[摘要]
上周LME市場(chǎng)銅價(jià)維持振蕩行情，拉美地區(qū)的罷工問(wèn)題及庫(kù)存減少仍然對(duì)價(jià)格構(gòu)成支持，但中國(guó)進(jìn)口量減少、相對(duì)偏緊的宏觀環(huán)境及證券市場(chǎng)的波動(dòng)使得銅價(jià)上漲動(dòng)能不足。LME銅庫(kù)存持續(xù)減少，近期大量出現(xiàn)的礦山勞資糾紛使得供應(yīng)方面仍然有不確定性，不排除短期矛盾激化，銅價(jià)再度上漲的可能；但另一方面，如果罷工問(wèn)題得到緩解，則有可能成為銅價(jià)再度調(diào)整的誘因。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是剛剛從增長(zhǎng)放緩中恢復(fù)，而未來(lái)國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的力度還可能增強(qiáng)，從經(jīng)濟(jì)基本面考慮，我們認(rèn)為銅市場(chǎng)仍然處于振蕩格局，近期證券市場(chǎng)的波動(dòng)也會(huì)影響到金屬市場(chǎng)，短期銅價(jià)仍然面對(duì)較大調(diào)整壓力。
中國(guó)財(cái)政部上周宣布，將于7月1日起調(diào)整部分商品出口退稅政策，涉及鋁材的“非合金鋁條、桿、型材、異型材”等主要出口品種出口退稅均被取消，從已公布的鋁材產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋁材產(chǎn)量的增幅要遠(yuǎn)大于鋁材出口增幅，國(guó)內(nèi)消費(fèi)在鋁材消費(fèi)需求中仍然占絕對(duì)主導(dǎo)，調(diào)降出口退稅對(duì)于電解鋁需求會(huì)有一定影響，但市場(chǎng)將會(huì)逐漸消化這一影響。從鋁自身供應(yīng)及消費(fèi)情況來(lái)看，鋁價(jià)大幅下挫條件尚不具備，短期走勢(shì)仍然將受到金屬市場(chǎng)整體情況影響，關(guān)注國(guó)內(nèi)庫(kù)存、升貼水等指標(biāo)變化。
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月精煉鋅實(shí)際凈進(jìn)口0.61萬(wàn)噸，但LME市場(chǎng)反映冷淡，而鋅現(xiàn)貨對(duì)三個(gè)月升水已經(jīng)降至0美元。LME市場(chǎng)鋅低庫(kù)存仍然對(duì)價(jià)格構(gòu)成支持，但中國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)及近期金屬市場(chǎng)總體偏弱的狀況使得價(jià)格短期難有出色表現(xiàn)，特別是現(xiàn)貨升水的消失使得短期價(jià)格有繼續(xù)下跌的可能。LME市場(chǎng)3500美元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)28000元為短期價(jià)格的分水嶺，若能維持在此上方則有可能企穩(wěn)，否則繼續(xù)下跌可能性較大。
[金屬品種分析]
銅
上周LME市場(chǎng)銅價(jià)維持振蕩行情，拉美地區(qū)的罷工問(wèn)題及庫(kù)存減少仍然對(duì)價(jià)格構(gòu)成支持，但中國(guó)進(jìn)口量減少、相對(duì)偏緊的宏觀環(huán)境及證券市場(chǎng)的波動(dòng)使得銅價(jià)上漲動(dòng)能不足，上周五LME銅價(jià)場(chǎng)內(nèi)收?qǐng)?bào)在7435美元，較前一周下跌了65美元。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銅價(jià)同樣窄幅波動(dòng)，上周五滬銅主力709合約收?qǐng)?bào)64260元，較前一周收高900元。
美制造業(yè)維持恢復(fù)性增長(zhǎng)，但股票市場(chǎng)再度下跌
上周四費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行宣布，六月的費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)增至18.0點(diǎn)，超過(guò)五月的4.2點(diǎn)，創(chuàng)下2005年4月以來(lái)的最高值。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)指數(shù)頗受經(jīng)濟(jì)學(xué)家和交易者關(guān)注是因?yàn)樗梢灶A(yù)示全國(guó)制造業(yè)的狀況。該指數(shù)是美國(guó)最先公布的有關(guān)六月經(jīng)濟(jì)狀況的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。而本月初美國(guó)商務(wù)部普查局（U.S.CensusBureau）公布的耐用品訂單數(shù)據(jù)顯示，4月份制造業(yè)耐用品訂單繼續(xù)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為0.6％；下周三將公布5月份的耐用品訂單數(shù)據(jù)，之前市場(chǎng)預(yù)期是減少2％，但從費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)來(lái)看，該指數(shù)降幅可能小于預(yù)期。
