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吳敬璉

成思危

（12月5日消息）

　　42%的經(jīng)濟學家和企業(yè)家認為調(diào)整財政政策和貨幣政策是防御通脹的最佳手段

　　大家好,歡迎收看《經(jīng)濟半小時》。在中央經(jīng)濟工作會議召開前夕,我們《經(jīng)濟半小時》欄目就當前經(jīng)濟界所關注的問題,對百名經(jīng)濟學家和企業(yè)家進行了問卷調(diào)查,主題是:通脹離我們還有多遠？這可能是當前中國經(jīng)濟所面對的最大的一個懸念。雖然,今年前10個月,中國的CPI和PPI總體仍處于負增長。但從信貸規(guī)模大幅上升,到蔬菜、水電油氣、有色金屬、主要工業(yè)品價格普遍上漲,引發(fā)了經(jīng)濟界對通脹預期的討論。我們的大規(guī)模調(diào)查力圖破解這個懸念。昨天,我們就當前通脹形勢、通脹誘因、通脹信號進行了深入分析,從經(jīng)濟學家企業(yè)家那里聽到了各種聲音。今天,我們繼續(xù)來展開調(diào)查。

　　專家就通脹問題各抒己見
　　根據(jù)當前國內(nèi)經(jīng)濟熱點及學界、企業(yè)界和公眾關心的話題,截止到節(jié)目播出前《經(jīng)濟半小時》欄目已經(jīng)向一百多位知名經(jīng)濟學家和企業(yè)家發(fā)出了問卷調(diào)查。目前,回收的署名問卷調(diào)查表達到121份,填寫問卷的學者和企業(yè)家均表達了各自對于就通脹問題的看法。
　　本次調(diào)查結(jié)果顯示,52%的被調(diào)查的經(jīng)濟學家、企業(yè)家認為:我們正面臨明顯的通脹預期,但通脹還并未到來;有42%的經(jīng)濟學家和企業(yè)家認為通脹真正來臨的時間預計是在明年下半年;77%的被調(diào)查者認為,貨幣投放過多是通貨膨脹的根本原因。43%的被調(diào)查者認為股市、樓市等資產(chǎn)價格瘋漲最能表現(xiàn)通脹的顯現(xiàn)。但是對于通脹來臨,最高峰值能到達到多少,經(jīng)濟學家和企業(yè)家的觀點普遍認為通脹率仍然會是維持在可控制的范圍之內(nèi),57%的被調(diào)查者認為最高通脹率的峰值將在5%－10%之間。
　　本次調(diào)查問卷:通脹離我們還有多遠？也同時在網(wǎng)上進行了發(fā)布。網(wǎng)友的投票結(jié)果與百名經(jīng)濟學家企業(yè)家的調(diào)查結(jié)果不盡相同,有66%參與調(diào)查的網(wǎng)友認為,通脹趨勢已經(jīng)形成,目前我們正處于通脹之中;通脹現(xiàn)在已經(jīng)來臨;66%的網(wǎng)友認為通脹的通脹產(chǎn)生的原因是貨幣發(fā)行過多;而最能表明通脹陰影的現(xiàn)象就是水電油汽及蔬菜、食用油價格普遍上漲;對于通脹來臨的峰值,網(wǎng)友的預計要比經(jīng)濟學家企業(yè)家的調(diào)查結(jié)果高出很多,有34%的網(wǎng)友認為最高峰值將達到15%以上的通脹率。
　　最近兩個月以來,上海、天津、沈陽、廣州、南京等多個大中城市都已經(jīng)舉行了水價上漲的聽證會,北京已經(jīng)公布居民水價調(diào)整聽證方案,居民水價每立方米計劃每噸上調(diào)0.9元/立方米,擬上調(diào)幅度為25%;繼各地自來水價格上漲之后,電價調(diào)整也漸行漸近。全國平均銷售電價或上調(diào)2分左右,具體方案仍在擬定當中。與此同時部分城市的燃氣價格也有20%的上浮?？傮w來說水電燃油的價格還只是部分地區(qū)的小幅波動,但是對于一向吸引人眼球的房地產(chǎn)、股票的資產(chǎn)上漲,就格外牽動人心。據(jù)最近公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示:十月份,全國70個大中城市房屋銷售價格較去年同期上升3.9%,漲幅較九月份擴大1.1個百分點,為連續(xù)第五個月上漲,且創(chuàng)下十四個月最高。環(huán)比則漲0.7%,為連續(xù)八個月上漲。與此同時新興市場國家所常見的熱錢流入也一直伴隨著中國經(jīng)濟大發(fā)展。這些因素均成為目前關注通脹問題的焦點。
　　吳敬璉:“對一般的工商業(yè)經(jīng)營者來說,在通脹的情況下可能很難經(jīng)營得好的。通脹會計很難把通脹造成的損失完全拋掉。對于損害最大的就是所謂從手到口的普通工薪階層。”
