時(shí)評：俄鋁有風(fēng)險(xiǎn)，買入須謹(jǐn)慎
2010年01月06日 8:57 4341次瀏覽 來源： 金融時(shí)報(bào) 分類： 鋁資訊
很少有哪只股票的發(fā)行像俄鋁這樣，一路伴隨著眾多的豁免和警告。但俄鋁控股股東奧列格.德里帕斯卡(Oleg Deripaska)和他的顧問們卻在賭：人氣的改善將有助于俄鋁在香港的26億美元上市發(fā)行。
該公司需要現(xiàn)金來支持債務(wù)重組。去年，俄鋁幾乎被債務(wù)拖垮，而且正如其招股說明書所說的那樣，這一可能性如今依然存在。1141頁的招股說明書開篇就是一條紅字警告：如果違背債權(quán)人規(guī)定的嚴(yán)格條款，該公司可能無法持續(xù)經(jīng)營下去。
這樣的警告還有很多，非常多。招股說明書毫不諱言在俄羅斯做生意的各種風(fēng)險(xiǎn)，包括“政府動用權(quán)力”通過稅收、環(huán)保和司法調(diào)查等手段來對付企業(yè)，處罰措施則包括沒收和國有化等。
德里帕斯卡與前合伙人邁克爾.切爾尼(Michael Cherney)之間曠日持久的官司，也在招股書中以值得贊許的詳盡程度予以了說明。切爾尼主張有權(quán)獲得俄羅斯鋁業(yè)的股份，德里帕斯卡則表示反對。此案很快將在倫敦開庭審理。正如招股說明書所說，由于俄鋁控制權(quán)的變更可能會使債權(quán)人有權(quán)取消抵押品贖回權(quán)，投資者可能會受到“不利”影響。此外，文件還援引了一名英國法官的觀點(diǎn)：因?yàn)樯婕鞍禋⒌蕊L(fēng)險(xiǎn)，該案無法在俄羅斯審理。
明智的是，香港交易所將俄鋁股票發(fā)行局限于專業(yè)投資者，而且發(fā)行股本僅占總股本的10.6%，遠(yuǎn)低于香港首次公開發(fā)行25%的常見水平。
投資者不能說他們沒有得到警告。對于與俄羅斯及俄羅斯寡頭打交道的危險(xiǎn)，即使是對克里姆林宮批評最嚴(yán)厲的評論家也很難寫出更好的指南了。
那么，一家可敬的交易所應(yīng)該發(fā)行這只股票嗎？應(yīng)該，只要招股說明書正確反映了其中的危險(xiǎn)。準(zhǔn)備好將資金投入不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)人士應(yīng)該有這樣做的自由。資本主義正是建立在此類冒險(xiǎn)基礎(chǔ)上的。但孤兒寡母必須離得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的。
責(zé)任編輯：彭彭
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