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　　投資要點：
　　公司2009年業(yè)績、歸屬于母公司的凈利潤同比有所下降。2009年公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.10億元，同比下降15.44%；利潤總額0.62億元，同比增長70.14%；歸屬于母公司的凈利潤為0.46億元，同比下降33.57%；全年實現(xiàn)每股收益0.042元，同比下降36.56%。業(yè)績下降的主要原因還是由于受2008年全球金融危機的影響，產(chǎn)品價格大幅度下降導(dǎo)致公司業(yè)績大幅度下降。預(yù)計2010年隨著經(jīng)濟的逐漸轉(zhuǎn)暖，下游需求不斷恢復(fù)，公司業(yè)績將逐漸恢復(fù)至正常水平。
　　2009年公司三費環(huán)比逐漸降低。2009年公司三費占收入的比例逐漸下降，總體來說，2009年三項費用同比下降0.3%，其中銷售費用率同比上升0.58%，管理及財務(wù)費用率同比分別下降0.23%、0.65%。
　　公司庫存同比有較大幅度增加。2009年底公司庫存約為13.91億元，同比增加了102.52%，其中原材料增幅最大，我們認為這屬于公司針對未來原材料價格可能越來越高的趨勢而采取的控制生產(chǎn)成本的手段之一，屬于正常情況。
　　募集項目增加公司抗風(fēng)險能力。2009年公司通過非公開發(fā)行募集資金進行80萬噸氧化鋁項目的建設(shè)，項目投產(chǎn)后將基本保證公司電解鋁的需求。面對未來鋁土礦逐漸稀缺，原材料價格越來越高的趨勢，此項目大大的增加了公司抵抗上游原材料價格波動的能力。我們預(yù)計該項目將在2010年底完工，2012年達產(chǎn)。
　　公司發(fā)展戰(zhàn)略符合國家發(fā)展政策。2010年國家發(fā)展的重點在于調(diào)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長模式，這主要體現(xiàn)在逐漸淘汰落后產(chǎn)能及高能耗產(chǎn)品產(chǎn)能，逐步向下游深加工高附加值產(chǎn)品發(fā)展。公司在保證上游資源自供的同時，不斷向下游鋁加工產(chǎn)品發(fā)展，拉長自身產(chǎn)業(yè)鏈，增加了公司的抗風(fēng)險能力，提升了公司的核心競爭力。隨著4萬噸耐熱、高強度鋁合金圓桿項目及8萬噸鋁板帶項目的投產(chǎn)，2010年公司鋁加工產(chǎn)品產(chǎn)能將達到20-30萬噸。
　　直購電政策大大縮減生產(chǎn)成本。隨著直購電政策的不斷落實，公司電解鋁成本將大幅度下降，未來業(yè)績有一定的上升空間。