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　　貴金屬無論作為商品還是投資品，其價格無疑都需要大量的資金作為支撐，因此自2007年次貸危機之后，全球主要國家所推行的經(jīng)濟刺激政策，讓貴金屬如魚得水屢創(chuàng)新高，而其中美聯(lián)儲接近于零的利率政策以及先后兩次的量化寬松政策更是起到了決定性的作用。
　　因此對于貴金屬市場來說，明年能否如過去幾年一樣繼續(xù)演繹神話，美聯(lián)儲的貨幣政策至關(guān)重要。
　　今年11月初，美聯(lián)儲宣布推行QE2，額度達到6000億美元，分為8各月向市場投放，每個月平均750億美元。雖然這個額度并未達到市場所預期的一萬億美元，但無論如何，印鈔機已經(jīng)開啟，市場將在未來至少8個月的時間內(nèi)毫無資金面壓力。
　　但12月美聯(lián)儲的議息會議卻為2011年的市場帶來了巨大不確定性——美聯(lián)儲表示，從2011年開始，將根據(jù)實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)審查QE2的額度與時限，換言之，如果美國主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如失業(yè)率、CPI、GDP等，在明年得到一定程度的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲極有可能縮小QE2之規(guī)模甚至是終止該政策。
　　目前來說，美國的CPI和失業(yè)率依然是美聯(lián)儲心頭之痛，在銷售、房產(chǎn)以及制造業(yè)等一系列數(shù)據(jù)逐月轉(zhuǎn)好的情況之下，CPI依然處于理想水平之下，并且在失業(yè)率持續(xù)高企的情況之下，大有令美國進入通貨緊縮之勢。
　　而美國是一個以消費為主的經(jīng)濟體，雖然奧巴馬曾極力改變這種局面，但其經(jīng)濟總量過于龐大，轉(zhuǎn)變結(jié)構(gòu)可能至少需要花費十年時間，因此美國經(jīng)濟來年是否走向復蘇，還是只能依靠適度的通脹刺激生成和就業(yè)，繼而刺激消費。
　　此外，奧巴馬政府為了刺激企業(yè)投入生產(chǎn)，在本月中旬延續(xù)了布什時代的減稅政策，短期內(nèi)這可能會利好美國國內(nèi)企業(yè)，但在長期中無疑加重了美國的債務負擔，對此已有評級機構(gòu)威脅可能調(diào)降美國信用評級。倘若美國陷入主權(quán)債務危機，其影響力自然不會與希臘或是愛爾蘭相提并論，而布什的政策在次貸危機后也未起到任何刺激就業(yè)的作用，所以奧巴馬延續(xù)這個政策反而可能帶來更壞的結(jié)果——一方面是失業(yè)率無法降低，另一方面又加重了美國債務壓力。但好在美元霸權(quán)還未旁落，美聯(lián)儲可以依靠持續(xù)不斷的投放貨幣稀釋其債務壓力。
　　因此，從這個角度來說，美國在未來依然存在擴大QE2甚至是推出QE3的動機。
　　不過，周末中國央行宣布進行季度內(nèi)第二次加息，同時也宣告進入加息周期，加之印度、澳大利亞等國家已經(jīng)多次加息，顯然會給美國來年的貨幣政策帶來巨大的壓力，本次QE2已是眾矢之的，可想如果明年美聯(lián)儲因為無力解決失業(yè)率和債務壓力而試圖繼續(xù)超發(fā)貨幣還會帶來怎樣的國際輿論。
　　對于美元儲備達70%的中國來說，近兩年不斷的在海內(nèi)外購買資源，其中的一個目的就是為了防止美元無限制的貶值，從而竹籃打水一場空。而且中國也在不影響國際外匯市場的情況下，通過多種途徑增加實際黃金儲備。當然我們沒有證據(jù)證明中國政府正在行使這些權(quán)力，但若確有此事，那么美國實行新的量化寬松將遇到阻礙，因為在這個局面下，外匯儲備國可以放棄購買美國國債，美聯(lián)儲的公開市場業(yè)務也將遭遇阻礙，一旦國債發(fā)行失利，美國的債務壓力反而將更加嚴重，所以美聯(lián)儲絕不會在明年拿出超出市場想象的貨幣政策。
　　所以，從這個角度來說的話，美聯(lián)儲明年雖有擴大貨幣發(fā)行的動機，但同時也將面臨巨大的壓力。
　　我們認為，明年美聯(lián)儲推行所謂QE3依然是大概率事件，因為我們暫時無法看到美國拿出扭轉(zhuǎn)失業(yè)率持續(xù)高企的辦法，但迫于國際壓力和新興市場的應對之策，美國新的貨幣政策可能較目前的各種政策力度更小時限更短。
　　對于貴金屬來說，這同樣意味著其資金面的壓力可能在明年有所增大，價格走勢也可能遇到一定的阻礙，從而加大調(diào)整的力度與時間。