　　本次調(diào)查的第七個問題是:當前我們最應該采取什么措施來防御通脹風險或者減輕通脹危害呢？42%的經(jīng)濟學家和企業(yè)家認為,最有效的手段是調(diào)整財政政策和貨幣政策。35%的被調(diào)查者認為是控制股市樓市等資產(chǎn)價格過快上漲;13%的受訪對象認為是阻止熱線過快流入;還有11%的人認為是控制物價普遍上漲。
　　記者:“過去二十年中國CPI指數(shù),通脹指數(shù)。好像幾乎很難穩(wěn)定在像您說的溫和通脹3到5范圍之內(nèi),幾乎都是忽冷忽熱的,您覺得這個問題的根源在哪兒呢？”
　　吳敬璉:“問題根源還是票子不能發(fā)的太多。它的根源在于總需求太大于總供給了,這是一個根本性的問題。”
　　美國從2002到2006年得四年間,格林斯潘任主席的美聯(lián)儲就曾經(jīng)犯過流動性泛濫,鈔票太多的錯誤,當他看到通貨膨脹率很低,美國大量采購來自中國印度等發(fā)展中國家的產(chǎn)品,物價水平連續(xù)7、8年保持在地位,美聯(lián)儲采取了寬松的貨幣政策,把美國聯(lián)邦基準利率從5.25降到1%,以刺激經(jīng)濟的發(fā)展。但是他沒看到由于當年房地產(chǎn)價格上漲,已經(jīng)吸收了大量的流動性,所以當2006年房地產(chǎn)價格下跌,原先持有房產(chǎn)的人開始拋售房產(chǎn)換回現(xiàn)金時,通貨膨脹的陰影浮出水面,問題都暴露出來,美聯(lián)儲不得不一再加息。危機的種子開始發(fā)芽。房價不再上漲,房屋建設開始下滑,次級抵押貸款的拖欠情況越來越嚴重,一些貸款機構和對沖基金難以為繼而破產(chǎn)。類似的例子在中國也出現(xiàn)過,2007年中國經(jīng)濟出現(xiàn)流動性過剩的問題, 當時的通貨膨脹率也很低,股市和樓市也沒有急速上漲,因此當時央行采取的辦法是減息以刺激經(jīng)濟,這一措施在當時并沒有發(fā)生問題,但是到了2007年的第四季度,股市下跌,樓市低迷的時候,通貨膨脹所帶來的的問題在2008年就顯現(xiàn),從豬肉、居民日用消費品到工業(yè)原材料,均出現(xiàn)持續(xù)的價格上漲、CPI最高達到8%。
　　黃一平:“那么像今年這樣的10萬億一年,顯然是會有后遺癥的。到了明年適當?shù)臅r候,比如說我們這個CPI開始慢慢上來了,那是不是需要調(diào)利率,調(diào)存款保證金,甚至我們這個匯率政策是不是應該做一些微調(diào),我覺得都是應該考慮的。”
　　李稻葵:“貨幣政策方面可能需要做一些更加靈活更加謹慎的更加漸進式調(diào)整,不等于說要退出。第二個要適當擴大我們資產(chǎn)的供給,尤其是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給,通過擴大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給的方式來為我們的資產(chǎn)市場提供更多的供給,讓我們的大量的資金能夠有比較好的投資的去處,就使得我們的資產(chǎn)價格不會脫離基本面的非理性的上升,這兩條是必不可少的。”
　　陳雨露:“對于我們來講最恰當?shù)臅r機是明年下半年我們的貨幣政策就應該由寬松轉(zhuǎn)向適度適當?shù)氖湛s。”
　　記者:“當前積極財政政策和適度寬松貨幣政策,進行調(diào)整,應該是在什么樣的時候,以什么樣的方式來進行？”
　　吳敬璉:“在我看來現(xiàn)在就應該調(diào)整。”
　　經(jīng)濟學家吳敬璉認為,現(xiàn)在之所以通脹率仍然呈現(xiàn)同比負值,并不意味著沒有通脹的陰影。真正觀察通脹的準確數(shù)據(jù)變化應該是看CPI的環(huán)比指數(shù)上升。而中國的這一數(shù)字在10月就應經(jīng)呈現(xiàn)出環(huán)比上升。因此關注通脹并且進行及時的政策調(diào)整是現(xiàn)在就有必要著手的。
　　吳敬璉:“票子發(fā)多了,就會漲,但是開始票子多的時候,相當多的人有貨幣幻覺,所以他并沒有調(diào)整他的消費行為。所以,物價還不會動,但是人拿到的票子時間長了,他的消費認為就會改變,他就會買東西,有太多的票子去追逐比較少量的商品,就會出現(xiàn)物價總是會上漲的趨勢。所以當出現(xiàn)了這種預期形成的跡象的時候,一般說來一個國家的宏觀當局就要非常注意”
