但是，指標(biāo)依舊維持在擴(kuò)展區(qū)域，這或使市場(chǎng)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下滑不必?fù)?dān)心，經(jīng)濟(jì)下滑有利于抑制通脹。國(guó)信宏觀認(rèn)為，判斷緊縮政策的結(jié)束或預(yù)期趨緩最重要的是通脹壓力的減弱，雖然2月份有可能出現(xiàn)CPI較1月份小幅下滑，但是3月份通脹壓力依舊較大，尤其是高油價(jià)的出現(xiàn)。
　　歐債危機(jī)方面，通脹壓力致使提前加息預(yù)期趨強(qiáng)。歐元區(qū)1月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)較前月上升1.5%,較上年同期上升6.1%，均高于市場(chǎng)預(yù)期，這表明歐元區(qū)通脹壓力依舊在加劇。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝對(duì)通脹保持高度警惕的言論，使市場(chǎng)預(yù)期歐元區(qū)最早或?qū)⒂谙聜€(gè)月提前加息。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)與美元指數(shù)方面，我們維持“美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，美元指數(shù)在2011年或構(gòu)成趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)”的判斷。根據(jù)美國(guó)最新一期的PMI和失業(yè)率數(shù)據(jù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇通道中。國(guó)信宏觀認(rèn)為，庫(kù)存回升相對(duì)需求增長(zhǎng)明顯減慢，預(yù)示未來(lái)PMI上行趨勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。若將美國(guó)經(jīng)濟(jì)自危機(jī)以來(lái)的周期波動(dòng)看作是一個(gè)底部逐步抬升的W型，目前處于此W型的右側(cè)由底部向上的階段。自2010年第四季度起經(jīng)濟(jì)處于二次去庫(kù)存之后的再度擴(kuò)張期，由企業(yè)設(shè)備投資周期以及就業(yè)改善帶動(dòng)消費(fèi)需求向上的拉動(dòng)。同時(shí)伯南克在參議院的講話中意外改變對(duì)通脹的看法，首次談及了對(duì)于大宗商品價(jià)格上漲影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及通脹的話題。我們需要關(guān)注的是，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)變的可能。若市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的預(yù)期不斷加強(qiáng)，則美元指數(shù)將迎來(lái)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。

　　配置稀有金屬龍頭
　　在以上三大因素中，受因中東局勢(shì)緊張引發(fā)的高油價(jià)影響，通脹壓力和復(fù)蘇進(jìn)程成為市場(chǎng)共同的擔(dān)憂?？紤]到3月份到期的天量央票，央行再次實(shí)施上調(diào)準(zhǔn)備金率或者加息等手段也存在較大的可能性，整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境仍受制于流動(dòng)性緊縮預(yù)期。PMI指數(shù)連續(xù)下滑有利于抑制通脹預(yù)期，但高油價(jià)是我們不得不面對(duì)的問(wèn)題。三大因素中，尚未出現(xiàn)明顯的“投資利好”。
　　2月份有色金屬板塊較1月份整體上漲約12.2%，基本回補(bǔ)了1月份下跌，這是對(duì)春節(jié)前后通脹預(yù)期稍有減弱的一種反應(yīng)?？紤]到近期市場(chǎng)對(duì)于石墨烯、輝鉬等概念的爆炒，以及市場(chǎng)熱點(diǎn)的擴(kuò)散及較快的轉(zhuǎn)換速度，我們認(rèn)為目前板塊投資仍缺乏主流方向，整體來(lái)看，有色行業(yè)可能更多是處于一種盤(pán)整態(tài)勢(shì)。
　　基于目前稀土、鎢及銻行業(yè)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)和產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)大漲，建議投資者提早配置這些領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，維持對(duì)包鋼稀土(600111)和辰州礦業(yè)(002155)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。同時(shí)，如果期貨市場(chǎng)“賣銅買鋁”現(xiàn)象出現(xiàn)，可能使鋁上游企業(yè)獲得交易性投資機(jī)會(huì)。

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