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　　“美國(guó)等國(guó)家將重啟本土稀土礦”的可能事件不會(huì)對(duì)稀土價(jià)格造成大的影響
　　上個(gè)世紀(jì)美國(guó)曾是世界第一的稀土生產(chǎn)大國(guó)。美國(guó)的芒廷帕斯礦山——世界最大的單一氟碳鈰礦床，稀土品位為5～10%REO，儲(chǔ)量達(dá)500萬噸之多，是美國(guó)最重要的稀土資源地。但由于中國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，大量廉價(jià)的中國(guó)稀土冶煉分離產(chǎn)品涌入國(guó)際市場(chǎng)，迫使美國(guó)稀土企業(yè)不斷減產(chǎn)，當(dāng)進(jìn)口購(gòu)進(jìn)的稀土價(jià)格開始低于本土開采的價(jià)格時(shí)，美國(guó)于2001年停止了對(duì)芒廷帕斯稀土礦的開采。然而停產(chǎn)并沒讓美國(guó)的礦主們聯(lián)合起來向中國(guó)稀土宣戰(zhàn)--諸如提出反傾銷之類的要求，相反，他們選擇了沉默與合作，其用意不言而喻。而日本政府在2006年提出“國(guó)家能源資源戰(zhàn)略規(guī)劃”。該規(guī)劃將稀土等稀有金屬作為必須儲(chǔ)備的戰(zhàn)略物質(zhì)，以防止因這些稀有金屬的短缺影響日本經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。日本因此在十幾年來變本加厲地變相掠奪著中國(guó)的稀土資源。
　　到了資源日益緊缺和寶貴的21世紀(jì)，一旦中國(guó)政府資源保護(hù)意識(shí)開始覺醒，世界其他國(guó)家享受慣了廉價(jià)中國(guó)稀土的日子可能將就此終結(jié)。美國(guó)等國(guó)家也將重新考慮作為不可或缺的戰(zhàn)略儲(chǔ)備物資稀土的供應(yīng)安全問題，所以，投資者對(duì)“美國(guó)等國(guó)將重啟本土稀土礦”的預(yù)期可以理解，但在這種預(yù)期的可行性及將帶來的影響需要進(jìn)行全面分析才能夠得出透徹的答案。據(jù)我們了解，美國(guó)總審計(jì)局2010年4月份向美國(guó)參議員軍事委員會(huì)出具了關(guān)于稀土在國(guó)防供應(yīng)鏈體系中的作用和影響的報(bào)告。基本觀點(diǎn)主要有：
　　1、 美國(guó)原本有較為完善的稀土產(chǎn)業(yè)體系，但是自1998年后由于芒廷帕斯礦(Mountain Pass)生產(chǎn)問題及中國(guó)低成本優(yōu)勢(shì)美國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)逐漸下滑，但是2007年后芒廷帕斯礦企利用關(guān)閉前的散碎礦山重新開啟了部分生產(chǎn)，并且芒廷帕斯礦的經(jīng)營(yíng)者一直希望2012年可以實(shí)現(xiàn)全規(guī)模的復(fù)產(chǎn)。從目前美國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)體系來看，美國(guó)缺少將稀土氧化物進(jìn)一步提煉成稀土金屬的設(shè)備和資產(chǎn)，并且僅擁有一家生產(chǎn)釤鈷永磁體的生產(chǎn)商。同時(shí)，報(bào)告認(rèn)為中國(guó)掌控了全球97%稀土氧化物和70%左右永磁材料的生產(chǎn)供應(yīng)，未來通過出口配額及關(guān)稅將大幅增加市場(chǎng)中的定價(jià)權(quán)。
　　2、 關(guān)于重建美國(guó)稀土生產(chǎn)體系的一些看法：芒廷帕斯礦石除了中國(guó)以外的第一大稀土礦，但是以輕稀土為主(礦質(zhì)與白云鄂博礦一樣)，缺少應(yīng)用在多個(gè)領(lǐng)域及國(guó)防系統(tǒng)的中重稀土。除此礦之外，美國(guó)其他地方的稀土礦尚處于開發(fā)前期進(jìn)程之中，考慮到多個(gè)州和國(guó)家的法律法規(guī)，它們的開發(fā)時(shí)間大概需要7-15年的時(shí)間?？偟膩砜?，美國(guó)要重建稀土生產(chǎn)體系受到1)資本投入2)環(huán)境成本考慮3)降低生產(chǎn)成本并實(shí)現(xiàn)可以和中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的新技術(shù)開發(fā)需要4年甚至以上的時(shí)間4)日本及其他國(guó)家釹鐵硼永磁體生產(chǎn)技術(shù)專利的保護(hù)(部分技術(shù)專利2014年才到期)等多個(gè)因素的影響，完整體系的重建估計(jì)要10-15年左右的時(shí)間。
