并購(gòu)重組新政漸近 借殼重組等成改革重點(diǎn)
2010年08月13日 10:17 11221次瀏覽 來(lái)源： 上海證券報(bào) 分類： 重點(diǎn)新聞
創(chuàng)新并購(gòu)重組支付手段
資料顯示，目前上市公司收購(gòu)主要采取自有資金或以定向增發(fā)為主的股份支付形式，公司債、資產(chǎn)證券化、可轉(zhuǎn)換債券等手段因操作審批難度大、周期長(zhǎng)，幾乎很少被使用。由此，如何創(chuàng)新發(fā)展重組支付手段一直是分析人士熱議的話題之一。
據(jù)上交所今年4月發(fā)布的《上市公司2009年度并購(gòu)重組資產(chǎn)評(píng)估專題分析報(bào)告》披露，2009年重組市場(chǎng)上，定向增發(fā)、包括有資產(chǎn)置換情況下的定向增發(fā)，從家數(shù)上占整個(gè)樣本的比例為87.71%，從發(fā)行規(guī)模上占整個(gè)樣本的比例為74.79%；吸收合并、包括含有定向增發(fā)的吸收合并，合計(jì)6家，交易規(guī)模576.33億元，在家數(shù)上所占的比例為10.52%，在規(guī)模上所占的比例高達(dá)34.94%；單純的資產(chǎn)置換家數(shù)2家，交易規(guī)模7.85億元。
由此可見，2009年國(guó)內(nèi)并購(gòu)重組的支付手段以股份支付為主，結(jié)構(gòu)仍較單一，使一些希望以資本市場(chǎng)為平臺(tái)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、行業(yè)整合的上市公司無(wú)法靈活運(yùn)用收購(gòu)、兼并等方式實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，鼓勵(lì)并創(chuàng)新并購(gòu)重組多元化手段方式已成為大勢(shì)所趨。
“相信通過(guò)改革的不斷推進(jìn)，多種并購(gòu)重組手段將得到有效使用。”分析人士表示。
同時(shí)，境外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)也佐證了并購(gòu)重組支付手段日益多元化的發(fā)展趨勢(shì)。“并購(gòu)方發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)債換購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股東的股票是目前國(guó)際并購(gòu)上兩種主要的支付方式。”深交所博士后張曉凌認(rèn)為。
他進(jìn)一步解釋說(shuō)，以認(rèn)股權(quán)證為支付手段可使并購(gòu)方延期支付股利，且原目標(biāo)企業(yè)股東將成為并購(gòu)后公司的潛在股東，利益實(shí)現(xiàn)捆綁。“而以可轉(zhuǎn)債支付的優(yōu)點(diǎn)更多，其本身嵌合看漲期權(quán)，并購(gòu)方可以較普通債券為低的利率融資。同時(shí)目標(biāo)企業(yè)股東可在并購(gòu)成功后行權(quán)獲取股權(quán)，在并購(gòu)失敗時(shí)放棄行權(quán)、獲取約定的本息收益。”張曉凌說(shuō)。
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