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供求關(guān)系偏空 國(guó)際鋁價(jià)壓力重重

2007年04月12日 0:0 4527次瀏覽 來(lái)源：   分類(lèi)： 鋁資訊

　    在基本金屬近期的牛市行情帶動(dòng)下，倫敦鋁價(jià)順利沖過(guò)2800美元/噸一線，且大有站穩(wěn)于2900點(diǎn)之上勢(shì)頭。但必須注意的是，伴隨著價(jià)格上揚(yáng)，市場(chǎng)的分歧也驟然加大——鋁價(jià)達(dá)至2800美元之前，LME鋁市場(chǎng)成交量在10萬(wàn)手之下；在鋁價(jià)沖過(guò)2800美元之后，成交量一度激增至17萬(wàn)手，之后的幾個(gè)交易日也始終徘徊于15萬(wàn)左右的高位，顯然，多空爭(zhēng)奪正趨于白熱化。
　　筆者認(rèn)為，當(dāng)前庫(kù)存水平偏高、美國(guó)需求疲弱以及供給沖擊是鋁市三個(gè)明顯的利空因素，這些均會(huì)抑制LME鋁價(jià)的上漲趨勢(shì)；在多空存在明顯分歧的情況下，若鋁價(jià)進(jìn)一步走高，則看空力量也會(huì)更加強(qiáng)大。顯然，期鋁后市仍面臨較大的壓力。
 
　　首先，LME鋁庫(kù)存偏高抑制鋁價(jià)繼續(xù)上漲。在今年1月和2月間，LME鋁庫(kù)存由70萬(wàn)噸之下增至超過(guò)80萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了10萬(wàn)多噸。這些庫(kù)存的流入是在鋁市處于高現(xiàn)貨升水情況下發(fā)生的，1、2月間現(xiàn)貨對(duì)三個(gè)月期貨價(jià)格升水曾一度達(dá)到了100美元/噸之上，這樣高的升水幅度使一些閑置庫(kù)存交到交易所有利可圖，所以一些隱形庫(kù)存轉(zhuǎn)移到了LME倉(cāng)庫(kù)。而在現(xiàn)貨升水消失以后，庫(kù)存增長(zhǎng)的趨勢(shì)暫停，庫(kù)存穩(wěn)定在80萬(wàn)噸附近。盡管這些庫(kù)存的增加并不意味著鋁的現(xiàn)貨市場(chǎng)變得更加松弛，但是交易所倉(cāng)庫(kù)中有這么多可以隨時(shí)交割的庫(kù)存，對(duì)多頭無(wú)疑是個(gè)巨大的壓力，而前幾個(gè)月進(jìn)行擠倉(cāng)活動(dòng)的多頭在庫(kù)存大幅增加之后也偃旗息鼓，說(shuō)明庫(kù)存的影響力是顯而易見(jiàn)的。
　　其次，美國(guó)需求下降導(dǎo)致世界原鋁需求表現(xiàn)低迷。最近美國(guó)經(jīng)濟(jì)走軟是世界關(guān)注的焦點(diǎn)。而美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)以及汽車(chē)工業(yè)表現(xiàn)尤其不佳。房?jī)r(jià)下跌、新屋開(kāi)工率下降以及次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的危機(jī)，都顯示了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的高度不景氣。與此同時(shí)，美國(guó)各大汽車(chē)廠商也在忙著關(guān)閉工廠，裁減員工。而恰恰房地產(chǎn)與汽車(chē)是美國(guó)原鋁需求最大的兩個(gè)部門(mén)，它們的原鋁需求占到美國(guó)原鋁需求總量的大半。從現(xiàn)實(shí)情況看，最近幾個(gè)月北美鋁訂單數(shù)量急速滑落正反映了北美原鋁需求非常疲軟這一狀況。需要指出的是，雖然歐洲和日本經(jīng)濟(jì)狀況仍然較好，但因?yàn)楸泵佬枨笳际澜缧枨蟮?1％，歐洲和日本需求的增長(zhǎng)很難完全替代美國(guó)的損失。
　　最后，供給因素也給鋁價(jià)帶來(lái)沖擊。由于春節(jié)前后是中國(guó)的需求淡季，鋁市場(chǎng)積累了大量的庫(kù)存（SHFE鋁庫(kù)存在春節(jié)前后增加了6萬(wàn)噸，而且還有大量的生產(chǎn)商增加的庫(kù)存，因?yàn)楸碛^消費(fèi)量年比增長(zhǎng)了49％，這些增長(zhǎng)完全消費(fèi)并不可信，估計(jì)有相當(dāng)部分變?yōu)殡[形庫(kù)存，尤其是生產(chǎn)商庫(kù)存）。
　　這樣，一方面有大量的庫(kù)存，一方面國(guó)內(nèi)鋁價(jià)疲弱以及LME鋁價(jià)漸強(qiáng)的影響下，比值越來(lái)越有利于出口，未來(lái)各種形式鋁出口可能將有大幅增長(zhǎng)。再加上2季度國(guó)際產(chǎn)能重啟及新建產(chǎn)能投產(chǎn)的影響，原鋁產(chǎn)量也會(huì)大幅增加，這將對(duì)全球鋁市供應(yīng)直接構(gòu)成沖擊。
(五礦實(shí)達(dá)期貨)
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