進(jìn)入六月以來(lái)，國(guó)際銅市場(chǎng)震蕩加劇，銅價(jià)在7700美元的壓力以及7000美元的支撐之間來(lái)回測(cè)試.投資者同樣面對(duì)不斷增長(zhǎng)的全球經(jīng)濟(jì)以及以中國(guó)為首的金屬的強(qiáng)勁消費(fèi)與全年供需平衡中略有過(guò)剩之中做出艱難的抉擇.在這樣的情況下,市場(chǎng)對(duì)消息似乎更加敏感,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化、中國(guó)宏觀調(diào)控的力度、罷工以及庫(kù)存變化的消息都會(huì)引起市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩.近期LME市場(chǎng)實(shí)行新修改的期鎳“借出交易”規(guī)則就在打擊鎳價(jià)的同時(shí),也給予銅價(jià)以壓力,令其出現(xiàn)回落.
鎳市場(chǎng)的連續(xù)大幅上漲在其基本面緊張的背后,也隱藏了由于機(jī)構(gòu)的逼倉(cāng)行為導(dǎo)致市場(chǎng)的運(yùn)行被夸張,市場(chǎng)各方已經(jīng)多次對(duì)這種惡性逼倉(cāng)表示不滿,最終引發(fā)了交易所修改規(guī)則,從而令鎳價(jià)回落. LME公布，從6月7日起實(shí)行新修改的期鎳“借出交易”規(guī)則。一些關(guān)聯(lián)交易的持倉(cāng)行為將會(huì)受到嚴(yán)格的限制，超過(guò)部分將會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。所謂“借出交易”是指平倉(cāng)賣出近月多頭頭寸、同時(shí)在遠(yuǎn)月買入等量的多頭頭寸。強(qiáng)制借出也就是說(shuō)，強(qiáng)制這些頭寸在近月平倉(cāng)移至遠(yuǎn)月。也可以稱為強(qiáng)制多頭移倉(cāng)。因此近月份的逼倉(cāng)機(jī)會(huì)將明顯下降,現(xiàn)貨升水也將出現(xiàn)緩慢回落,市場(chǎng)出現(xiàn)惡性逼倉(cāng)的機(jī)會(huì)將減少.受此影響,鎳價(jià)大幅回落的同時(shí)也對(duì)金屬市場(chǎng)整體施加了一些壓力.銅價(jià)在目前敏感區(qū)域也難以避免的受到影響,在上周后半周市場(chǎng)在重壓之下結(jié)束了近期的對(duì)7700美元進(jìn)行的測(cè)試,快速回落.
銅價(jià)近期的另一個(gè)壓力來(lái)自美元的短期走強(qiáng),作為全球支付以及結(jié)算體系的美元,其運(yùn)行始終牽動(dòng)著商品的神經(jīng).在測(cè)試了歷史低位81點(diǎn)后,美元出現(xiàn)了緩慢回升的運(yùn)行格局,雖然其回升并不能確定為熊市的終結(jié),但由于與金屬市場(chǎng)長(zhǎng)期的負(fù)相關(guān)的關(guān)系,因此在短期內(nèi)對(duì)價(jià)格的壓力也是不可忽視的.而長(zhǎng)期看則仍然難以找出美元走強(qiáng)的根據(jù).其長(zhǎng)期弱勢(shì)運(yùn)行的根源在于美國(guó)長(zhǎng)期的國(guó)際收支不平衡,對(duì)于以消費(fèi)占據(jù)主導(dǎo)地位的美國(guó),在維持美元作為世界貨幣霸主低位的基礎(chǔ)上,弱勢(shì)美元顯然是市場(chǎng)改善這種面對(duì)全球的貿(mào)易失衡必然選擇,因此在這種狀況沒(méi)有發(fā)生根本的改變之前,美元的弱勢(shì)運(yùn)行就不會(huì)改變.換言之,美元對(duì)全球商品的長(zhǎng)期支持將不會(huì)發(fā)生變化.同時(shí)也必須看到,近期出現(xiàn)的美元反彈一方面是市場(chǎng)下跌之后的正常要求.另一方面由于美國(guó)的貿(mào)易赤字有所改善,給美元帶來(lái)了一些反彈的契機(jī).美國(guó)商務(wù)部(U.S.Commerce Department)周五公布的數(shù)據(jù)顯示，因出口上升，進(jìn)口下降，美國(guó)4月貿(mào)易赤字實(shí)現(xiàn)大幅削減。