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　　推動資源板塊價值重估
　　從微觀層面看,一旦資源稅改革啟動,上游企業(yè)的利潤將率先受到影響。
　　以新疆試點為例,東北證券分析師王偉綱表示,根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局2005年7月29日發(fā)布的有關(guān)規(guī)定,中石油新疆油田分公司、中石油吐哈油田分公司、中石油塔里木油田分公司和中石化西北分公司所產(chǎn)原油的稅率為30元/噸,所產(chǎn)天然氣的稅率為9元/千立方米。
　　以上稅率如果換算成從價計征,相當于60美元/桶的原油價格和0.90元/立方米天然氣價格實施1%的稅率。
　　因此,如果實行3%的稅率,將增加稅收200%;如果實行5%的稅率,將增加稅收400%。原油生產(chǎn)成本將分別增加1.2美元/桶和2.4美元/桶,天然氣生產(chǎn)成本將分別增加0.018元/立方米和0.036元/立方米。
　　經(jīng)測算,中石油將因此每年分別減利20億元和40億元左右,中石化將分別減利3.5億元和7億元左右。
　　據(jù)國泰君安研究員劉谷測算,假如稅率定為5％,僅在新疆地區(qū)試點,中國石油和中國石化2010全年稅前利潤將分別較此前的預測值下降2.21%和1.28%。一旦資源稅改革在全國推行,兩公司的稅前利潤將分別下降12.49%和7.88%。
　　不過,由于國內(nèi)資源相對緊缺,資源產(chǎn)品的需求彈性較小,即使價格上漲,需求量也不會有很大下降,這就使得資源企業(yè)具有轉(zhuǎn)嫁稅負的客觀基礎(chǔ)。國金證券分析師付雷認為,資源品消耗較多的采掘業(yè)和原材料行業(yè)對產(chǎn)業(yè)投資的吸引力將會減弱,資本或更多地流入消費品及投資品行業(yè),這在長期有利于國內(nèi)消費需求的增長和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
　　付雷表示,近十年采掘業(yè)的毛利率水平長期處于其他產(chǎn)業(yè)2-3倍的水平,低廉甚至免費的資源獲得成本極不合理。預計大部分資源稅帶來的影響都會被采掘業(yè)消化,但也必然會部分向下傳導至原材料行業(yè)。
　　不同的中下游行業(yè)受資源稅改革的影響也各異。對鋼鐵類上市公司的影響不大,主要是因為我國鐵礦石主要依賴進口。其他從事冶煉加工的石化企業(yè),尤其是沒有做到上下游一體化的企業(yè)將有可能成為“重災區(qū)”。
　　此外,當傳統(tǒng)能源價格提升時,可再生能源的成本劣勢將得以緩解,從而得以擴大利用空間。
　　由于此次新疆試點的范圍不包括煤炭,因此煤炭行業(yè)的受影響程度還不明朗。廣發(fā)證券研究員陳亮認為,此前電煤價格已經(jīng)連續(xù)漲了8個星期,此次新疆試點不包括煤炭,說明改革的時機還不成熟,而且近幾個月內(nèi)也不會再提,因此短期煤炭股會有一輪反彈行情,但是由于預期還在,因此資源稅改革仍然會制約反彈高度。
　　天相投顧報告則認為,資源稅對行業(yè)的影響短期可能負面一點,但是中長期在資源產(chǎn)品價格長期看漲的情況下,資源稅改革可能提高部分資源的估值,從而推動資源類股的資產(chǎn)重估,比如礦產(chǎn)、煤炭、水資源的價值重估,在經(jīng)濟快速發(fā)展的背景下,資源價值會進一步凸現(xiàn)。
　　此外,長期以來,我國水、電、油價由于受到管制,盈利情況始終滯后于整體經(jīng)濟的表現(xiàn)。未來隨著資源稅的改革到位,資源品的價格將理順,水、電、油行業(yè)有望和宏觀經(jīng)濟保持一致性,毛利率獲得提高,周期性得到平滑。同時,上游勘探開采行業(yè)的暴利現(xiàn)象也有望得到緩解。

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