上周美國(guó)股市受到原油價(jià)格上漲及美國(guó)國(guó)債收益率仍然在高位維持影響而回落，NYMEX8月原油上周最高漲至69.89美元，而美十年期國(guó)債的收益率仍然持穩(wěn)在5.1％上方，上周五，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了185.58點(diǎn)，至13360.26點(diǎn)，跌幅為1.37％，道指30種成份股中共有29只股票下跌。近期證券市場(chǎng)的波動(dòng)也加大了金屬市場(chǎng)的調(diào)整壓力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的過(guò)程也將是曲折的。
進(jìn)口數(shù)據(jù)部分緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力
上周海關(guān)公布了銅及銅精礦等進(jìn)出口的詳細(xì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示5月份精煉銅進(jìn)口11.67萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)148.3％；1-5月累計(jì)進(jìn)口78.64萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)142.6％。盡管精煉銅進(jìn)口同比仍然保持較高增長(zhǎng)，但是和4月份相比進(jìn)口數(shù)量明顯下降，4月份的進(jìn)口量為18.62萬(wàn)噸，環(huán)比已經(jīng)減少了37.3％，這和中旬公布的初步數(shù)據(jù)相一致，進(jìn)口量的減少將部分緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。5月份廢銅和銅精礦的進(jìn)口量也有所回落，數(shù)據(jù)顯示5月份廢銅和銅精礦的進(jìn)口量為49.47萬(wàn)噸和36.64萬(wàn)噸，環(huán)比分別減少了18.73％和24.21％。
交易所總庫(kù)存繼續(xù)減少
最近一周交易所精煉銅總庫(kù)存繼續(xù)減少，庫(kù)存總量較前一周減少了5271噸。上周LME庫(kù)存降幅不大，僅比前一周下降了75噸，主要是受到21日增加了5400噸的影響，當(dāng)天韓國(guó)倉(cāng)庫(kù)增加了6500噸?？疾閹?kù)存變化的地域發(fā)布情況可以發(fā)現(xiàn)，LME銅庫(kù)存增加幾乎都是在韓國(guó)倉(cāng)庫(kù)，而歐美地區(qū)的庫(kù)存還是持續(xù)減少的，這應(yīng)該還是和國(guó)內(nèi)銅價(jià)格疲弱有關(guān)，轉(zhuǎn)運(yùn)的可能性較大。截至上周五LME銅庫(kù)存為11.78萬(wàn)噸，其中注銷倉(cāng)單高達(dá)1.89萬(wàn)噸，目前庫(kù)存仍然是支撐價(jià)格的主要因素。
LME銅庫(kù)存持續(xù)減少，近期大量出現(xiàn)的礦山勞資糾紛使得供應(yīng)方面仍然有不確定性，不排除短期矛盾激化，銅價(jià)再度上漲的可能；但另一方面，如果罷工問(wèn)題得到緩解，則有可能成為銅價(jià)再度調(diào)整的誘因。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是剛剛從增長(zhǎng)放緩中恢復(fù)，而未來(lái)國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的力度還會(huì)增強(qiáng)，從經(jīng)濟(jì)基本面考慮，我們認(rèn)為銅市場(chǎng)仍然處于振蕩格局，調(diào)整的壓力仍然較大。
鋁
上周LME市場(chǎng)鋁價(jià)再度回落，三個(gè)月期鋁場(chǎng)內(nèi)收?qǐng)?bào)2697美元，較前一周下跌53美元。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成交非常清淡，一周成交僅1.59萬(wàn)手，滬鋁主力708合約收?qǐng)?bào)在19640元，較前一周上漲60元。
中國(guó)財(cái)政部上周宣布，將于7月1日起調(diào)整部分商品出口退稅政策，共涉及2，831項(xiàng)商品，約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的37％。涉及鋁材的“非合金鋁條、桿、型材、異型材”、“其他鋁合金制條、桿、其他型材〔包括異型材〕”等主要出口品種出口退稅均被取消，從有色金屬工業(yè)信息中心提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，這兩個(gè)目錄下的鋁材產(chǎn)品在4、5月份出口增長(zhǎng)較大，而4月和5月份鋁材的出口總量高達(dá)19.67萬(wàn)噸和19.58萬(wàn)噸，同比增幅分別為112.64％和108.18％，出口商對(duì)稅率調(diào)整早已做了應(yīng)對(duì)。從已公布的鋁材產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋁材產(chǎn)量的增幅要遠(yuǎn)大于鋁材出口增幅，國(guó)內(nèi)消費(fèi)在鋁材消費(fèi)需求中仍然占絕對(duì)主導(dǎo)，調(diào)降出口退稅對(duì)于電解鋁需求會(huì)有一定影響，但市場(chǎng)將會(huì)逐漸消化這一影響。
