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　　*ST釩鈦公司完成了對(duì)長(zhǎng)城股份和攀渝鈦業(yè)的吸收合并工作以及對(duì)集團(tuán)非上市鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)的收購(gòu),實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)的整體上市。目前,公司以鋼、釩和鈦為主業(yè),具備年產(chǎn) 780 萬(wàn)噸鐵、727 萬(wàn)噸鋼、700 萬(wàn)噸鋼材、550 萬(wàn)噸鐵精礦、2 萬(wàn)噸釩制品(以五氧化二釩計(jì))、30 萬(wàn)噸鈦精礦、8 萬(wàn)噸鈦白粉、6 萬(wàn)噸高鈦渣的生產(chǎn)能力,公司已成為鋼鐵釩鈦一體化生產(chǎn)商,是國(guó)內(nèi)最大釩制品生產(chǎn)基地,核心競(jìng)爭(zhēng)能力大大提升。
　　關(guān)于現(xiàn)金選擇權(quán) 首次現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)期為2009 年4 月9日至2009 年4 月23 日,其行權(quán)價(jià)格為9.59 元。擁有第二次現(xiàn)金選擇權(quán)的股東則有權(quán)于2011 年4 月25 日至2011 年4 月29 日期間行使第二次現(xiàn)金選擇權(quán),其行權(quán)價(jià)格為10.55元。公司目前雖有退市風(fēng)險(xiǎn),但不會(huì)影響股東第二次現(xiàn)金選擇權(quán)的權(quán)利。
　　關(guān)于集團(tuán)重組 5 月26 日,*ST 釩鈦與鞍鋼股份發(fā)布了同樣的一則公告,表示國(guó)資委同意鞍鋼與攀鋼實(shí)行聯(lián)合重組。鞍鋼集團(tuán)重組成功后,新鞍鋼的年產(chǎn)能可達(dá)4600 萬(wàn)噸,成為國(guó)內(nèi)第一、全球第二大鋼鐵企業(yè)。不過(guò)此次重組還處于集團(tuán)事例的層面,暫不會(huì)波及到上市公司層面,對(duì)經(jīng)營(yíng)也不會(huì)有太大的影響。
　　關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)情況 公司多年來(lái)盈利狀況一直不佳,旗下的特鋼產(chǎn)品虧損尤為嚴(yán)重,近兩年公司均出現(xiàn)較大幅度虧損,但在今年一季度公司已出現(xiàn)了盈利。根據(jù)對(duì)公司的分析我們認(rèn)為,以公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看,股價(jià)暫時(shí)超過(guò)第二次現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格10.55 元的可能性不大,到明年四月份鞍鋼仍然面臨最終兌付現(xiàn)金的壓力。
　　假設(shè)到明年四月份公司股價(jià)未到10.55 元,鞍鋼做為現(xiàn)金選擇權(quán)的第三方擔(dān)保方,大家都擔(dān)心鞍鋼會(huì)拿出290 億來(lái)兌現(xiàn)承諾嗎?根據(jù)我們與上市公司溝通的情況來(lái)看,鞍鋼做為鋼鐵行業(yè)三大央企之一,在現(xiàn)在這個(gè)逐漸看重誠(chéng)信的時(shí)代,鞍鋼單方解除擔(dān)保的可能性是非常小。至于現(xiàn)金選擇權(quán)的資金問(wèn)題,鞍鋼擁有全國(guó)多家商業(yè)銀行的綜合授信高達(dá) 1000 多億元,其中尚未使用余額約為 600 多億元,完全可以保證方案實(shí)施后現(xiàn)金選擇權(quán)的支付,只不過(guò)短期會(huì)對(duì)鞍鋼的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生資金壓力。
　　根據(jù)首次現(xiàn)金選擇權(quán)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,鞍鋼當(dāng)時(shí)為減輕資金壓力而為股東提供了第二次現(xiàn)金選擇權(quán),當(dāng)然公司認(rèn)為最佳的解決方案當(dāng)然是股價(jià)高于第二次現(xiàn)金選擇權(quán)的價(jià)格,所以公司下一步如何通過(guò)旗下上市公司的整合順利化解可能面對(duì)的資金壓力,是值得我們關(guān)注的重點(diǎn),根據(jù)公司目前的經(jīng)營(yíng)情況,我們給予公司“中性”的評(píng)級(jí)。