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　　臺灣的情況同內(nèi)地經(jīng)濟較為類似。
　　黃學軍介紹，在臺灣，在重化工業(yè)階段也是不斷的出臺政策來推動轉(zhuǎn)型。臺灣在進入到1990年代后更是相繼出臺政策推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，如1991年提出所謂的“實施促進產(chǎn)業(yè)升級條例”，以推動臺灣經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，同時在1991提出“六年計劃”。為了促進產(chǎn)業(yè)升級更是在94年推出了工研院次微米制程技術(shù)發(fā)展計劃，并成立衍生公司名為“世界先進”集成電路股份有限公司。
　　回到資本市場，在重工業(yè)化階段，臺灣牛市里表現(xiàn)最好的行業(yè)是金融類股票，遠遠超越大盤，典型如臺灣1987年到1990年的大牛市里，整個臺灣加權(quán)指數(shù)（TWSE）上漲948%，而金融類的指數(shù)上漲的幅度高達2369%，大幅跑贏指數(shù)，而表現(xiàn)較差的是輕工業(yè)時代的企業(yè)，如塑料和化工，造紙和紡織，漲幅在400%-500%之間。在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型階段，1992年9月到1994年12月大盤上漲的幅度遠遠小于重工業(yè)化階段。轉(zhuǎn)型期過后，進入到1996年1月到1997年12月的牛市階段，表現(xiàn)最好的是電子，上漲115%，遠遠好于大盤的62%的漲幅，而建筑建材下跌8.6%、食品下跌2.3%，重工業(yè)和輕工業(yè)的代表板塊居末位。
　　面對臺灣的資本市場的歷史，黃學軍認為，重工業(yè)化階段牛市持續(xù)的時間和漲幅遠遠好過正在轉(zhuǎn)型的階段。
　　這意味著，未來的A股牛市恐怕不如2005年到2007年來得那么兇猛。
　　此外，轉(zhuǎn)型階段一些優(yōu)先發(fā)展和有競爭力的行業(yè)如電子信息遠好于大盤的表現(xiàn)，持續(xù)的時間也比較長。資訊電子行業(yè)的景氣度一直在上升，除了2000年的網(wǎng)絡(luò)泡沫后受到一些影響，而在后面的時間電子行業(yè)明顯的跑贏大市。
　　中國內(nèi)地的轉(zhuǎn)型方向顯然和當時的臺灣不同，但代表產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的行業(yè)可能會成為當年臺灣的電子產(chǎn)業(yè)。
　　黃學軍還發(fā)現(xiàn)，臺灣轉(zhuǎn)型過程中偏向服務(wù)業(yè)，因此金融類的股票仍有一定的表現(xiàn)。而中國內(nèi)地的服務(wù)業(yè)基礎(chǔ)較弱，金融類股票會否回光返照尚難斷定。
　　值得注意的是，一些屬于重工業(yè)化相關(guān)的行業(yè)，包括與房地產(chǎn)周期相關(guān)的行業(yè)，比如建筑建材表現(xiàn)的持續(xù)性較差。同時輕工業(yè)時代的領(lǐng)先行業(yè)——紡織業(yè)在1989年見頂后，以后幾乎難以再跑贏市場。而進入1990年的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型后，傳統(tǒng)行業(yè)就難以跑贏整個市場。
　　結(jié)合中國內(nèi)地目前的現(xiàn)狀，黃學軍認為能夠獲得超額收益的板塊一類是傳統(tǒng)升級中有技術(shù)優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)和一些服務(wù)業(yè)，包括電子信息和裝備制造業(yè)，如擁有核心技術(shù)的高鐵裝備業(yè)等都可能成為未來產(chǎn)業(yè)升級的受益的行業(yè)。其次是產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的新興行業(yè)。如新能源、新材料、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、電動汽車、信息通訊等政策推動未來技術(shù)至高點的新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)是我們中長期關(guān)注與配置的重點。

　　溫故而知A股
　　他山之石或許可以提供大類資產(chǎn)配置的線索?；仡櫧衲暌詠淼谋憩F(xiàn)出眾的個股或許可以找到轉(zhuǎn)型陣痛過程中的線索。
　　1月4日至6月11日，108個交易日，上證指數(shù)下跌21.58%，區(qū)間下挫707.20點。按照成熟資本市場對熊市的定義，年內(nèi)主要指數(shù)下挫20%就算是熊市了。即便對新興市場的下跌幅度進行放寬，A股也在熊市邊緣。
　　但在此過程中，A股有高達590余只個股實現(xiàn)了正收益，占比超過30%。
　　即便從4月15日地產(chǎn)新政引起股市急挫算起，也有290只個股實現(xiàn)了正收益。因此在轉(zhuǎn)型的陣痛期，仍有不少股票獲得絕對收益。
　　從有公開業(yè)績的投資機構(gòu)那里，可以獲得這種信心。根據(jù)晨星數(shù)據(jù)，截至6月10日，共計有10只純股票型基金獲得了正收益，其中華商盛世成長年內(nèi)回報率高達10.07%。截止6月10日，其凈值增長率年內(nèi)排名第一。
　　根據(jù)該基金一季度的持股結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)，該基金對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的把握非常準確。根據(jù)晨星的行業(yè)分類，華商盛世成長持有的工業(yè)材料比重最大，達到了27%；其次是金融服務(wù)，為24.4%，但是晨星將廣匯股份、中恒集團等實業(yè)集團也納入其中，兩只個股持股占比高達10%，另外，該基金對醫(yī)療保健、消費者服務(wù)的持股比例也均超過6.5%。
　　在該基金一季度末的十大重倉股中，只有工商銀行屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。
　　私募基金中，截至6月10日據(jù)朝陽永續(xù)統(tǒng)計，527只陽光私募共計有160只產(chǎn)品獲得了正收益，占比30%，幾乎同年內(nèi)個股實現(xiàn)正收益的比例相同。
　　其中精熙投資的精熙1期產(chǎn)品今年以來收益率為32.52%，在今年以來的非結(jié)構(gòu)性陽光私募產(chǎn)品中排名第一。據(jù)精熙投資總經(jīng)理夏寧介紹，今年以來他重點關(guān)注有成長性的中小成企業(yè)。選擇股票的邏輯是，“我們憑借政策方向和經(jīng)驗大致確定有成長性的行業(yè),然后在行業(yè)中利用賣方投資報告尋找合適公司。”其反復(fù)強調(diào)，“大行業(yè)沒錯,收益就不會差到哪里去。”夏寧看好電子行業(yè)和污水處理行業(yè)。他認為，電子行業(yè)去年跌至低谷,今年業(yè)績反彈強勁，污水處理是看得見的環(huán)保概念股。
　　選擇的結(jié)果是“我們投資中小板及創(chuàng)業(yè)板次新股的比例很高”。
　　再觀察個股，會發(fā)現(xiàn)，近年來漲幅居前的個股也正是這些機構(gòu)選擇的目標。
　　今年以來，剔除掉重大資產(chǎn)重組個股，漲幅居前的前20只股票分別是德賽電池、東方園林、愛爾眼科、藍星清洗、煙臺冰輪、信立泰、魚躍醫(yī)療、國電南瑞、廣匯股份、廣晟有色、萬東醫(yī)療、歌爾聲學、鼎龍股份、理工監(jiān)測、冠豪高新、神州泰岳、漢王科技、海寧皮城、登海種業(yè)、三安光電。
　　其中，德賽電池、東方園林、愛爾眼科、藍星清洗四只個股截至6月11日收盤價年內(nèi)上漲超過100%。分別為133.4892%、129.869%、101.5064%、100.6745%。

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