　　吳敬璉向記者回憶了1988中國經(jīng)濟曾經(jīng)出現(xiàn)過的價格闖關來說明政策必須預先考慮到通脹預期對于通脹實際形成的重要作用。1988年中央決定實行價格并軌,要搞價格闖關。當時的經(jīng)濟學家普遍認為這一辦法不可行, 因為當時已經(jīng)出現(xiàn)了零星商品的搶購行動,通脹預期已經(jīng)形成,因此價格闖關的消息一出,當天就出現(xiàn)了搶購潮。據(jù)當時的報紙記載,“人們像昏了頭一樣,見東西就買,既搶購保值商品,也搶購基本消費品,連滯銷的也不放過。”使得宏觀經(jīng)濟再趨緊繃。此后帶來的是通貨膨脹日趨嚴重,最終不得不進行為期3年“治理整頓”。吳敬璉認為,這個教訓告訴以后的經(jīng)濟工作者,關注通脹不能等到通脹率已經(jīng)出現(xiàn)居高不下的棘手局面才著手調(diào)整。從目前的情況看,今年我國的貨幣供應量,實質(zhì)也就是購買力的數(shù)量已經(jīng)增長了30%左右,但是商品的供應數(shù)量,GDP的增長現(xiàn)在還在8%左右。因此總需求是大大地超過了總供給。
　　經(jīng)濟學家吳敬璉:“要判斷,其實只是一條,滯后期有多長。就是說,人們的消費行為的改變和通貨預期的完全形成,這個時間有多長,西方的人說,大概是一年以上,中國好像要長一點。過去的經(jīng)驗數(shù)字大概是18個月。”
　　本次調(diào)查的第八個問題是:對于當前積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,您認為現(xiàn)在應該做何種調(diào)整？69%的經(jīng)濟學家企業(yè)家認為應該適當微調(diào);13%的受訪者認為應當進行較大幅度調(diào)整,另有11%的人認為應該維持不變;只有2%的人認為應該采取緊縮政策。
　　龔方雄:“比如說明年通脹回到2%—3%的話,那么現(xiàn)在一年的儲蓄利率是2.25%,所以為了避免儲蓄利率變成負的話,可能有一到兩次加息的空間。”
　　調(diào)查的第九個問題是:您認為應該在什么時候?qū)Ξ斍胺e極的財政政策和適度寬松的貨幣政策進行較大調(diào)整:29%的人認為是明年第二季度;19%的人認為是明年第三季度;13%的人認為應該在后年;11%的人認為應該是現(xiàn)在; 8%的人認為是明年第一季度;6%的人認為是明年第四季度。
　　成思危:“三季度比二季度又少了,變成了1.5萬億,如果四季度是1.1萬億的話,又少了,那就說明我們在適度上做文章,每一季度都少, 但是為什么不能說是政策轉(zhuǎn)向了,一個是要保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,另外更重要的一點就是如果貨幣政策轉(zhuǎn)向不是一個國家,主要幾個國家要聯(lián)合起來才行,否則我們一家提高了利率,熱線流入更多造成更大困難”
　　陳東奇:“中央政治局27號的會議明確,明年我們要堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,這個基本趨向不變,我想這是對明年非常具體的一個政策部署。那么在明年以后,政策會怎么樣變,關鍵看經(jīng)濟指標,只要CPI還控制在3%以內(nèi),或者左右的話呢,我想政策不會做大的方向變化。”
　　龔方雄:“我們覺得明年第二季吧,明年第一季可能是一個觀察期,到第二季經(jīng)濟全球回升的態(tài)勢可能更明顯。”
　　除了調(diào)整貨幣的短期政策之外,經(jīng)濟學家吳敬璉認為,解決中國經(jīng)濟忽冷忽熱的根本辦法是:在擴張性的宏觀經(jīng)濟政策下把局面穩(wěn)下來,轉(zhuǎn)變現(xiàn)有的以投資作為經(jīng)濟發(fā)展動力的增長方式。
　　吳敬璉:“在中國習慣的就是政府調(diào)。這個東西政府有什么本領知道哪個應該多,哪個應該少呢,于是就搞的手忙腳亂,今天說要扶這個行業(yè),過了兩邊發(fā)現(xiàn)它太多了,再壓。”
　　記者:您覺得解決這種問題的根本的辦法是什么？
　　吳敬璉:“還是老話,十一五叫做轉(zhuǎn)變增長方式,十七大叫做轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,如果轉(zhuǎn)變增長方式?jīng)]有取得進展,那你只能靠財政、銀行用多發(fā)錢多投資來支撐, 你減弱這邊它馬上就下來了。當然速度下來不要緊,怕是怕就業(yè)下來了,這就麻煩了?？客顿Y的結(jié)果需求就不足,需求不足靠什么補呢,出口補,所以粗放增長方式在這四要素之間它依靠的是投資和出口。”

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