今年上半年，國內原鋁市場需求仍然較為旺盛：庫存下降，鋁材出口如火如荼，市場預期產能擴張導致的壓力并不明顯。但由于今年第三季度，國內新增產能達產的速度會加快，這將導致市場供需發(fā)生明顯變化，值得投資者注意。
倫鋁市場需求疲軟
今年1月末，倫鋁市場曾一度出現(xiàn)的110美元的高升水狀況，但之后迅速轉為目前的中等幅度的貼水；而從此次有色金屬2月初展開的季節(jié)性反彈的漲幅來看，在平均漲幅超過25％的情況下，倫鋁卻表現(xiàn)為極度滯漲。伴隨著倫鋁貼水的進一步加大，庫存依然維持在80萬噸的高位，市場整體表現(xiàn)為過剩狀態(tài)。其中，預期中國產能的大幅擴張以及美國市場需求疲軟是導致倫鋁滯漲的重要原因。
反映美國需求的中西部鋁升水從3月末的88美元降至4月末的77美元以下，其主要原因是需求疲軟和鋁加工制品庫存高企。據(jù)美國金屬協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，3月末鋁制品庫存為36.5萬噸，同比上升了5％。另外，3月北美鋁材訂單下降20％，是今年以來最低。其中擠壓材和板帶箔下降20％左右，是自2006年2月以前最低。2月和3月擠壓材的裝船數(shù)量同比減少17％和19％，也是自2001年的最大降幅。
中國消費明顯好轉
目前，滬鋁現(xiàn)貨月對三月升貼水又重新回到了升水500多元。筆者認為，雖然預期今年產能的擴大將給國內原鋁市場甚至全球市場帶來一定的壓力，但是，由于兩市比價的原因鋁材出口利潤大增，極大地拉動了國內原鋁的消費。中國鋁材出口在3月份也創(chuàng)新高達15.3萬噸，同比增長67％。2007年第一季度鋁材的表觀消費增長率為56％。
但是，今年第一季度的經濟增長速度出乎市場預料，一季度ＧＤＰ從2006年第四季度的10.7％增長到11.1％，并且工業(yè)生產增長也從14.8％增長至18.3％。城市的固定資產投資也加速增長，2007年前兩個月增長23.4％，第一季度增長25.3％。這招致管理層連續(xù)出臺調控措施以應對目前經濟偏熱勢頭，而這對于后期國內鋁材的出口可能帶來一定的壓力。
中國新增產能即將全面達產
從2006年第三季度開始，隨著國內外氧化鋁價格的大幅回落，電解鋁企業(yè)利潤出現(xiàn)大幅上揚，至2006年末，電解鋁企業(yè)每噸利潤為4000-7000元/噸不等。在暴利的驅使下，電解鋁產能呈加速擴張態(tài)勢，根據(jù)安泰科最新數(shù)據(jù)，中國將新增產能約450萬噸，其中370萬噸將在2007年年底以前完成。
電解鋁的投產周期一般在6—9個月，假設按最晚自去年12月開始投產計算，按照3—6個月的達產期，在今年6—9月將有大量的電解鋁現(xiàn)貨達產，國內原鋁市場將面臨供需失衡的情況。
倫鋁擠倉可能性不大
我們認為，目前的倫鋁初步具備了“擠倉”的條件。
但是，由于今年第二季度之后，中國大量的電解鋁產能將集中釋放，所以在6—9月之間，市場壓力將明顯增大。我們認為，如果市場果真發(fā)生“擠倉”，則時機不太可能出現(xiàn)在6月之后。
第三季度全球原鋁市場變化較大
鑒于中國擴產、倫鋁“擠倉”的不確定性以及國內外宏觀經濟的運行情況，筆者認為，第三季度國內外鋁價面臨的變數(shù)相當大，其焦點就在于中國龐大的擴產動能以及由此引發(fā)的內外盤比價的變化。在整個第三季度，全球鋁價面臨下跌的風險依然存在。
來源：期貨日報
