高新張銅產(chǎn)品檔次提高
2007年05月09日 0:0
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來源：
中國(guó)有色網(wǎng)
分類： 銅資訊
?。翟拢谷铡吨袊?guó)證券報(bào)》上刊登了一篇牟善同撰寫的題為《高新張銅 產(chǎn)品檔次提高》的分析文章，全文如下：
高新張銅（００２０７５）年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入２８．８４億元，同比增長(zhǎng)４９．１％；主營(yíng)利潤(rùn)１．６１億元，同比增長(zhǎng)１８．３％；凈利潤(rùn)４８２７萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)２７．９％；年度分配預(yù)案每１０股送３股轉(zhuǎn)增７股派０．４元?！?/div>
由于公司產(chǎn)品定價(jià)采用“原材料（精銅）價(jià)格＋加工費(fèi)”的模式，加工費(fèi)是決定公司主營(yíng)利潤(rùn)的關(guān)鍵；又由于２００６年精銅價(jià)格同比大幅上漲；雖然主營(yíng)收入同比上漲近５０％，主營(yíng)利潤(rùn)僅同比增長(zhǎng)１８％；從毛利率的角度看，２００６年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率５．６０％，同比下降２個(gè)百分點(diǎn)；但需要指出的是，毛利率的下降也是由于高銅價(jià)使得收入基數(shù)增大導(dǎo)致；從加工費(fèi)角度看，公司的主要產(chǎn)品加工費(fèi)保持著相對(duì)穩(wěn)定，且加工費(fèi)較高的深加工產(chǎn)品比重不斷增加。
高銅價(jià)給公司經(jīng)營(yíng)帶來的另一個(gè)問題是流動(dòng)資金的緊張，雖然理論上銅價(jià)不影響盈利能力，但高銅價(jià)使得公司在存貨、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目上占用了大量的流動(dòng)資金，造成公司的財(cái)務(wù)緊張。從報(bào)表中可以看出，公司流動(dòng)比率１．０５，速動(dòng)比率０．７９，流動(dòng)負(fù)債／總負(fù)債比率９９．４３％，資產(chǎn)負(fù)債率６８．１２％，都顯示了公司的財(cái)務(wù)較緊張。
分產(chǎn)品看，盈利能力較低的空調(diào)制冷用銅管系列（２００６年毛利率５．４８％，占總收入比重７０．５％）與銅水管系列（２００６年毛利率３．０２％，收入占比９．４７％）保持相對(duì)穩(wěn)定；前者收入增長(zhǎng)４１．０８％，低于總體收入的增速；后者出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)（－２．６９％）；而盈利能力較高的銅合金系列（２００６年毛利率７．２５％，收入占比２０．０３％）高速發(fā)展，２００６年收入同比增速１７２．２３％。未來公司產(chǎn)品向技術(shù)含量較高、加工費(fèi)較高的銅合金管系列等發(fā)展，是一個(gè)方向。
我們按照２００７年產(chǎn)品產(chǎn)量６．５萬(wàn)噸（空調(diào)管４萬(wàn)噸，水管１萬(wàn)噸，合金管１．５萬(wàn)噸）進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)，則預(yù)測(cè)２００７年凈利潤(rùn)８２４８萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)７０．８９％，ＥＰＳ?。埃矗苍?；２００８年ＥＰＳ ０．５３元，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)２７．３２％。目前公司股價(jià)２０．１６元，對(duì)應(yīng)２００８年動(dòng)態(tài)ＰＥ３６倍；給予公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。
責(zé)任編輯：LY
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