從鋁自身供應(yīng)及消費(fèi)情況來(lái)看，鋁價(jià)大幅下挫條件尚不具備，短期走勢(shì)仍然將受到金屬市場(chǎng)整體情況影響，關(guān)注國(guó)內(nèi)庫(kù)存、升貼水等指標(biāo)變化。
鋅
上周LME鋅價(jià)價(jià)格回落，三個(gè)月期鋅場(chǎng)內(nèi)收?qǐng)?bào)在3550美元，較前一周下跌195美元。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋅價(jià)繼續(xù)回落，主力708合約收?qǐng)?bào)在28160，較前一周收低710元。
20日國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的最新月度報(bào)告顯示，2007年前四個(gè)月全球精鋅消費(fèi)量增至372萬(wàn)噸，上年同期為356.3萬(wàn)噸；產(chǎn)量則由上年同期的342.4萬(wàn)噸增加至377.3萬(wàn)噸，數(shù)據(jù)顯示，鋅市供應(yīng)過(guò)剩5.3萬(wàn)噸。雖然累計(jì)數(shù)據(jù)仍然顯示期鋅過(guò)剩，但是從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份產(chǎn)量93.65萬(wàn)噸，消費(fèi)量96.51萬(wàn)噸，實(shí)際是短缺2.8萬(wàn)噸，1-4月的過(guò)剩量小于1季度的過(guò)剩8.14萬(wàn)噸。
上周海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，5月中國(guó)進(jìn)口精煉鋅1.66萬(wàn)噸，出口1.05萬(wàn)噸，實(shí)際凈進(jìn)口0.61萬(wàn)噸。應(yīng)該說(shuō)數(shù)據(jù)對(duì)于LME期鋅是利多的，但市場(chǎng)反映冷淡，而LME鋅現(xiàn)貨對(duì)三個(gè)月升水已經(jīng)降至0美元。
目前市場(chǎng)的壓力主要來(lái)自中國(guó)產(chǎn)量的增長(zhǎng)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份精煉鋅產(chǎn)量32.36萬(wàn)噸，同比增幅19.1％，也高于4月30.33萬(wàn)噸的產(chǎn)量；1－5月精煉鋅產(chǎn)量148.97萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.1％，國(guó)內(nèi)對(duì)鉛鋅行業(yè)的治理尚未見(jiàn)明顯效果，國(guó)內(nèi)供應(yīng)增長(zhǎng)的壓力并未改善。
LME市場(chǎng)鋅低庫(kù)存仍然對(duì)價(jià)格構(gòu)成支持，但中國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)及近期金屬市場(chǎng)總體偏弱的狀況使得價(jià)格短期難有出色表現(xiàn)，特別是LME市場(chǎng)現(xiàn)貨升水的消失使得短期價(jià)格有繼續(xù)下跌的可能。LME市場(chǎng)3500美元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)28000元為短期價(jià)格的分水嶺，若能維持在此上方則有可能企穩(wěn)，否則繼續(xù)下跌可能性較大。
[交易所庫(kù)存變化]
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單位：噸
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銅
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鋁
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鋅
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上周
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前周
|
變化
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上周
|
前周
|
變化
|
上周
|
前周
|
變化
|
|
LME
|
117825
|
117900
|
-75
|
827225
|
828750
|
-1525
|
73250
|
74825
|
-1575
|
|
COMEX
|
20635
|
22083
|
-1448
|
30832
|
34402
|
-3570
|
－
|
－
|
－
|
|
SHFE
|
96025
|
99773
|
-3748
|
22432
|
24352
|
-1920
|
45148
|
41338
|
3810
|
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合計(jì)
|
234485
|
239756
|
-5271
|
880489
|
887504
|
-7015
|
118398
|
116163
|
2235
|
注：COMEX鋁庫(kù)存中非倉(cāng)單按0.5噸/塊計(jì)算，短噸均換算成公噸。
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