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月貿(mào)易赤字削減6.2%，至585億美元，3月修正值為赤字623.9億美元，初值為赤字638.9億美元。顯然,其貿(mào)易狀況的改善對(duì)于美元的短期走強(qiáng)功不可沫.但同時(shí),由于其對(duì)主要貿(mào)易伙伴的赤字仍然在擴(kuò)大,因此難以從根本上改變美元的長(zhǎng)期壓力.筆者注意到，美國(guó)4月對(duì)主要貿(mào)易伙伴國(guó)貿(mào)易赤字仍然在擴(kuò)大。其中美中貿(mào)易赤字從172.5億美元擴(kuò)至193.7億美元，美日貿(mào)易赤字從70.5億擴(kuò)至73.7億美元，與歐元區(qū)貿(mào)易赤字從68億美元擴(kuò)至75.4億美元，與加拿大貿(mào)易赤字從54.1億美元擴(kuò)至52.2億美元。顯然,主要貿(mào)易伙伴收支不平衡將繼續(xù)對(duì)美元施加壓力,短期的反彈不會(huì)成為主趨勢(shì),其對(duì)金屬市場(chǎng)的壓力也是暫時(shí)的.
一些權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)雖然由于統(tǒng)計(jì)口徑的不一致,雖然在近年來(lái)多次受到市場(chǎng)人士的置疑,但仍然對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一些影響.國(guó)際銅業(yè)研究小組(ICSG)稱，2007年全球銅可能供過(guò)于求27萬(wàn)噸，2008年達(dá)到52萬(wàn)噸。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年全球精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.3%至1807萬(wàn)噸，而全球需求量將同比增長(zhǎng)4.7%，至1780萬(wàn)噸；明年全球精煉銅產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)4.9%至1895萬(wàn)噸，需求量將同比增長(zhǎng)3.6%至1843萬(wàn)噸。面對(duì)全球銅庫(kù)存的不斷下降,金屬市場(chǎng)庫(kù)存總量在27年低位徘徊,這種對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)計(jì)顯然沒(méi)有在全球庫(kù)存中體現(xiàn)出來(lái),因此至少在目前難以給銅價(jià)帶來(lái)巨大的壓力.
中國(guó)方面消費(fèi)依然強(qiáng)勁,但年初寬松的比價(jià)關(guān)系吸引了巨量的進(jìn)口,從而對(duì)中國(guó)市場(chǎng)造成壓力,同時(shí)由于這種壓力的存在,其比價(jià)關(guān)系發(fā)生了相反的變化,令這種熱烈的進(jìn)口局面難以為繼.中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字顯示,今年1-4月，有色金屬進(jìn)出口貿(mào)易總額大幅度增長(zhǎng)，達(dá)到277.00億美元，比去年同期增加104.48億美元，增長(zhǎng)60.56%。其中精煉銅的進(jìn)口增長(zhǎng)迅猛。這種不可持續(xù)的進(jìn)口將對(duì)中國(guó)市場(chǎng)造成壓力的同時(shí)也無(wú)力再對(duì)國(guó)際市場(chǎng)帶來(lái)支持.因此,銅價(jià)在振蕩運(yùn)行的同時(shí)有所回落也就在情理之中了.
隨著全球傳統(tǒng)的7~8月份消費(fèi)淡季的臨近,銅價(jià)的交易也將隨之清淡,交易興趣也可能如往年一樣減少.銅價(jià)在完成了5月下旬開(kāi)始的推動(dòng)級(jí)別的上升之后,在這些重重壓力之下再度回落,但銅市場(chǎng)總體上的牛市格局將不會(huì)發(fā)生撼動(dòng). （全景網(wǎng)）