　　3、 美國(guó)國(guó)防部(DOD)早在2008年之時(shí)就進(jìn)行了稀土對(duì)國(guó)防系統(tǒng)獨(dú)立性的評(píng)估。稀土被廣泛應(yīng)用于國(guó)防各個(gè)領(lǐng)域，比如DDG-51 Hybrid Electric Drive Ship Program，the Aegis Spy-1 radar等。從目前來看，DOD并未發(fā)現(xiàn)稀土影響國(guó)防系統(tǒng)獨(dú)立性問題以及采取大范圍的行動(dòng)，但是DOD表示會(huì)在2010年9月份完成的最終評(píng)估之前繼續(xù)考慮這些問題。
　　4、 從稀土永磁體替代物來看，目前并未發(fā)現(xiàn)有效的替代品。國(guó)防部門、其他國(guó)家機(jī)構(gòu)或者企業(yè)都在進(jìn)行盡量減少對(duì)稀土金屬的依賴或者開發(fā)除中國(guó)外的供應(yīng)商，但是這些都是初步性的行為。
　　通過上述分析，我們發(fā)現(xiàn)稀土價(jià)格的上漲并不是導(dǎo)致美國(guó)政府準(zhǔn)備啟動(dòng)本土稀土礦山的主要原因，擔(dān)心稀土供應(yīng)影響到美國(guó)國(guó)防系統(tǒng)的獨(dú)立性才是最深層次的原因。不過到目前為止，美國(guó)??防部尚未發(fā)現(xiàn)這種威脅，且美國(guó)缺乏完整的稀土生產(chǎn)體系，重建此體系需要10年左右的時(shí)間。而即便開礦，美國(guó)芒廷帕斯礦石是以輕稀土為主(礦質(zhì)與白云鄂博礦一樣)，缺少應(yīng)用在多個(gè)領(lǐng)域及國(guó)防系統(tǒng)的中重稀土，所以仍需依賴中國(guó)獨(dú)有的中重稀土。其實(shí)如果美國(guó)政府最終決定開礦的話，從某種意義上來說，對(duì)國(guó)內(nèi)稀土行業(yè)反倒是利好，因?yàn)檫@表明稀土供應(yīng)已經(jīng)極度緊缺，價(jià)格昂貴。綜上所述，我們認(rèn)為“美國(guó)等國(guó)將重啟本土稀土礦”的可能事件，不會(huì)對(duì)稀土價(jià)格造成大的影響。

　　行業(yè)龍頭包鋼稀土將深度受益，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)，第一目標(biāo)價(jià)位60元
　　在稀土出口產(chǎn)品價(jià)格暴漲的影響下，上周稀土產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)了大幅上漲，國(guó)內(nèi)氧化鐠釹噸價(jià)上漲6000元至19.7萬元/噸，國(guó)內(nèi)氧化釹噸價(jià)上漲7000元至22.3萬元/噸，但離近25萬/噸的歷史高位還有一定的的距離。而在目前國(guó)家對(duì)稀土行業(yè)整頓的力度空前之大的背景之下，我們認(rèn)為，之前的歷史高位很可能被一舉刷新。作為行業(yè)龍頭的包鋼稀土對(duì)北方稀土氧化物和稀土金屬統(tǒng)一收購(gòu)、統(tǒng)一銷售的運(yùn)營(yíng)模式?jīng)Q定了其將深度受益于稀土價(jià)格的上漲。具備內(nèi)涵式和外延式增長(zhǎng)的包鋼稀土的業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期，謹(jǐn)慎起見，我們暫時(shí)維持公司2010年~2012年的每股收益分別為：1.04元、1.43元和1.65元的預(yù)測(cè)，公司業(yè)績(jī)具備較好的確定性增長(zhǎng)趨勢(shì)?；谛袠I(yè)良性的發(fā)展趨勢(shì)，包鋼稀土突出的行業(yè)地位，我們維持對(duì)包鋼稀土的“推薦“投資評(píng)級(jí)，第一目標(biāo)價(jià)位60元。
　　

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