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　　1、4月分板塊走勢回顧及成因。4月份,有色金屬冶煉Ⅱ(申萬)漲幅為1.24%,上證綜指跌幅為6.72%,漲幅跑嬴大盤7.96個(gè)百分點(diǎn)。在2季度策略中我們指出2季度金屬板塊投資機(jī)會(huì)將要增加,而4月金屬板塊漲幅跑贏大盤印證了我們這一觀點(diǎn),板塊估值壓力的減輕與金屬價(jià)格的趨穩(wěn)是這一走勢形成的根本原因。
　　2、5月份:支撐來自于歐美。金屬價(jià)格的支撐主要來自于歐美,受中國政策調(diào)控的影響,“中國因素”在短期內(nèi)難起正面作用,但長期仍然利好金屬價(jià)格。金屬價(jià)格對(duì)股價(jià)的直接推動(dòng)作用在減小,對(duì)股價(jià)的直接支撐回歸為業(yè)績,板塊性的投資機(jī)會(huì)也讓位于業(yè)績優(yōu)良的個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。
　　基本金屬:子行業(yè)中,短期內(nèi)均呈現(xiàn)一種供求過剩的狀態(tài),銅板塊的長期優(yōu)勢仍在。
　　黃金:對(duì)金價(jià)而言長期支撐明確,短期支撐不足以令金價(jià)大幅上升。歐洲的主權(quán)信貸問題不可與曾經(jīng)的金融危機(jī)同日而語,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大勢已定,避險(xiǎn)支撐不能長久。通脹方面,通脹繼續(xù)抬頭,國內(nèi)通脹預(yù)期較國際強(qiáng)烈,長期支撐明顯。長期來看,各國政府退出政策的不確定性支撐金價(jià),央行外匯儲(chǔ)備多元化的預(yù)期較為明確,金價(jià)長期支撐明確。我們堅(jiān)持認(rèn)為,黃金公司的盈利能力較強(qiáng),成長性較為確定,且資產(chǎn)注入預(yù)期明確較為明確,具有長期投資價(jià)值。
　　3、投資策略。板塊的估值壓力有所減輕,但相對(duì)仍高,我們維持有色金屬行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。我們依然重點(diǎn)關(guān)注礦產(chǎn)金屬在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中比例突出、成本優(yōu)勢突出的上市公司個(gè)股,同時(shí)兼顧黃金、銅子行業(yè)的中長期相對(duì)優(yōu)勢。重點(diǎn)的關(guān)注的個(gè)股為山東黃金、中金黃金、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、中金嶺南、焦作萬方。
　　4、投資風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度超預(yù)期(上行/下行);中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度超預(yù)期(上行/下行);主要國家尤其是美國寬松貨幣政策的收緊時(shí)點(diǎn)的超預(yù)期(上行/下行)。